文/新浪財經意見領袖專欄作家 李稻葵
光靠美聯儲注入流動性不能救活實體經濟
美國東部時間3月23日早上，美聯儲又推出了新一輪的量化寬鬆政策，從短期來看，它對這一兩個星期的股市和債市有一定幫助。因為美聯儲直接入場，購買債券，把價格拉起來，自己成了一個買家來兜底；此外，通過購買債券，它給市場增加了流動性，從而投資者手裡有錢了，也有人兜底了。
美聯儲此次舉動避免了一些企業短期的破產。因為很多企業由於城市的封閉，在短期內沒有正的現金流，只有負的現金流，所以他們有破產的壓力。美聯儲現在購買債券，可以發出來了，讓很多企業可以繼續發債。通過先發債，然後獲得現金，再繼續發工資。儘管短期沒有收入，但這讓這些企業在短期也能夠維持，相當於把這些企業送上救護車進行短期輸血。從這一意義上講，美聯儲無限量化寬鬆對於避免破產潮有幫助。
但是，現在畢竟處於經濟的關閉時期，這一關閉時期恐怕要長於川普所說的到復活節。而且根據中國的經驗，疫情過了以後，消費者心有余悸，不會馬上上街消費，還需要時間再恢復。所以實體經濟光靠注入流動性、光靠美聯儲，還是不能救活、不可能完全解決問題。
從這一意義上說，我的分析是，美聯儲短期能夠穩定企業不破產、穩定股市和債市。但是再過一段時間，如果股市、債市看到自己國家的實體經濟仍然沒有活力，可能會出現資金的外流，資金可能會湧向中國經濟、日本經濟、韓國經濟等這些恢復迅速的經濟體。
總之，美聯儲的這些政策短期是救了美國，再過一個月，恐怕它的效果會體現在美國之外的市場。對實體經濟的盈利而言，並沒有幫助，只是短期把這些企業送進“重症室”挽救一下生命，使得他們不破產。
真正要救市，美國政府還需做兩件事
美聯儲的政策現在到位了，已經做得差不多了，如果美國政府真正要救市的話，還需要做兩件事：
一是給家庭援助，這一招美國政府已經通過財政的方式做了，即給每個家庭發一筆錢，讓這些家庭可以不破產。
其實，根據中國的經驗，更重要、也是最要命的一招，是要在一兩個月後，在封城達到初步效果後，能夠盡快幫助老百姓和企業戴著口罩上班，也就是在疫情仍然沒有被消滅的前提下要恢復工作，中國現在也正在這樣做。因為這次疫情不可能像SARS一樣，完全被消滅。
打一個不是很恰當的比方，這有點像HIV病毒（艾滋病病毒）引起的艾滋病，艾滋病沒有被消滅，也沒有疫苗和特效藥，它仍然存在，也不能說艾滋病被戰勝了，但我們做了足夠的防範措施，它不影響老百姓的正常生活。這次新冠疫情可能在相當長的時間內，仍然不會離我們遠去，所以我們要像防範艾滋病那樣防範新冠疫情，不影響正常人的生活和工作，即要適應它，與它共存，這是關鍵，也是我們中國經濟正在探索的。
美聯儲本次直接注資成為股東的可能性不大
從方向和種類上講，美聯儲的“武器彈藥”已經沒有了，它只有繞過銀行體系直接到市場上買債券這一條路了。當然，還有一條路，就是如果出現某一個大的金融機構破產，美聯儲可以直接注資成為大股東。比如，上次美聯儲就對美國國際集團（American International Group，AIG）做過這件事，直接接管它成為股東。
不過，這一次走這一條路的可能性不太大，因為這次金融機構破產的不多。但波音公司現在有可能，因為它現在的訂單下降，波音737MAX的問題還沒解決好，股票從大年前的320多到了現在的90多，所以波音公司有可能破產，那時聯邦政府可能掏錢去買，如果政府財政不夠，美聯儲也有可能成為波音公司的大股東，我們需要做好思想準備，因為現在美國做的很多事都超出了常理。
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(本文作者介紹：清華大學經濟學教授)
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