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洋河股份銷量停滯不前“吃喝”不減 汙染問題考驗社會責任

《金證研》滬深資本組 辟芷/研究員 唐裡 映蔚 洪力/編審

8月份的最後一天,江蘇洋河酒廠股份有限公司(以下簡稱“洋河股份”)公布2019年上半年“成績單”,營收淨利分別同比增長10.01%、11.52%。以白酒產品為主打的洋河股份,雖然洋河股份的營收、淨利在增長,但近幾年的白酒銷量卻陷入“萎靡”狀態。

反觀身後,洋河股份銷量停滯不前的一面,卻是“吃喝”不減,甚至存在千名員工未繳社保的情況,令人唏噓不已。而歷史上的低價增資擴股,指向洋河股份中層以上管理人員以及業務和技術骨乾,是否存在利益輸送,不得而知。與此同時,洋河股份近年來所存在的汙染問題,也是考驗其社會責任的一大難題。

銷量停滯不前“吃喝”不減

於2009年在深交所掛牌上市的洋河股份,從事的主要業務是白酒的生產與銷售,主導產品有夢之藍、洋河藍色經典、雙溝珍寶坊、洋河大曲、雙溝大曲等綿柔型系列白酒。

2013-2018年,洋河股份的營業收入分別為150.24億元、146.72億元、160.52億元、171.83億元、199.18億元、241.60億元,2014-2018年,洋河股份的營業收入分別同比增長-2.34%、9.41%、7.04%、15.92%、21.3%。

2013-2018年,洋河股份的淨利潤分別為50.02億元、45.07億元、53.65億元、58.27億元、66.27億元、81.15億元,2014-2018年,洋河股份的淨利潤分別同比增長-9.89%、19.03%、8.61%、13.73%、22.45%。

到了2019年上半年,洋河股份的營業收入為159.99億元,同比增長10.01%,淨利潤為55.82,億元,同比增長11.52%。

以白酒產品為主打的洋河股份,雖然洋河股份的營收、淨利在增長,但近幾年的白酒銷量卻陷入“萎靡”狀態。

2013-2018年,洋河股份的白酒銷量分別為21.79萬噸、21.08萬噸、20.91萬噸、19.82萬噸、21.6萬噸、21.41萬噸,2014-2018年,分別同比增長-3.26%、-0.81%、-5.19%、8.96%、-0.88%。

儘管白酒銷量“萎靡”,洋河股份卻“吃喝”不減,業務招待費高於同行。

2013-2018年,洋河股份的業務招待費分別為3,428.93萬元、6,307.09萬元、7,583.61萬元、1,643.53萬元、1,575.79萬元、2,035.89萬元,2014-2018年,分別同比增長83.94%、20.24%、-78.33%、-4.12%、29.2%。

到了2019年上半年,洋河股份的業務招待費為1,008.71萬元。

據招股書,洋河股份的管理費用和銷售費用中均存在業務招待費,對比同行,2015-2018年及2019年上半年,貴州茅台酒股份有限公司(以下簡稱“貴州茅台”)只有管理費用中存在業務招待費,分別為467.53萬元、1,383.66萬元、1,388.67萬元、971.62萬元、247.51萬元,低於洋河股份;由於2018年及2019年上半年,瀘州老窖股份有限公司(以下簡稱“瀘州老窖”)並未出現業務招待費項目,2015-2017年,瀘州老窖的業務招待費分別為1,732.88萬元、2,990.15萬元、860.45萬元;而宜賓五糧液股份有限公司(以下簡稱“五糧液”)在財報中並未披露此項費用。

除此之外,洋河股份的銷售毛利率也低於同行。

2014-2018年及2019年上半年,洋河股份的銷售毛利率分別為60.62%、61.91%、63.9%、66.46%、73.7%、70.95%。

對比同行,同期,貴州茅台的銷售毛利率分別為92.59%、92.23%、91.23%、89.8%、91.14%、91.87%;瀘州老窖的銷售毛利率分別為47.61%、49.4%、62.43%、71.93%、77.53%、79.7%;五糧液的銷售毛利率分別為72.53%、69.2%、70.2%、72.01%、73.8%、73.81%。上述3家公司的銷售毛利率平均值分別為70.91%、70.27%、74.62%、77.91%、80.82%、81.79%,遠高於洋河股份。

值得注意的是,被列入輕工業科技百強企業名單的洋河股份,其研發投入總額佔營業收入比例卻在持續下滑,且低於同行。

據同花順數據,2015-2018年,洋河股份的研發投入總額佔營業收入比例分別為0.44%、0.55%、0.21%、0.19%、0.14%。

對比同行,同期,瀘州老窖的研發投入總額佔營業收入比例分別為1.03%、1.01%、0.86%、0.82%、0.65%;貴州茅台的研發投入總額佔營業收入比例分別為2.07%、2.01%、1.57%、0.75%、0.52%;五糧液的研發投入總額佔營業收入比例分別為0.31%、0.25%、0.35%、0.26%、0.21%。這三家同行研發投入佔營業收入比例的平均值分別1.14%、為1.09%、0.93%、0.61%、0.46%。

在研發投入上遠落後同行的洋河股份,或難符“輕工業科技百強企業”的名號,且洋河股份若想在茅台、五糧液這些老牌競爭對手中“突出重圍”,無疑要在產品的研發方面多下功夫,而其逐漸下滑的研發投入比,洋河股份是否已經“力不從心”?除此之外,洋河股份千人社保未繳納,或暴露了其公司管理上的問題。

千名員工未繳社保低價增資擴股誰受益?

據媒體報導,2018年12月,洋河酒廠分公司的300餘名工人,因克扣工資等問題,圍聚在公司辦公大樓外集體維權。

據《金證研》資本滬深資本組進一步調查,洋河股份還存在千名員工未繳納社保的情況。

2016-2018年,洋河股份母公司在職員工數量分別為6,736人、6,914人、7,081人;據同期天眼查數據,其母公司繳納社保的人數分別為5,177人、5,180人、5,645人,由此可知,2016-2018年,洋河股份未繳納社保人數分別為1,559人、1,734人、1,436人。

作為上市公司,洋河股份支系龐大,子公司數量眾多。但據《金證研》資本滬深組進一步調查,其中多個子公司的社保繳納人數為0。

據公開數據顯示,洋河股份的全資子公司——江蘇東帝聯合國際貿易有限公司,在2018年,其社保人數從50人變為了O人。

2016-2018年,洋河股份的全資子公司——江蘇東帝星徽國際貿易有限公司、哈爾濱市賓州釀酒廠有限公司、江蘇科力特生物技術研究院有限公司,社保繳納人數均為0。

回溯歷史,洋河股份還存在低價增資擴股。

據招股書,2006 年3 月,洋河股份股東大會同意兩家新股東宿遷市藍天貿易有限公司(以下簡稱“藍天貿易”)和宿遷市藍海貿易有限公司(以下簡稱“藍海貿易”)按照每股2.39元的相同價格,認購公司新增加股份。而2006年洋河股份的每股淨資產價格為4.21元。

值得一提的是,藍天貿易、藍海貿易均由洋河股份中層以上管理人員以及業務和技術骨乾投資設立,且洋河股份的國資背景雄厚。這其中是否存在利益輸送,不得而知。

汙染問題考驗社會責任項目建設部門存不良記錄

據媒體報導,洋河股份的酒瓶生產企業大戶——江蘇藍色玻璃集團(以下簡稱“藍色玻璃集團”),因生產汙染問題被宿遷市環保局下達行政處罰事先告知書。

此外,藍色玻璃集團於2010年獲得環評批複,但始終沒有通過環保驗收,已違規生產7年有余。

反觀洋河股份本身,也曾多次上榜重點監控名單。

2016年,洋河股份及其子公司江蘇雙溝酒業股份有限公司(以下簡稱“雙溝酒業”)被蘇州市環保局列入廢水國家重點監控企業名單,2017年,洋河股份及雙溝酒業被列入江蘇省廢水重點監控企業名單。

2016-2017年,洋河股份及其子公司雙溝酒業被連續列入宿遷市廢水重點監控企業名單。

2017年第一季度,洋河股份因主要汙染物排放嚴重超標而被處以警告。

2017年9月洋河股份的COD和氨氮超標排放,超標率分別為18.18%、36.36%,超標最大值分別為858.81mg/L、187.26mg/L。2017年10月,洋河股份的COD超標排放,超標率為6.45%,超標最大值為181.87mg/L。

2015年第一季度,洋河股份及雙溝酒業被列入國控重點汙染源超標企業名單,洋河股份廢水中的總磷超標1.4倍,雙溝酒業廢水中的生化需氧量超標0.65倍,化學需氧量超標0.3倍,氨氮超標1.2倍。

2014年第一季度,洋河股份被列入江蘇省國控重點汙染源監督性監測超標企業名單,洋河股份廢水的PH值超標,總磷超標4.5倍,化學需氧量超標0.7倍。

除此之外,洋河股東的客戶兼股東和項目建設部門也“劣跡斑斑”。

2015-2018年,洋河股份向上海海煙物流發展有限公司(以下簡稱“海煙物流”)銷售的金額分別1,189.9萬元、1,985.94萬元、2,125.41萬元、2,469.87萬元,同時,海煙物流也是洋河股份的第三大股東。

據靜市監案處字〔2015〕第060201510001號文件,2015年08月10日,海煙物流萬航渡路經營部因存在生產經營致病性微生物、農藥殘留、獸藥殘留、重金屬、汙染物質,以及其他危害人體健康的物質含量超過食品安全標準限量的食品的問題,被上海市靜安區市場監督管理局處以罰款22.52萬元,沒收違法所得389.04元。

2018年12月,洋河股份發布了其“製曲一車間22間培養房改掉吊草席工程”的中標部門為江蘇建都建設有限公司(以下簡稱“江蘇建都”),而這家公司在2018年6月30日,因負責施工的華衝儲備庫糧倉工程存在無施工許可證擅自施工,被宿遷市住房和城鄉建設局通報批評並對其記不良記錄一次,記錄期3個月。

據宿公(消)行罰決字〔2016〕0073號文件,2016年11月30日,江蘇建都因違法施工降低消防施工質量,被宿遷市警察消防支隊責令停止施工沭陽扎下醫院病房樓,並處以罰款2萬元。

想要擠上“茅五洋”這趟“列車”,洋河股份無疑要加強品牌公信力,但頻頻爆出員工欠薪、汙染問題的洋河股份,如何給予投資者信心?

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