郭施亮：科創板首批退市公司出爐，未來哪類上市公司更容易被淘汰？

　　意見領袖 | 郭施亮

　　2019年6月13日，科創板正式開板，7月22日迎來了科創板首批公司上市。時隔近四年的時間，科創板迎來首批退市公司。這一次涉及*ST澤達、*ST紫晶，主要是牽涉到發行違規的問題。

　　在資本市場加強退市力度的背景下，*ST澤達和*ST紫晶屬於資本市場的重大違法行為，且已經出具了《行政處罰決定書》，這兩家公司將會被實施重大違法強製退市。

　　*ST澤達於2020年6月23日上市，當年的發行價格為19.49元/股，歷史最高價格達到每股85元以上。截至2022年三季報，*ST澤達的股東戶數為6538戶。按照計劃，今年6月26日，將會有4124萬股的限售股解禁，佔總股本比例高達49.62%。在限售股解禁之前，*ST澤達卻披露了重大違法強製退市的處罰公告，與首發原股東限售股解禁的時間隻相差了2個月。

　　*ST紫晶上市時間是2020年2月26日，當時上市的發行價為21.49元/股，股價最高的時候達到每股86.98元。截至2022年三季報，*ST紫晶的股東戶數多達1.24萬戶，上市只有三年的時間，卻因重大違法行為被實施強製退市。

　　從上述兩家上市公司的情況分析，在公司披露重大違法強製退市之前，股價均出現了大幅下跌的走勢，與歷史最高價格相比，當前股價已較最高價格縮水不到1成，上市以來的股票市值縮水嚴重，上市以來參與其中的投資者基本上處於深度套牢的狀態。

　　科創板首批退市公司出爐，作為科創板的首批退市股，將會面臨全方位的追責，包括控股股東、實控人、中介機構等將會面臨全方位追責，可見這一次資本市場針對重大違法行為是保持“零容忍”的態度。

　　針對投資者的保護，中信建投擬跟其他中介機構共同出資10億元，並設立了先行賠付專項基金。既然此次事件的性質嚴重，相關的責任主體自然難逃問責，希望可以對其他上市公司起到震懾的影響作用。

　　隨著全面注冊製的到來，未來國內資本市場在打擊證券市場違法行為等方面，會采取更加嚴厲的措施，資本市場違法違規成本將會大幅提升。隨著資本市場法律法規的逐漸完善，追責力度的加快提升，未來資本市場的退市率有望水漲船高，資本市場的退市風險也會加快釋放。

　　從投資者的角度出發，有幾類上市公司需要回避遠離。

　　第一類，遭到證監會立案調查，無論是否已經出具《行政處罰決定書》，都需要加以警惕。針對還沒有出具《行政處罰決定書》的上市公司，這類上市公司可能存在潛在的黑天鵝風險，不知情的投資者很可能會出現踩雷的風險。針對已經出具《行政處罰決定書》的上市公司，可能存在退市的風險，對存在退市風險的企業，投資者少碰為宜。

　　第二類，股票價格接近每股面值，或者股票價格已經持續多個交易日跌破了每股面值，則需要警惕上市公司出現面值退市的風險。根據規定，如果上市公司股票價格連續20個交易日跌破了每股面值，將會觸及面值退市的風險，面值退市更容易受到股價波動的影響，更依賴市場的自我調節。

　　第三類，上市公司上市以來再融資需求遠高於分紅需求，如果上市公司自上市以來從不分紅，也從來不進行股份回購等操作，只是一味追求再融資。那麽這類上市公司並不適合進行價值投資，或者說這類上市公司的投資價值幾乎為零，而且可能會存在重大財務風險。

　　第四類，上市公司的財務數據表現持續異常，或者出現“大存大貸”、“信息披露”異常等行為，那麽需要警惕上市公司的財務踩雷風險。與此同時，如果上市公司長期缺乏基金機構的調研或持股，那麽上市公司的潛在投資風險不可小覷。

　　在資本市場加大退市力度的背景下，未來資本市場的退市率可能會大幅提升。科創板首批退市公司名單出爐，在全方位追責影響下，將會對資本市場上市公司形成有力的震懾影響。

　　(本文作者介紹：獨立財經評論員，財經作家)