觀點交鋒
樂觀派：
中信證券秦培景：五大預期底已過，積極調倉配置
當前流動性、實體經濟、市場和政策的5大預期底已過，建議倉位較高的投資者積極調倉，增配科技板塊；倉位低的投資者積極加倉，以金融和消費為底倉配置品種。
新時代證券樊繼拓：市場已經邁過最後一個坎
A股現在已經處在底部，可以開始戰略性看多。未來市場往上的力量可能有三個：第一，由於經濟數據低預期，宏觀政策基調在未來半年會往積極方向偏移。第二，由於周期力量的存在，很多行業自我出清的過程已經到達尾聲，未來半年到1年，逐漸會看到越來越多的行業出現往上的景氣轉捩點。第三，金融政策持續支持股市，股市的微觀資金結構正在發生趨勢性的改變。這三個力量如果有1個兌現，則是震蕩市，如果兌現2個，就可以支撐慢牛，如果全部兌現，則可以更樂觀一些。
國泰君安李少君：曙光初現 絕佳配置期證真中
曙光初現，關注“信用-ERP-盈利”的中期轉捩點。當前，全球20多個經濟體出現預防式/被動式的降息，而我們在此關鍵時刻推進利率市場化改革進程。此舉精準打擊了當前的信用分層現象，實體融資利率的下行將帶來信用-ERP-盈利的中期轉捩點。我們一直強調，恐懼是有極限的，且要關注信用修複帶動的盈利修複。
安信證券陳果：A股市場震蕩築底之後，有望迎來新一輪上升行情
近期一系列外部事件使得A股市場風險偏好受到了較大影響，短期市場可能還需要一些時間震蕩消化，但從中期來看，投資者預期已經處於低位，市場基本處於底部區域，未來一個階段經濟韌性較強，流動性維持寬裕，政策將在供給側繼續優化與發力，維持地產調控基調與打破剛兌都有利於資本市場中期發展，當投資者走出悲觀情緒，看到積極因素，因此，從中期角度看，我們認為最近這個階段也正是布局優質資產的黃金時刻。
謹慎派：
國金證券李立峰：反彈條件仍不具備，耐心比信心重要
市場風險偏好依舊受到製約，A股指數處於反覆“磨底”階段，市場防禦情緒依舊較重；再則，當前A股呈現淨減持的格局，8月初至今，A股重要股東二級市場淨減持約24.6億，尤其是極差股或漲幅過高的個股出現大額淨減持。由此，我們預計A股當前開啟反彈的條件仍不具備，投資者操作上仍需防禦至上，枕戈待旦；中長期看，全球處於新一輪貨幣寬鬆周期，A股在消化短期的外需不確定性因素後，指數三季度末四季度震蕩上行可期。
中信建投張玉龍：利率並軌助力經濟，核心科技引領未來
從大類資產配置的角度，我們建議的配置順序仍然是“黃金>國債>信用債>本幣>股票>商品”。從行業配置的角度，我們優先推薦受到利率並軌政策積極影響、國家大力扶持、盈利持續增長的核心科技板塊；其次，除了科技成長股最佔優之外，在經濟下行過程中，必需消費品板塊由於收入利潤穩定，利率下降會帶來估值的提升；最後，低息寬鬆環境和國際環境風險，仍然是支撐黃金板塊中長期上行的重要持續力量。
海通證券荀玉根：A股已進入價值布局期 超配科技+券商
縱向比較，A股估值和情緒指標都處於歷史低位。橫向比較，A股優於美股、國內債券。市場轉勢需基本面和政策面共振，庫存周期看基本面可能正在趕底，市場築底過程可能還會有反覆，著眼中期，已經進入價值布局期，超配科技+券商，核心資產為基本配置。
華泰證券張馨元：內外部環境仍相對溫和，積極信號進一步增多
外部環境看，美國期限利差倒掛預示美國經濟下行壓力和美國波動壓力或將為中美貿易關係減壓，對A股影響有限。內部環境看，LPR機制形成，以利率市場化改革方式促降息，有望引導實體經濟融資成本下行，疊加減稅降費等政策效果的逐步顯現，企業成本費用端壓力有望進一步降低，市場風險偏好有望改善。
興業證券王德倫：改革為“長牛”積蓄力量
基本面角度，A股中報進入密集公布期，市場由預期轉入驗證期，中報成色成為影響A股下階段走勢的重要因素。中美博弈“新常態”反反覆複、不確定性較大，短期來看，市場仍把握以結構性機會為主。中期角度，“三座大山”壓力在，出口鏈、地產鏈企業的三張表影響將逐步凸顯，市場仍維持謹慎態度。長期角度，利率市場化、兩軌並一軌正式啟動，有助於實現降低實體融資成本，改善實體企業財務負擔，優化資產負債率目標。信息披露的科創板制度、資本市場開放等措施也將有利於改善權益市場風險溢價、投資者結構，實現一輪“長牛”。
廣發證券戴康：廣譜利率下行助力科技好時光
當前A股的投資主線：廣譜利率下行+盈利預期改善；LPR改革助力廣譜利率回落，延續科技好時光；維持盈利底將不遲於Q3出現的判斷；早周期行業盈利穩定性高，獲得超額收益的概率也更大；潛在早周期行業：供需格局優、庫存低、評級上調、基建加碼。
二、科技板塊關注度最高
中信證券建議倉位較高的投資者積極調倉，增配科技板塊；倉位低的投資者積極加倉，以金融和消費為底倉配置品種。
1）繼續以消費和金融的核心資產作為底倉，當前重點關注估值處於歷史低位且股息率可觀的銀行板塊。
2）逐步增配科技板塊。2020年5G手機換代以及消費電子核心器件國產化加速是未來1~2年最為清晰的主線，重點關注半導體和華為產業鏈。
3）階段性增配住房竣工端相關行業。7月份房屋竣工數據如期回暖，繼續建議關注住宅竣工復甦帶來的裝修建材、物業等行業的機會。
來源：券商研報
免責聲明：本文內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。一切有關本文涉及上市公司的準確信息，請以交易所公告為準。股市有風險，入市需謹慎。
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室