MSCI成分股即將敲定 金融+汽車+白酒再迎新風口

　　來源：金融投資報

　　近日，有消息稱明晟公司將於北京時間5月15日凌晨5時，公布一系列MSCI指標的半年度審查結果，其中包括MSCI中國A股指數和MSCI中國股票指數，屆時MSCI將發布2018年5月的半年度指數的新增和刪除名單。

　　消息一經公布，立刻引起了市場關注，部分藍籌股開始震蕩走強。在業內人士看來，“入摩”將給A股帶來中長期走強的動能。從受益板塊來看，大金融最為受益，此外大消費也是外資最為關注的板塊之一。

　　■本報記者 林珂

　　大金融：

　　“入摩”最大收益者

　　在初始納入的MSCI中國指數成分股名單中，金融成分股佔最高比例。雖然成分股會有所改動，但市場預計金融股仍將保持較高的權重地位。

　　大金融板塊有望迎來超過權重的資金比例，其中銀行無疑資金流入是最大受益方。有行業人士表示，投資者將首先關注有業績支撐的藍籌股，這將進一步帶動藍籌股行情。銀行股作為收益穩定，風險較小，具有長期投資價值的大藍籌股，必將受到更多的關注。

　　申萬巨集源證券指出，在巨集觀環境穩定、監管預期充分的背景下，重申銀行股核心投資邏輯是堅守行業業績趨勢向上、基本面改善的大主線，建議關注底部轉捩點標的中信銀行。大型銀行的龍頭估值地位尚未充分顯現，龍頭銀行首選招商銀行、工商銀行和建設銀行，同時關注寧波銀行、興業銀行和南京銀行。

　　除銀行板塊外，證券、保險也在MSCI成分股中佔據一席之地。對於證券板塊，中郵證券分析師程毅敏認為，板塊短期估值壓製更多在於金融去杠杆背景下的預期不穩定，但中期估值修複將是大概率事件。綜合來看，中信證券、華泰證券、國元證券、興業證券等被普遍看好。

　　就保險行業來看，保單銷售正逐步恢復增長，未來長端利率大幅下行風險不大，有望複製友邦的長期上漲邏輯。中信證券分析師邵子欽建議投資者關注中國平安、中國太平、中國太保等。

　　潛力股精選

　　招商銀行（600036）龍頭優勢突出

　　公司一季度實現營業收入613億元，同比增長7.2%，繼續彰顯龍頭銀行極強的盈利能力，而其中盈利驅動因素發生結構變化突顯其龍頭優勢。申萬巨集源證券指出，盈利驅動因素分析表明，一方面，營收端的正增長主要由淨利息收入貢獻，而其中息差變動貢獻開始反超規模增長貢獻。另一方面，儘管淨手續費收入對營收貢獻仍顯乏力，但一季度其淨手續費收入同比微增1.5%，在行業仍處於負增長的情況下已經實屬不易。公司龍頭優勢依然突出，基本面亮點頗多，淨資產收益率領先行業開始回升態勢，2018年龍頭銀行基本面好轉的趨勢將進一步深化。

　　華泰證券（601688）綜合實力提升

　　公司一季度營收增長13.35%、歸母淨利增長43.07%超出市場預期，原因在於各項業務保持穩健，投資收益推動業績高增。民生證券指出，一季度公司經紀業務市佔率為7.7%位列行業第一，高出第二名2.5個百分點，行業領跑地位穩固。華泰聯合一季度主承銷規模802.39億元，位列第五名。公司傳統業務增速穩健，經紀業務領跑地位穩固，金融科技助推財富管理轉型加快，衍生品規模顯著提升，投資實力提升推動公司業績高增。一季度營收、淨利實現高增，彰顯公司綜合實力。目前券商板塊估值市淨率1.4倍處於歷史低位，安全邊際高，建議積極配置。

　　寧波銀行（002142）業績增速行業領先

　　公司2018年一季度歸母淨利潤同比增長19.61%，處於行業領先水準。廣發證券指出，在信貸資源向個貸傾斜以及存款增速較好的背景下，預計公司一季度核心存貸利差表現較為穩定。首先，貸款向個貸傾斜，2018年一季度貸款環比增長4.02%，其中個人貸款和一般公司貸款環比分別增長9.16%和4.42%；其次，存款環比增長12.06%，其中個人存款和公司存款環比分別增長17.13%和10.89%。公司資產品質表現亮眼，不良環比雙降，撥備覆蓋提升至499%。預計公司2018年、2019年歸母淨利潤增速將出現超兩成的漲幅。

　　中國平安（601318）被長期看好

　　公司零售金融龍頭地位穩固，一季度末個人客戶數較期初再度增長4.1%至1.73億，近年來持續增長；公司持有多家子公司合約的客戶數較期初增長8.4%至5121萬人，體現出越發鮮明的綜合金融協同優勢；互聯網用戶數較期初增長5.3%至4.59億，其中APP用戶增長6.6%至3.94億，互聯網業務持續深化。東吳證券指出，長期依然看好保險行業，但短期內預計保費仍承壓，三季度起有望改善。考慮公司新單保費及NBV降幅明顯優於行業，價值龍頭效應進一步強化，同時以科技金融構建核心競爭力，長期看好。

　　新能源汽車：

　　整體投資價值被認可

　　汽車行業一直是外資關注的焦點行業之一，汽車類股票在MSCI中也有一定的份額，有行業人士認為，多隻汽車類股票被納入MSCI從側面顯示出國際機構對中國汽車行業整體投資價值的認可，以及對其未來發展的看好。在汽車行業中，新能源汽車產業鏈無疑是市場最為關注的焦點。市場預期新能源汽車產量將保持快速增長態勢，在政策支撐較強、市場需求旺盛背景下，行業龍頭和質優企業有望在激烈競爭中提升市場份額。

　　就整車製造方面，雙積分政策實施不斷發酵，中國燃油車禁售時間表或開啟研究，國際整車巨頭加速新能源化轉型，全球共振趨勢明顯。行業人士建議關注大眾合作+新能源車型佔比高的江淮汽車、新能源客車龍頭宇通客車，新能源汽車+電池龍頭比亞迪，電動物流車龍頭東風汽車。

　　新能源汽車產業鏈上，鋰電池、充電樁則是最重要的細分領域，也是投資的重要領域。鋰電池行業景氣度持續高漲，隨著下遊需求的增加，行業龍頭值得關注，業績存在超預期可能，建議關注國軒高科、滄州明珠、新宙邦等。充電樁數量的不足則是製約新能源汽車發展的重要因素之一，隨著多部委推進充電樁建設，電網公司及社會資本將加快充電樁建設。2018年開始充電樁建設有望逐步加快，建議關注科士達、中恆電氣、特銳德、和順電氣、通合科技、科陸電子等。

　　潛力股精選

　　國軒高科（002074）業績環比好轉

　　公司一季度業績符合預期。中金公司預計今年電池降價幅度好於去年，第二季度電池價格環比維穩。根據公司披露，今年公司大訂單包括北汽新能源上半年2.3萬套北汽EC180及EC220轎車動力電池訂單、大運汽車7.5億元6000套動力電池組等，預計電池銷量繼續增長。根據公司預告，2018年第二季度公司實現歸屬淨利潤2.19億元-3.19億元，環比增長36%-98%。公司披露現有產能約6.5GWh，預計今年上半年將有6-7GWh產線建成投產，其中三元622產線5GWh，產能擴張有利於動力電池業務放量。

　　比亞迪（002594）市值有望超兩千億

　　公司一季度實現銷量11.2萬，同比增幅22.8%，帶來營收同比大幅增長；其中新能源汽車銷量3.0萬，同比增幅233.4%。財通證券指出，首款車型宋MAX上市後銷量爬升迅速已達1.5萬台/月，主力車型唐和秦都將在年內換代。公司2018年銷量目標為60萬台，同比大幅提升42.9%，帶動汽車業務盈利大幅提升。年內公司動力電池業務開始對外供貨，不僅帶來業績提升，更能促使資本市場對其重新估值，動力電池巨頭寧德時代IPO前估值已達到1300億元左右，未來其在二級市場的市值有望超過2000億元。作為動力電池領域雙巨頭之一，比亞迪動力電池業務的合理估值也有望達到千億元級別。

　　新宙邦（300037）布局符合產業趨勢

　　公司擬4.8億元投資5萬噸溶劑+2萬噸乙二醇項目，延伸產業鏈，提升成本優勢。降本提質是新能源汽車整個產業鏈未來幾年的主旋律，公司圍繞該核心要點布局產業，符合未來發展趨勢。東莞證券指出，公司目前主要客戶LG、三星都在歐洲設廠，現已批量生產鋰電池，此外，大眾、博世等知名企業也計劃投資鋰電池。公司2017年海外業務營收佔比達19.32%，公司有望在原有3C客戶基礎上，快速拓展海外動力電池業務。同時，受益於國內半導體、面板行業發展迅猛，公司半導體化學品業務銷售快速增長，逐步得到了核心客戶的高度認可。

　　科士達（002518）充電設備成增長點

　　公司2017年充電設備收入同比增長109%至1.48億元，2018年一季度充電樁訂單實現較快增長。公司以銷售充電模塊為主，易形成規模效應。此外由於充電模塊與UPS、逆變器共用較多原材料，因此公司具備採購成本優勢。中金公司指出，國網年內首批招標量超預期，有望激發行業投資熱情，公司充電設備收入有望成為業績重要增長來源。由於公司的海外收入佔比達30%且有望進一步上升，並持有較多外幣資產，人民幣相對美元升值帶來的匯兌損失顯著拖累業績。公司已采取套保手段對衝外匯風險，預計三季度會有所體現。

　　白酒：

　　消費更新延續行業景氣度

　　2017年與2018年一季度白酒板塊維持高景氣，消費更新與加速向名酒集中的邏輯得到充分驗證，向好趨勢不變。申萬巨集源證券分析師呂昌分析表示維持對白酒行業2018年的幾點判斷：行業維持高景氣，向上趨勢不變，高端酒價穩量增，次高端持續擴容，中低端加速集中；消費更新與品牌集中是核心驅動力；行業增長更加良性，企業決策更加理性，景氣周期延長；復甦的結果是分化，看好高品牌壁壘+強團隊執行企業；重視酒企的改革進度和改革效果。整體來看，未來決定白酒板塊及個股走勢的核心仍然是業績和基本面，儘管今年板塊有所回調，但只要景氣方向不變，基本面和業績驅動，未來依然會創新高。

　　東北證券分析師李強表示，2018年一季度區域次高端龍頭增速明顯提升。回顧近幾年白酒發展歷程不難發現，2016年是以茅台為首的高端的復甦之年，2017年則見證了水井坊、捨得等全國化次高端的爆發，隨著消費更新趨勢的全面演繹，2018年將有望成為區域次高端龍頭的崛起之年。

　　以需求高景氣為基礎，跨年節日繼續買入。招商證券分析師楊勇勝指出，穩賺高端白酒未來2-3年的超長景氣周期，首推貴州茅台，持續買入五糧液、瀘州老窖。加買大眾消費品種，包括大眾價格白酒，山西汾酒、洋河股份、水井坊、古井貢酒、口子酒、順鑫農業等。

　　潛力股精選

　　瀘州老窖（000568）品牌價值效應強

　　公司采取保西南、爭華東、劍指華南的區域策略，在西南、西北、華北等強勢地區進一步鞏固優勢，發力行銷落地、直控終端，不斷加強團購及煙酒店管道建設，保證經銷商品質。而在華東、華南等相對弱勢地區積極拓展經銷商資源。國信證券指出，公司在行銷方面，開啟品牌文化建設，特曲秉持“濃香正宗、中國味道”，國窖1573定位“濃香國酒”，窖齡酒堅持“商務精英用酒”，覆蓋多層次消費人群，品牌價值有望持續釋放。公司產品定位清晰，1573高增疊加特曲快速復甦，目標衝刺白酒前三，內部管理及薪酬激勵機制有望加速推進。

　　五糧液（000858）業績有望保持高增長

　　五糧液非公開發行股票終於圓滿落地。定增完成後，員工利益與公司發展更緊密地捆綁在一起，特別是認購數額較大的公司高管、中層幹部，參加認購的大商同時具備五糧液經銷商和股東的雙重身份，預計積極性都將顯著增強，能夠更好地做好市場秩序。中銀國際證券指出，過去2年普五價格持續上漲，經銷商信心增強，順價背景下管道正處於擴張期，增長的確定性高。五糧液過去2年做了很多管道的基礎工作，推動大商體系向中小經銷商轉型，有助於激發管道動力，並降低管控的難度。綜合考慮以上幾點，五糧液2018-2019年業績有望保持30%以上的高增長。

　　洋河股份（002304）業績將在下半年釋放

　　公司在江蘇省內競爭優勢顯著，份額絕對領先，目前省內調整結束，2017年收入重回正增長。省外新江蘇市場已經由2016年的393個進一步增加至450余個，省外酒類業務銷售收入也同比增長21.86%，增速遠高於省內部分的11.18%。酒類收入省外佔比同比進一步提升了2.29%至47.46%。未來，隨著新江蘇市場的進一步開拓，公司省外收入有望超過省內收入。中信建投證券指出，公司省內市場調整結束，恢復兩位數正向增長，省外市場增速更快，未來體量有望超越省內部分。隨著消費稅影響的逐漸消除，公司下半年業績將有望再次加速增長。

　　山西汾酒（600809）市值成長太空大

　　公司是中國白酒三大香型之一清香型白酒龍頭，品牌底蘊足以支撐其在全國高端、次高端白酒市場參與競爭，且山西省根據地市場牢不可破。平安證券指出，產品組合上，公司青花系列鎖定250-600次高端價格帶、老白汾定位100-150元，玻汾定位30-50元，且另有竹葉青在配製酒方面品牌優勢明顯。因此，關鍵在於公司體制改革能夠成功，新行銷模式能夠塑造完成，則汾酒市值成長太空仍大。公司年報基本符合此前業績預告，季報淨利增幅貼近預告下限，估值漸回合理區間，維持“推薦”評級。

責任編輯：陳悠然 SF104