中植集團轉讓核心資產 中融信託變身央企旗下

　　3月12日，A股上市公司經緯紡機發布公告稱，將通過發行股份及現金結合的方式收購中植企業集團有限公司（下稱“中植集團”）所持中融信託32.9864%股權。根據公告，經緯紡機將向中植集團發行股份數量不超過3億股，並通過募集配套資金和其他方式向中植集團支付除股份支付外的現金對價。交易完成後經緯紡機將持有中融信託約70.46%的股權，同時，中植集團將成為經緯紡機第二大股東。

　　作為信託行業的一匹“黑馬”，中融信託在短短數年間躋身信託“第一梯隊”，而隨著中植集團退出，中融信託將摘除“中植系”標簽，變身為一家央企控股的信託公司。同時，中融信託未來是否將繼續向主動管理業務轉型、穩健發展，備受市場期待。

　　標普全球評級3月13日宣布稱，中融國際信託有限公司近期擬進行的股權變更是一個正面的發展變化，因為該計劃有望加強該公司與中國政府之間的關係並擴大其業務機會。

　　南京一家中型信託資深投資經理對時代周報記者表示，此次股權交易，對於中融信託未來的發展是有利的。

　　股權轉讓

　　目前，中融信託的第一大股東就是經緯紡機持股37.47%、中植集團持股32.99%、哈投資持股21.54%和沈陽安泰達持股8.01%。

　　儘管經緯紡機早已成為中融信託第一大股東多年，但業界普遍認為第二大股東中植集團對中融信託的影響更深，而經緯紡機更像是財務投資。在此次股權變更後，經緯紡機將取得真正大股東地位拿到實際控制權。

　　根據公告，經緯紡機將向中植集團發行股份數量不超過3億股，並通過募集配套資金和其他方式向中植集團支付除股份支付外的現金對價。按此次經緯紡機停牌前20個交易日股價均價為17.18億元估算，股份支付對價約為51.54億元。目前，尚不清楚股份支付與現金支付的比例，中融信託當前估值尚不能準確測定。

　　公開資料顯示，中植集團成立於1995年，目前解植錕通過中海晟豐（北京）資本管理有限公司控股中植76%的股份，為中植集團實際控制人。中植集團成立之初僅為黑龍江一家造紙企業，後逐步涉足房地產領域，並於2001年通過參與重組而將中融信託納入囊中。中植集團也逐步擁有多個運作平台，包括中融信託、盟科投資、西部建元、嘉誠資本、中新融創等，逐漸形成了資本市場上的“中植系”版圖。而中融信託也是這張版圖中的核心。

　　對於出讓核心資產的原因，中植集團相關人士表示，是基於現實情況和有利於中融信託公司戰略轉型和可持續健康發展的長遠考慮，中植集團通過發行股票的方式成為經緯紡機股東，也是積極響應國企混合所有製改革的具體表現。中植集團發表聲明稱，是公司近年來積極響應國家號召，進行產融結合戰略轉型，支持實體經濟發展的又一有力舉措。

　　同時，在此次交易完成後，在不考慮配套融資的情況下，中植集團將獲得經緯紡機29.88%的股份，成為僅次於紡織集團的第二大股東。對此，中植集團承諾，本次交易完成後，中植集團所持股權將根據法律法規的要求進行鎖定，中植集團永不謀求上市公司實際控制權。

　　作為此次交易的資產端，中融信託則表示，將積極配合股東重組方案，交易進展及細節以公告為準。同時，中融信託表示，公司將繼續積極響應國家對金融工作的總要求，落實監管政策，提升服務實體經濟的能力，繼續深化轉型戰略、深化內部機制改革、提升主動管理能力。

　　南京一家中型信託資深投資經理對時代周報記者表示，此次交易將利好中融信託未來發展，“中融從一個民營信託成為真正意義上的央企控股的信託公司，對公司未來的發展、轉型、業務提升都是好事”。

　　同時，上述人士還認為，這對兩大股東經緯紡機和中植集團同樣有利：“經緯紡機成為實際控制中融信託的上市公司，對公司混改以及利用信託平台支持實業提升業績都有很大的幫助。” 根據安信證券的研報統計，經緯紡機在收購中融信託後歸母利潤預計多增9億元，“此前公司已將中融信託納入合並報表範圍，公司持有中融信託股份比例升至70%後，公司2017年歸母公司淨利潤預計將多增9億元，同比增幅由1.2倍左右升至2.8 倍左右”。

　　“對於中植集團，表面上看失去了中融信託這個‘錢袋子’，在資本市場上的能量將大幅削弱，但同時也成為了經緯紡機第二大股東，雖然沒有控制權類似於財務投資者，但仍可以獲得經緯紡機和中融信託的發展紅利，不失為一種安全的‘退出’。”上述人士告訴時代周報記者。

　　利好轉型

　　據中融信託2017年未經審計的財務數據顯示，中融信託2017年實現營收總收入65.3億元，同比略有下降，不過歸屬於母公司所有者的淨利潤達27.39億元，同比增長4.1%，為業內第四。

　　根據2016年年報，中融信託合並管理資產8584.72億元，其中，自有資產256.51億元，信託資產6829.67億元，子公司受託管理資產1498.54億元。2017年12月15日，中融信託20億元增資完成，完成後注冊資本為120億元，將為中融信託持續圍繞“私募投行、資產管理、財富管理”轉型提供資金支持。

　　成立於1987年的中融信託公司，在行業近10年的黃金發展期完成了自身飛躍—從一家地方金融公司成長為一家業務覆蓋全國、風格成熟穩健的綜合金融服務提供者。據中融信託官網的資訊顯示，中融信託前身為哈爾濱國際信託投資公司，經過重組後，2002年更名為中融國際信託投資有限公司，2008年總部遷至北京，2009年資產管理規模突破1000億元，2014年資金管理規模超過7000億元，資產規模位於信託公司前列。

　　在經緯紡機於2010年以12億元受讓中植集團持有的中融信託36%股權時，公司淨資產僅為5.66億元，此後，中融信託在短短數年間躋身信託“第一梯隊”。

　　回顧中融信託近8年的業績，除2017年營收略有下滑外，其余均在增長。其中，2010-2017年中融信託的營業總收入分別為17.53億元、29.26億元、38.09億元、48.98億元、55.31億元、65.88億元、67.96億元和65.30億元。在歸屬於母公司所有者的淨利潤中，中融信託近8年一直增長，其中，2010-2017年該指標分別為6.95億元、10.53億元、15.24億元、20.49億元、24.30億元、25.35億元、26.31億元和27.39億元。10余年間，中融信託已發展成為國內最大的信託巨頭，與中信信託、平安信託並列信託業第一梯隊。2017年，中融信託營收位列行業第二、28億元利潤位列行業第四。

　　迅速的發展與中融信託此前的激進策略有關。中融信託的產品在業內一直推行激進的銷售策略，為中植系在資本市場的擴張充當重要的“輸血”管道。天眼查的資料顯示，中植系通過中融信託投資的公司達到了171家。

　　不過，中融信託產品結構和投向近年來正在逐步優化，安信證券分析師趙湘懷認為：“一方面，中融信託單一類資金信託佔比逐年遞減，而集合類資金信託於2016 年達到67%，為轉型主動管理打好基礎；另一方面，房地產投向的佔比逐年降低，2016 年僅佔信託規模的5.4%，低於同期行業的8.2%。此外，中融信託積極推進業務模式創新以適應監管要求，在標準化證券投資、消費金融、資產證券化等方面取得了一定進展。”

　　信託業面臨重點整治

　　值得一提的是，當下仍然是金融業的嚴監管時期，信託業將是被重點整治的對象。3月9日，銀監會主席郭樹清在接受媒體采訪時指出，去年治理銀行業亂象效果“還可以”，但問題還是不少，成績只是初步的。他表示，下一階段影子銀行和信託等領域還需要重點整治。

　　中國信託業在改革開放的歷史大背景下誕生。1979年，我國開始恢復信託制度，各家銀行和各地政府等紛紛設立信託投資公司。實際上，此後至今的38年間，信託因其靈活的機制，曾出現諸多亂象。監管層進行過數次的規範和整頓，國內信託機構也從上千家銳減到現在的不到70家。

　　天風證券分析師王茜預計，2018年信託行業從嚴監管，引導回歸信託主業，圍繞去杠杆、降通道、消嵌套後續預計還將繼續，信託行業管理資產規模預計將收縮，行業分化趨勢將愈發明顯。中融信託作為行業前十信託公司，管理的信託資產規模整體保持平穩，主動管理型信託資產穩步上升；20 億元增資到位後，將進一步推動公司主動管理轉型。

　　在正式變身為央企控股的信託公司後，中融信託未來轉型將獲得更多助力。標普全球評級3月13日也宣布稱，中融國際信託有限公司近期擬進行的股權變更是一個正面的發展變化，因為該計劃有望加強該公司與中國政府之間的關係並擴大其業務機會。

　　招商證券（17.030， 0.00， 0.00%）分析師鄭積沙認為，中融信託作為行業龍頭率先進行主動方向轉型，多年以來一直保持業績穩定態勢，後續在國機入主後有望煥發更強經營活力。展望2018 年，在資管新規下行業馬太效應趨於明顯，中融信託作為老牌龍頭一邊夯實資本金，一邊調整結構，在主動佔比穩步提升背景下盈利能力將增強，預計2018年業績增長將步入快車道。

責任編輯：陳靖