安邦：二戰後最大的世界性大蕭條即將來臨

作者：安邦谘詢（ANBOUND），創建於1993年的源自於本土的跨國智庫，28年來堅持基於信息分析的戰略問題研究和政策分析。

隨著極端性的封鎖措施在各國急劇蔓延，過去急於向歐盟靠攏的波蘭甚至人為挖斷公路，斷絕歐洲頻密的高速公路網，美國以及歐洲國家，也包括大部分亞洲國家，彼此封鎖，斷絕航線，封閉邊界，拒絕外國人入境，這種封閉與隔離措施是前所未有的，癱瘓了整個世界，讓整個世界的經濟形勢急劇發生改變，每天都不一樣，每天都有新的變化。

在美國，華爾街的巨大動蕩已經嚇壞了不少人，很多人以為大跌之後，第二天市場就能恢復平和，尤其是在看到美聯儲乾預之後，更是樂觀地認為，這不是金融危機，直到看到市場大跌連續發生，才意識到大事不好。

幾乎是驟然之間，美國股市已經從高點跌掉了三分之一，而全球流動性已經驟然抽緊，美元匯率不斷刷新高度。現在的美國，疫情還處於爆發階段，病例數字還在不斷刷新紀錄，造成了普遍的緊張以及華爾街金融市場創紀錄的崩潰性下跌。

隨著聯邦以及各州疫情的日益惡化，美國政治家們基本處於精神崩潰的狀態。為了遏製新冠肺炎疫情的蔓延，美國政府下令數以百萬計的工人、學生和消費者保持閉門不出的狀態，美國各地的失業申請人數因此激增。

在俄亥俄州，上周（即3月16日這一周，下同）前兩天有超過4.8萬人申請失業救濟金，而前一周同期的統計數字只有1825人。在賓夕法尼亞州，一天內約有7萬人尋求失業援助，是前一周總數的6倍。隨著越來越多的人申請失業救濟支票，引發了新的問題：美國各州的財政處於崩盤狀態。美國各州是否儲備了足夠的資金，以供政府度過此次失業潮，直到危機結束，這是非常令人擔心的問題。很多人擔心，民眾對援助的需求將會超過各州的支付能力。

羅德島州長雷蒙多說：“我們的失業保險基金現在受到了相當大的衝擊。”在羅德島州，與新冠疫情相關的失業申請在一周內就有1.8萬人。民主黨人雷蒙多表示，羅德島州需要資金補充，並希望聯邦政府提供幫助。賓夕法尼亞州在今年1月才終於償還了2012年發行的數十億美元債券的最後一筆款項，了結了上次經濟衰退時的失業基金債務，現在新的大麻煩又來了。在田納西州，新的失業申請人數在過去一周中增加了2倍。密歇根州的失業機構在3月18日表示，他們收到的失業申請是正常情況下的5倍多；明尼蘇達州表示，該州每小時收到超過2000份失業申請，而通常只有40或50份失業申請。

實際情況可能更加嚴重，因為目前避免聚集的命令使得申請福利變得更加複雜了，一些州的失業辦公室對公眾關閉，各州已經將很大一部分失業申請辦理從辦公室轉到了網站和電話上。新澤西州州長墨菲表示，上周初由於申請失業的人太多，這個州勞工部的網站都崩潰了。許多州的州長和立法者都在上一周迅速采取了行動，讓民眾能更快地獲得失業救濟金。堪薩斯州的立法者們3月17日迅速通過了一項立法，取消了失業一周後才開始領取救濟的時間限制，並將領取救濟金的期限從16周延長到26周。

川普政府提出的經濟刺激方案可能接近1兆美元，其中包括在幾周內向美國人發放支票，幫助他們支付食品、账單、抵押貸款和房租。參議院在18日批準了另一項法案，將向州失業保險計劃注資10億美元。不過，這種規模的努力可能遠遠解決不了問題，上一次經濟衰退導致了35個州的失業信託基金破產，為了支付失業工人的工資，這些州總共背負了400多億美元的債務。為了償還債務，許多州增加了對於雇主的稅收，一些州還削減了未來失業者的福利金額和期限，才勉強度過難關。高盛公司有關人士估計，要初步解決現在美國的問題，估計需要數兆美元的支出。截止現在，美國聯邦政府的援助力度幾乎可以肯定會超過2008年“經濟大衰退”，至於未來的美國經濟，已經有越來越多的經濟學家相信，美國可能進入或已經進入自2008年以來的首次衰退。

實際上，全球經濟的惡化不可能僅僅局限於美國，中國更加不會例外。

中國與美國一樣都是世界最大的經濟體之一，同樣面臨病毒疫情的衝擊和影響，而且中國病例人數相當於美國目前（注：台灣時間3月22日數據）病例人數的幾乎3倍，死亡人數相當於美國的9.4倍，受衝擊和影響的程度遠比美國要嚴重的多，根本不在同一水準線上。

雖然中美兩國的經濟結構有所不同，產業門類不同，居民財富水準和生活水準不同，但作為世界上兩個最大的經濟體，美國經濟所受影響和衝擊的宏觀規模，還是可以形成參照和對比。

如果說美國需要數兆美元來給經濟“托底”的話，那麽中國所需要的資金規模應該也不會差很多。如果一定要說差別，可能最大的差別在於，美國還可以“印票子”由世界來買單，但中國“發票子”則只能自己扛起來，這是人民幣國際化滯後、債券市場不完善造成的。

實際上，遠在病毒疫情發作之前，中國的經濟形勢和政府財政形勢就非常困難。

中國經濟在整體上處於持續下滑的軌道上，從2013年到2019年，中國歷年的經濟增長率分別為7.6%、7.3%、6.9%、6.7%、6.9%、6.5%以及6.1%，經濟在“正常”情況下也是持續滑降，這樣的形勢與2003年“非典”時期的經濟彈性根本無法相比，“非典”時期的中國經濟雖然也受到很大的影響和衝擊，但那時的中國經濟正在起飛，經濟的“三駕馬車”跑得很快，而且“非典”疫情主要影響的是中國，世界市場並無大的問題，中國在外部需求的支持下，在外部資金源源不斷的輸血下，得以很快恢復，全年經濟增長率最後依舊達到了10%。

在政府財政領域，中央財政就不多說，本來長期就是赤字財政，難獲喘息的機會，現在更是雪上加霜，百上加斤。地方政府的財政也非常困難，像北京和上海這樣的一線城市財政收支，2019年分別是負1023億和408億，實際就算是2007年到2016年的黃金時期，地方財政盈余也是負值。

在中國的所謂經濟強省，那些高樓大廈平地起的地方，2019年廣東的財政是負3418億，四川是負5353億，江蘇是負2367億，山東是負3021億，浙江是負1909億，至於這次發生重大疫情的湖北省，2019年原本財政就是負3487億。這些經濟強省的財政開支如此緊張，其他的地方財政狀況就不用多說了。現在很多地方都是靠混改，買賣家底子也就是國企股份，實際是通過砸鍋賣鐵，拿非稅收入在支撐門面。總之，各地財政負擔原本就沉重到接近絕望的程度。

經濟如此，財政如此，那麽企業呢？家庭呢？用標普全球評級的委婉說法是，中國企業的債務增長空間不大，但盈利水準將不如過去幾年。換句話說，壓力更大。

截至目前，中國政府、企業以及家庭的總債務佔GDP的比值已經超越了300%大關，達303%。國家統計局公布的數據顯示，2020年2月份，受疫情影響，中國製造業採購經理指數（PMI）直線下落為35.7%，比前一個月下降了14.3個百分點。實際上，由於土地經濟和房地產交投受限，等於是“錢源”受限，讓中國經濟原本就處於邊緣狀態上，搖搖欲墜。

在中美貿易戰中，中國在壓力之下做出讓步，原因也在於保住海外市場，爭取現有的經濟增長，但現在病毒疫情一來，就算是沒有關稅之爭，海外市場也不行了，僅靠點蹭熱度的醫療產品，如口罩、呼吸機的海外出口，根本解決不了問題，更何況還要自用？這些產品尚不能有效出口爭取市場。

中國的情況如此，亞洲和歐洲的情況也不樂觀。歐洲的疫情病例數字一直在急速上升，類似意大利的死亡數字相當令人吃驚，形勢所迫，千夫所指，歐洲各國的互相封鎖基本已經全覆蓋，失業潮和倒閉潮出現，經濟和市場同樣處於瀕臨崩潰的狀態。

所以，綜合考慮現在全球疫情可能的發展和延續，結果令人相當悲觀。面對病毒疫情，在社會輿論洶湧的壓力下，各國明知不可為而為之的極端措施，即便僅僅維持到今年夏季結束，還是會失去半年時間，而在這半年時間裡，10億發達市場的人口在家，8.5億學生停學，世界經濟實質上處於停擺狀態。

很明顯，目前世界各國大大低估了經濟所受疫情的影響和衝擊。試想，半年時間全世界不乾活，“集體放假”——放假還有旅遊和消費的發生，還有眾多服務業產值的提供，但這次“集體放假”實際上是一種世界性的經濟休眠，什麽價值都沒有，這種情況要是能有好的結果，世界經濟秩序維持正常或者迅速恢復正常，那簡直就是神跡發生了。

當然，我們希望有神跡出現，病毒可能會隨著夏季的到來而漸漸消失，但神跡很有可能不會在經濟層面上出現，損失依然確定，這就意味著，二戰後最大的一次世界性大蕭條正在敲門。

對於中國來說，需要警告的是，前幾天可能還在責怪世界各國沒有采取激烈的防控病毒措施，沒有做好“中國作業”，但可能用不了多長時間，很快就會被迫轉變為要求各國開放邊界，恢復正常經濟秩序了。因為再這樣拖下去，誰也承受不起，大家一起經濟崩潰。這當然是全球化的後果，但也是客觀現實。

而且更要命的是，現在全球醫學界的哪位權威也不敢打包票，稱這個病毒不會在世界上一番天翻地覆的大折騰之後，在未來的某一個時刻再度卷土重來。僅僅是這一點，就意味著整個世界正深陷環境大危機之中。

最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：

現在，所有這一切事實上已經讓世界經濟的脆弱性顯露無遺，世界任何一國都難以獨善其身。可能有人見過1987年的華爾街股災，有人見過亞洲金融風暴，有人見過2008年的次貸危機，這些危機時刻都沒法與將會出現的世界性大蕭條相比，這是戰後最大的一次大蕭條，而現在是祈禱的時刻。