一小時蒸發450億，MSCI指數股跌成仙股

文/董毅智

一小時能跌多少？7%、13%、20%？

NO鬧太套

今日上午，今年港股“妖王”—雅高控股(03313.HK)就死給你們看，開盤暴跌61%，僅僅1個小時，股價重挫超過98%。

（數據來源：Wind）

昨日收盤股價為14.8港元，而如今僅有0.305港元，市值從458億港元重挫至僅有9.45億港元，1小時蒸發將近450億港元。《大時代》編劇都不敢這麽寫，這麽誇張，而現實卻發生在港股市場。

詭異的是，這次MSCI明晟慘遭打臉，要知道在11月8日，明晟公司公布最新半年度檢討結果中，雅高控股獲選MSCI中國指數，變動將在11月26日收市後生效。受此刺激，股價當日暴漲超過40%。

回過頭來看，雅高控股是一家徹頭徹尾、不務主業的“垃圾股”。

2018年，公司營收5.45億元(人民幣，下同)，同比下滑57.56%，淨利潤虧損3.96億元，同比下滑4783.86%。這裡調侃一下，營收5億多元，便巨虧4億，怎麽經營出來的呢？今年上半年，公司營收僅有0.52億元，同比又下挫49.08%，淨利潤又虧損2879.8萬元。

公司主營大理石荒料、單面拋光板材、規格板材和商品貿易。奇怪的是，商品貿易這部分業務在去年同期實現營收5514.2萬元，今年上半年這部分業務竟然沒有實現任何收入。

雖然此前獨立股評人DavidWebb發表文章對前者股價泡沫作出看空的分析，該公司股價自5月底以來的漲幅令其股價約為有形資產淨值的24倍，存在290億港元的泡沫。

更恐怖的是雅高控股十大股東持股比例達84%，其實不奇怪看看這些莊家，一切都明白。

最大股東是有“富豪禦用證券行”之稱金利豐，香港著名的華資證券行。

其龍頭大佬，號稱“賭廳公主”、“融資大亨”、“殼後”、“朱太”……在香港，綽號眾多的朱李月華。

“殼後”朱李月華1958年出生於香港，祖籍廣東東莞。她的父親李惠文當年是“澳門賭王”何鴻燊的得力助手，也是葡京賭場黃金廳廳主。因此，朱李月華很早就和香港和澳門的名流相識。

1993年，朱李月華從父親朋友手中承讓股票經紀牌，和丈夫一起創辦金利豐證券，開始試水證券業。

1998年，金融風暴後的金利豐金融不僅沒有受影響，反而日漸擴大規模，成為當時發展最快的香港本地券商之一。

2005年，是朱李月華事業的一個高峰。她成功收購出現財務問題的上市公司邁特科技後，將公司更名為黃金集團，並轉型澳門博彩業。5年之後，金利豐金融上市，也是借了黃金集團的殼。

從朱李月華進入資本市場以來，“殼”就成了她身份的標簽，不僅自己的公司兩次借殼上市，而且“殼”也成了她的買賣。因此，她也得名“殼後”。

殼後，最善於為低價股公司進行融資。當低價股無力償債時，金利豐便獲得其控制權，擁有“殼股”。緊接著，朱李月華將殼股轉售給其他企業，助其借殼上市。

據港交所披露，2016年朱李月華操作的32隻股中，有23隻個股股價不足0.5港元，有31隻個股流通市值不足50億港元，每股收益為負數的有20隻，市盈率超過100倍或為負的有22隻。2016年，她以49億美元的財富排行全球女富豪榜第四。2017年，金利豐金融股價從2港元漲至10港元左右，她也首次成為香港女首富。

不過，這二年，“殼後”絕對是流年不利。

2018年1月，金利豐金融被香港證監會點名，稱集團股權高度集中：大股東高度控盤，極易出現成交量小卻暴漲暴跌的情形。金利豐19名股東合共持有公司17.05%股權，連同朱李月華持股74.6%，已合計佔比91.653%，也就是說，金利豐僅有8.347%股權由其他投資者持有。

2018年9月28日，香港證監會通知三家券商包括金利豐證券有限公司就某人（公告未標明具體人名）的所有账戶被凍結，上述账戶內的總價值為101.69億港元。

香港證監會指出，被凍結账戶所有人涉嫌在兩項源自一筆融資貸款融通可疑交易中，串謀某些管理層人員策劃欺詐，另外，該人還是某上市公司的主席。

今年2月15日，香港證監會再次向長江證券經紀（香港）、海通國際證券及金利豐證券發出限制通知書，禁止它們處理在多個客戶账戶內持有的若乾資產，相關账戶內資產價值至少有38.15億港元。

香港證監會調查發現，某在香港上市公司的兩名高管涉嫌通過在英屬處女群島（BVI）注冊成立並全資擁有及控制的公司挪用2.59億港元。公司A是其中一家收取了部分涉嫌被挪用資金的BVI公司，它在上述三家券商均開設有账戶。

公司A在金利豐證券設有兩個保證金账戶，截至2018年11月22日，兩個账戶內持有合共約20.59億股該上市公司股份，香港證監會估計，這些股份約值10.91億港元。

雖然5個月內兩次被香港證監會要求凍結客戶資產，而金利豐金融只是配合證監會的調查，但其已經被監管部門“盯上”。

果然3月7日，香港證監會當日突擊搜查金利豐金融集團辦公室，調查時間至少持續五個小時，辦案人員在金利豐辦公室抄寫並帶走大量資料。

按2017年12月1日的最高點10.3港元/股計算，金利豐金融股價至今已經累計下跌了79.61%，市值蒸發了1114億港元。

在2019年2月的富比士香港富豪榜中，朱李月華的財富從2018年的120億美元大幅下滑至33億美元，縮水73%，財富排名從第7位下降至第28位，也失去香港女首富的“寶座”。

從此，也有傳言，幾個疑似操盤大莊家在用9個月時間辛辛苦苦把股價拉得老高，而在11月26日正式入選MSCI中國指數之前(即11月20日晚間)，卻不料發生了嚴重分歧，有人提議提早收割，有人卻提議至少等MSCI落地。

各方談不攏，崩了，於是等到今日開盤，盡早想“落袋為安”的大莊家蜂擁而出，帶頭齊砸雅高。而提議在等等的莊家見情況不妙，也紛紛加入拋盤的行列。前期高位接盤的散戶一臉懵逼，怎的？不到半小時暴跌80%？90%？為了彌補虧損，趕緊銀證轉账，抄底走一把，拿白菜價的籌碼！不料，剛買進去，雅高宣布緊急停牌。這時，不明真相的散戶徹底傻眼了。

雅高的莊們操作不僅割了前期追高的散戶，又割了後來勇於抄底的勇士，一韭割二波。這真是奇妙、凶險、毒辣啊！

其實，在玩雅高控股的股民們都知道這一天遲早會來，但沒想到的是來得這麽突然和意外。

今日，高位接盤的韭菜終於在2個小時的時間被連根拔起。

董法分析下，“殼後”的操盤毒辣手法：

1、前期幫小型公司做保薦人及包銷商，還有融資服務，並在上市時拿一定的股份，之後會做賣殼一條龍服務，他們會向這些公司提供律師、會計師，有專門的服務團隊，有一些公司上市初金利豐就會幫他們找到1年後賣殼的買家。

2、快進快出，持倉時間大多不超過6個月，比如她2016年對日成控股、新威國際、華融投資、華人飲食、毅信控股5隻個股，大手筆買入拉升股價，成為控股股東之後，幾個月時間轉手清倉，讓股價自由落體。

3、擅於為低價股公司進行融資，賺取利息，當低價股無力償債時，這些公司便以股權抵債券，金利豐便獲得其控制權，擁有“殼股”，隨後將收購的香港殼股轉售給內地企業，助其借殼上市。比如內地互聯網金融公司積木集團借殼永駿國際控股（8187.HK）香港上市。數據顯示，金利豐證券持有積木集團73.82股權。

港股流行一句話：不會買，買匯豐，不要賣。成熟市場隻認業績、認估值、認流動性。其他路數，相當於賭博，家裡開礦就去賭一把無妨。

從幾塊瞬間跌到幾分的戲碼，每年都會在港股上演。這裡簡直就是垃圾場，垃圾股滿天飛，我大A與之相比，幸福之極。

好在今年7月26日，港交所發布《有關借殼上市及其他殼股活動等谘詢總結》，直指港股借殼上市盛行，投機炒殼行為已成為市場操控及內幕交易溫床，該新規10月1日正式生效。而在更早前的4月4日，香港證監會也發布《證券保證金融資活動指引》，收緊券商孖展融資，一定程度上打擊了券商為不合規殼買賣提供資金幫助的違規交易行為，該新規於10月4日生效。

殼股、老千股、停牌釘子戶可謂是港交所的一個“特產”，嚴重侵害中小投資者利益，飽受詬病。2017年6月27日，港股仙股遭遇集體閃崩，成為推動港交所改革決心的一個重要事件，問題是決心有了，還要實乾，不要上個月追著要並購了倫交所，被打臉拒絕後，轉頭又要並購西交所，你一個垃圾股的市場，想要被人接受，還是好好清理下自己內部的垃圾吧。港股證券訴訟、退市機制、做空機制都缺失，還整天意淫自己的高大上，吹噓金融中心地位，凡是和港交所相關機構合作的人都懂，爛的一塌糊塗，效率奇低無比。臉是自己給的，這種“殼後”橫行的垃圾市場，韭菜們也越來越少，心疼AT二秒鐘。

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前面有點小沉重，還是看看今天市場有什麽新的法規、新的政策、新的意外。

1、今日，上海金融法院對外發布《上海金融法院關於執行程序中處置上市公司股票的規定（試行）》，構建大宗股票司法協助執行方式，減少處置大宗股票對證券市場的影響。這個規定的影響，需要慢慢釋放，看到一組數據僅在今年，上金法院涉及大宗股票處置的案件達40余件，涉及處置股票的總市值超過80億元，相當比例的執行案件中待處置上市股票超過了總流通股的5%以上，部分案件待處置上市公司股票的比例已經超過30%。後續更多的處置會出現，為了出清風險同時保持市場平穩，這塊短板終於補全，二周前上金院就與上交所達成《關於協助上海金融法院辦理上市公司股票司法強製執行的備忘錄》，就上交所上市公司大宗股票的執行司法協助達成了合作意向。這種聯動的創新，只有上金院能做到，金融中心，首先要金融司法，這才是實乾的樣子。

2、沙盒監管終來到，上海市、福建省等十省市開展金融科技應用試點之後，日前試點地區的具體試點方案正式獲得六部委批複。只是擔心，如何協調監管主體，監管技術，監管預算，監管人員，在創新與風險的平衡中尋求突破，絕不是簡單的劃區就可以。

4、ETF換購監管趨嚴，多家公募基金已被監管層點名處罰，還有不少基金公司被要求退掉了很多已經換購ETF的股份。果然ETF減持套路走不太遠，後續監管應該不僅僅是窗口指導，具體監管細則也會出。

5、A股破淨上市公司數量和比例接近2005年以來歷史高點，截至11月20日收盤，A股共有378家上市公司破淨，佔所有A股上市公司總量的10.14%。破淨上市公司數量和比例都接近2005年以來的歷史高點。大家知道破淨往往被市場視為一個具有較高安全邊際的財務指標，從歷史規律看，破淨潮後大盤通常會進入牛市周期。

6、美將禁止VIE架構中資企業上市，美中經濟安全審查委員會（US China Economicand Security Review Commission，USCC）於11月14日向國會提交，在這份2019年度對華戰略競爭建議報告中，該組織提出了總計38條政策建議。其中包括公司採用可變利益實體（Variable Interest Entities，VIE）架構。建議國會應頒布法律，禁止該情況的中國企業在美國的證券交易所上市。此類傳言其實已經很久了，今年9月份，曾有媒體報導，美國總統川普正在考慮在美上市中概股退市問題，但美國財政部和兩大證券交易所都迅速澄清並否認了相關報導。此後，關於中概股在美退市再無下文。這次應該還是手段，不是目的，畢竟美股這個全球最大的資本市場，不可能想中概股的缺位。不過這期間的曲折怕也是極其難以控制，VIE架構，也到了新的轉折點了，存留到在一念間。

7、中國最高人民法院、中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會20日聯合印發《關於全面推進金融糾紛多元化解機制建設的意見》。看了半天，這個意見，監管之間的司法銜接越來越緊密，但是這種數據交換是否能夠達到完美的信息流動，是否能夠在效率與公平中找到平衡，是否給投資者更好的保護，還要業內不斷完善。

8、部分債權人要求法院駁回賈躍亭破產重組申請，或轉為破產清算。賈會計的如意算盤要落空了。

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