降準如期而至 貨幣政策預調微調力度或加大

為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

央行有關負責人表示，此次降準將釋放資金約1.5兆元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素後，淨釋放長期資金約8000億元。央行稱，此次降準仍屬於定向調控，並非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。降準政策分兩次實施，和春節前現金投放的節奏相適應，有利於銀行體系流動性總量保持合理充裕，同時也兼顧了內外均衡，有助於保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定。

中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼表示，此次降準完全符合預期。2018年4月，央行實施當年第二次降準時，首次允許銀行按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其MLF。這種操作方式，有助於增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構，同時適當釋放增量資金。此次推出此舉，有助於保障金融機構資金供給，維持市場流動性合理充裕，促進金融市場平穩運行，有利於商業銀行在春節前後做好各項金融服務。

中國銀行國際金融研究所研究員李赫表示，全面降準是一項服務實體經濟、緩解經濟下行壓力、支持普惠金融的舉措。他表示，預計今年全年還會有2-3次降準。為了更好地實現價格調控工具的作用，需要逐步降低存款準備金率等數量調控工具的約束力。

董希淼也表示，2019年貨幣政策預調微調力度將可能加大。他還表示，除了降準，當下更重要的是改善貨幣政策傳導機制。從2018年下半年開始，在連續多次定向降準和公開市場操作之後，流動性已經較為充裕了，“寬貨幣”目標已經實現，但小微和民營企業仍然感覺融資難融資貴。其中原因之一是“寬貨幣”並未走向“寬信用”，而實現從“寬貨幣”向“寬信用”轉變，貨幣政策傳導是關鍵。因此，還應進一步疏通貨幣政策傳導機制，尤其是要進一步加大對金融機構的正向激勵，使流動性能夠更有效率地注入實體企業。

（張莫）