騰訊證券7月31日訊，據《華爾街日報》報導，歐洲央行的利率決議在很大程度上可能會影響美聯儲本周的舉措。
歐洲央行目前的政策利率為負0.4%，這已經比美聯儲制定的利率低了近3個百分點。上周，歐洲央行行長瑪利歐-德拉吉(Mario Draghi)強烈暗示，歐元區的利率將進一步下降。美聯儲官員早已得出結論，他們不能允許美國的利率與其他國家的利率偏離得太遠。因此，儘管美國經濟狀況遠好於歐洲，但歐洲央行正在迫使美聯儲采取降息行動。
外部因素一直在影響美聯儲，因為他國經濟的衰退或危機可能打擊美國的出口和金融市場。美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾(Jerome Powell)曾表示，全球經濟增長疲軟是美聯儲可能降息的原因之一。新情況是，現在美聯儲不僅將他國經濟發展情況考慮在內，還考慮進來了他國的利率水準。
美聯儲副主席理查德-克拉裡達(Richard Clarida)最近在美國媒體上表示：“美國利率可能在一定程度上與全球利率不同，但由於資本市場的一體化，這樣的不同是有限度的。”
如果一家央行加息而另一家不加息，資本就會湧入第一個國家，推高該國貨幣的匯率，給通脹、出口和經濟增長帶來下行壓力。而第二個國家的情況則正好相反。這些正是其他國家經常會追隨美聯儲的原因。不過，美聯儲今年不僅僅是個領導者，也是一個追隨者。
2015年底，美聯儲開始將基準利率從接近零的水準上調至3%左右的所謂中性利率，既不會刺激經濟增長，也不會抑製經濟增長，同時將失業率和通脹率保持在較低水準，保持穩定。到2018年12月，美聯儲的基準利率已超過2.25%，是所有主要發達經濟體的央行中最高的。一些他國央行，尤其是新興市場的央行，也紛紛效仿美聯儲進行加息，以防止本幣兌美元匯率的下跌。這損害了全球經濟增長，也是美聯儲今年早些時候停止加息的原因之一。
然後，隨著今年歐洲經濟增長放緩，歐洲央行暗示將降息，全球債券收益率大幅下跌，市場要求美聯儲降息的呼聲越來越高。最響亮的聲音來自美國總統川普，他指責歐洲央行為了競爭優勢故意壓低歐元。今年6月，他在推特上抱怨道。：“歐元和其他貨幣對美元貶值，使美國處於非常不利的地位。美聯儲的利率太高了，他們一點頭緒都沒有!”
川普長期以來一直關注匯率對貿易平衡的影響。上周，白宮官員透露，他們曾考慮過乾預匯市以壓低美元，但暫未采取行動。除非有利率支持，否則這種乾預很少會推動貨幣的走勢。
美聯儲官員表示，他們沒有回應川普對他們施加的壓力。儘管如此，他們的想法與川普並沒有多大不同。他們的模型顯示，歐元區長期疲弱的需求壓低了該地區的中性利率，這將導致歐元下跌，歐元區的貿易順差上升。
基於這些模型，川普所認為的不公平競爭性貨幣貶值，只是當經濟體對貿易和資本流動開放時，貨幣政策所發揮的作用。
克拉裡達2017年在哥倫比亞大學擔任教授時在一篇論文中寫道：“無論是動機還是實現，貨幣政策都不該‘以鄰為壑’。”
但如果歐洲需求減少削弱了美國經濟增長，並有可能將通脹推低至過低水準，美國的利率也必須下調。實際上，歐洲較低的中性利率有助於拉低美國的中性利率。
克拉裡達在2017年解釋說：“這看起來像是一場全球效率低下的‘匯率戰爭’，各國為避免本幣升值而競相壓低政策利率。” 換句話說，這是一場正和的貨幣戰爭，而不是零和的貨幣戰爭，因為每個國家最終都會以更低的利率和更強勁的需求而告終。在英國《金融時報》2017年末的一篇專欄文章中，克拉裡達寫道：“美國利率與全球利率的偏離程度是有限度的，不會引發市場波動，也不會導致美元走強，從而減少出口。”
美聯儲官員沒有明確表示歐洲央行是他們利率計劃中所考慮的一個因素。但歐洲央行的影響已明顯通過債券市場體現出來。當德拉吉6月初暗示歐洲央行將采取行動時，德國國債收益率從負0.24%暴跌至負0.32%。當國際貨幣基金組織(IMF)現任總裁克莉絲汀-拉加德(Christine Lagarde)將於11月接替德拉吉的消息傳出後，德國國債收益率進一步下跌。外界認為，拉加德可能會延續德拉吉的刺激政策。
這讓全球債券收益率產生了巨大的下跌。據德意志銀行的數據，目前全球四分之一的債券(總計13.6兆美元)收益率為負。這是美國10年期國債收益率從2018年底的2.7%跌至目前的2.1%(低於聯邦基金利率)的一個關鍵原因。當長期收益率低於短期利率，即出現所謂的“收益率曲線反轉”時，經濟衰退往往隨之而來。
儘管經濟數據尚未顯示衰退跡象，但許多美聯儲官員擔心，反轉的收益率曲線意味著他們的政策過於緊縮。本月早些時候，美國達拉斯聯邦儲備銀行行長羅伯特-卡普蘭(Robert Kaplan)對《華爾街日報》表示，他傾向於采取溫和、克制的舉措，理由是“或許聯邦基金利率與市場決定的利率有點不協調”。
美聯儲降息是否正確仍有待判斷。而現在的不同之處在於，單單美聯儲做得正確是不夠的，其他央行也必須如此。（爾夫）
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