諸建芳：美國新一輪財政刺激計劃落地 但規模低於預期

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 諸建芳、崔嶸

　　核心觀點

　　美國參眾兩院通過新一輪8920億美元的新冠疫情財政救助計劃，該計劃落地時點早於預期，但規模低於我們預期的1兆美元。考慮到未來美國國會兩黨兩院分治概率高，本輪財政刺激方案的落地意味著美國年底至明年初再度追加大規模財政刺激方案的概率下降。未來兩黨可能在針對州和地方政府救助議案中增加資金，但預計規模很難超過2千億美元。

　　正文

　　美國國會通過新一輪（8920億美元）新冠疫情財政救助計劃。台灣時間12月22日午間，美國參議院投票通過一攬子財政法案，包括8920億美元的新冠疫情救助計劃和1.4兆美元的政府撥款計劃（支持聯邦政府運營至本財年末，即2021年9月30日），這份法案將交由美國總統川普簽署後生效。

　　新一輪財政刺激計劃落地時點早於預期，但規模低於我們預期的1兆美元。近期美國新冠確診病例攀升一定程度上促成了美國兩黨年底前達成新刺激法案。總體來看，8920億美元財政救助方案落地時間早於市場預期的2021年年初，但規模上相對今年3月的約2兆美元CARE疫情救助方案大幅縮水，也低於我們預期的1兆美元規模。新增資金規模方面，在8920億美元資金中，只有約3500億美元來自新增資金，而其余部分（約5000億美元）是原有CARES法案的剩餘資金，這一點低於市場預期。

　　本輪8920億美元財政刺激方案的落地，意味著美國年底至明年初再度追加大規模財政刺激方案的概率下降。如果明年1月5日佐治亞州兩個參議員席位歸屬仍顯示未來美國處於分裂國會下，則當前8920億美元財政救助方案很可能是最後一筆超過數千億規模的疫情財政救助計劃（明年初兩黨仍會針對財政刺激展開談判，但最終達成共識仍相對困難）。未來兩黨可能在針對州和地方政府救助議案中增加資金，但預計規模很難超過2千億。而隨著明年Q2新冠疫苗大規模接種，國會在Q2之後再度追加廣泛財政刺激計劃的概率下降。不過，如果民主黨超預期贏得了參議院多數席位（即控制參眾兩院），則明年初美國國會可能將財政刺激規模提高到合計2兆美元左右。

　　針對個人/家庭救助金方面新方案好於此前9080億美元版本。本輪8920億美元財政刺激法案中沒有向州和地方政府提供任何直接援助；針對個人/家庭援助金（成人600美元和兒童600美元現金一次性補貼）和失業救濟金（每周300美元）的金額都較年初CARES法案減半，同時失業救濟金的救濟時間也有所縮短，但相對好於此前9080億美元中的相關條款（沒有包括新一輪的個人直接撥款）。

　　未來拜登中期財政刺激計劃值得關注。但依據目前形勢而言，拜登也暗示過支持比民主黨主張的2兆美元低的刺激法案，儘管“破腳鴨”時期通過的財政刺激可能是拜登未來財政籌劃的一部分，但這意味著美國明年初的財政刺激可能低於預期。本輪8920億美元的財政刺激對明年美國經濟的提振可能會更多體現在Q1，預計中期經濟增長仍依賴疫苗普及後消費服務業的恢復以及低利率下美國房地產未來1-2年的上行周期提振。

　　本文節選自中信證券研究部已於2020年12月23日發布的報告《海外宏觀事件點評：美國新一輪財政刺激計劃落地，但規模低於預期》

　　(本文作者介紹：中信證券首席經濟學家)