養殖業“超級周期”,豬價上漲利好養雞業

21世紀經濟報導 董鵬 成都報導

養殖業三季度業績再度暴漲。

10月9日，溫氏股份發布銷售簡報，今年9月公司商品肉豬銷售均價增至28.73元/公斤，遠高於第三方機構調研的15元/公斤行業平均成本。

其同日發布的三季報預告顯示，預計前三季度淨利潤達59.5億元至61.5億元，遠高於上年同期的29億元。

豬肉價格的大幅上漲，將終端消費領域的價格平衡打破，進而對雞、牛和羊等替代品產生了衍生影響。

“飼料雞行業利潤主要集中在繁育環節，上半年雞苗價格曾創下每羽10元的高價。這兩天山東地區雞苗價格再刷新高，大廠價格已到11.2元/羽。”卓創資訊飼料雞行業分析師劉曉瑩10月9日介紹。

在她看來，今年三季度飼料雞行業能夠維持高景氣度，生豬價格大幅上漲引發的替代增量功不可沒，“只要豬肉價格維持高位，對飼料雞行業需求端的支撐就不會消失。”

替代效應利好養雞業

天邦股份曾給出過一份非常詳細的成本樣本，“2018年8月份養殖完全成本為13.10元/公斤。”

不過，進入2019年後，養殖企業防疫、環保成本明顯增加。據卓創資訊調研，當前國內生豬行業平均成本在15元/公斤左右。

反觀價格端，今年前三個季度國內生豬銷售均價分別增至13.04公斤、15.55公斤和23.71元/公斤。

雖然存在區域價格差異，溫氏股份這類大型龍頭銷售均價稍低一些，但同步上漲的趨勢與之保持一致。今年7月，溫氏股份生豬銷售均價尚不過17.37元/公斤，到9月時已增至28.73/公斤。

新希望銷售均價略低，但也從7月的15.84元/公斤上調到了9月的26.75元/公斤。

成本端保持穩定，價格端一路上行，這使生豬養殖企業今年6月渡過盈虧平衡點後，全行業進入業績釋放期，並呈現出逐月提升的趨勢。

溫氏股份和牧原股份的三季報預告便足以說明。後者中報虧損1.56億元，三季報業績預告則變成盈利13億元至15億元，相當於三季度單季利潤超過15億元。

生豬價格的上漲，也打破了終端肉類的消費平衡，並成為了刺激其他肉類價格上漲的重要變量。

“飼料雞的上漲此前是受國外爆發禽流感，導致國內引種數量減少的影響。但從三季度生豬明顯上漲後，尤其是今年9月以來，雞產品需求明顯增加，替代效應增強。”劉曉瑩稱。

10月8日晚，發布三季度業績預告的飼料雞行業上市公司全部實現高增長。其中，體量最大的聖農發展預增幅度為235.67%至236.91%。而利潤基數更低、繁育業務更集中的益生股份則預計前三季度淨利潤將實現近10倍的增長。

據了解，雖然年內雞苗價格曾經從10元/羽的高位跌至6月份的2元以下，但三季度開始重新開始上漲，至今山東地區價格再創下11.2元/羽的新高，而國內大廠雞苗成本僅為2.5元/羽。

即便如此，前期“受傷”不輕的養殖戶，依舊熱情不減，雞苗銷售情況已進入排單狀態。

四季度高景氣度延續

前三季度業績敲定後，養殖業基本面的變化空間極為有限，全年增長無憂，只是多寡與能否再超預期罷了。

其中，生豬行業仍存在繼續漲價的可能。卓創數據顯示，10月9日全國生豬均價已漲至34.18元/公斤，上漲速率較今年8月有過之無不及。養殖企業的主動留種、“養大豬策略”是主要原因之一。

上半年受疫情影響，養殖企業曾集中拋售不足重的生豬，將70公斤、80公斤的生豬提前出售，彼時終端價格尚處低位，導致相關上市公司同期虧損。

進入下半年後，利潤空間大幅抬升，疫情趨於穩定後，養殖企業開始通過提升生豬出欄體重的方式，增加單頭價值，一定程度上使供應端繼續收縮。

以行業龍頭為例，溫氏股份今年8月生豬銷量為113.73萬頭，9月降至88.80萬頭；牧原股份8月銷量71.09萬頭，9月小幅增加至72.52萬頭。

另據國內某生豬養殖企業人士反饋，並不好看今年四季度生豬供應端的提升。這意味著，生豬行業的高景氣度至少今年四季度無憂。

飼料雞行業的情況與之類似，四季度國內供應量雖較三季度會有所增加，但豬價上漲所引發的雞產品需求增長，剛好對衝了供應增加的影響。不過，目前尚無機構對這部分需求替代的增量做出明確測算。

“只能說，目前飼料雞行業處於相對供不應求，還沒有達到平衡的狀態。至少，今年四季度不會明顯改變，雞產品價格將繼續維持高位。”劉曉瑩稱。

受益於業績的大幅增長，部分標的當前估值水準並不算高。例如，益生股份前三季度預告淨利潤中位數為14.7億元，三季度單季度利潤5.66億元，若四季度單季度利潤能夠達到5億元，全年淨利潤為19.7億元。照此折算，公司全年每股收益達3.42元，以9日收盤價25.04元為準，估值不過7.32倍。但是，能否就此獲得二級市場資金的青睞，仍是未知。