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幾大項目“窟窿”難填 鹽湖股份預計2018年巨虧35億

每經記者:謝宏辰 每經編輯:魏官紅

4月14日晚,鹽湖股份(000792,SZ)披露2018年業績快報,公司2018年雖實現近180億元營收,但營業利潤及淨利潤仍為虧損,淨利潤虧損約35億元。

《每日經濟新聞》記者注意到,鹽湖海納PVC一體化等三大項目是鹽湖股份主要的業績“累贅”,這三大項目預計合計虧損67億元。而自2005年起,上述項目陸續上馬,但項目落成後收效不佳,2017年公司就因海納PVC、金屬鎂等項目而產生大額虧損。

實際上,除前述幾個項目外,鹽湖股份的鉀肥及鋰資產成色不錯,2018年上半年,相關產品毛利率超60%。因此,有投資者開始支招,“能否將虧損資產剝離,專心發展鉀肥業務?”

連續兩年巨虧

鹽湖股份的業績受三個項目拖累,其中,綜合利用一、二期項目預計虧損7.68億元,鹽湖海納PVC一體化項目預計虧損12.24億元,金屬鎂一體化項目預計虧損47.2億元。

金屬鎂一體化項目是其中虧損最大的項目。據了解,2008年時,鹽湖股份引進了挪威海德魯的一套年產5萬噸電解鎂的生產裝置,並以此為模型設計了10萬噸/年金屬鎂一體化項目。該金屬鎂一體化項目還包括100萬噸/年甲醇及甲醇MTO製烯烴、240萬噸/年焦炭等。

金屬鎂一體化項目在設計之初(2010年)的總預算為200億元。2013年,項目總投資增長至279億元。鹽湖股份在2018年5月回復深交所問詢時曾表示,八年間,經三次修改預算,鹽湖股份在金屬鎂一體化項目中的投資資金已達到386.45億元。其中,來自鹽湖股份的自有資金佔比僅30%,約89億元,其他部分全部來源於銀行貸款,這對鹽湖股份的財務費用及資產狀況構成一定影響。而截至2018年末,鹽湖股份總資產750.32億元,總負債562.45億元,資產負債率74.96%。

鹽湖海納PVC一體化項目預計虧損亦超10億元。鹽湖股份表示,“項目受安全事故影響”。2017年2月,青海鹽湖海納化工有限公司(以下簡稱鹽湖海納)相關裝置在維護保養過程中發生火災,造成1900萬元損失,生產系統暫時停產。2018年5月,鹽湖海納委託第三方施工部門實施現場設備更換時發生安全事故,相關裝置暫時停車。

此外,鹽湖股份的綜合利用一、二期項目因受天然氣供應量影響,全年生產裝置都沒能滿負荷運行,因而造成虧損。

14日晚,鹽湖股份還披露了2019年第一季度業績預告,公司預計,第一季度虧損2.1億元~2.7億元,虧損原因還是上述三個項目整體負荷較低導致虧損。

連續兩年虧損或將難以避免,這也意味著,在2018年年報披露後,鹽湖股份的股票將被實行退市風險警示。

金屬鎂行業產能過剩

鹽湖股份經營業績頻繁“爆雷”,公司股價亦受影響。自2017年10月起,鹽湖股份的股價就持續震蕩下跌,目前在7元/股左右。一些投資者在股吧中還提出,金屬鎂一體化項目業績持續上不來,長期拖累公司業績以及股價,“能不能剝離了?”

百川資訊有色分析師杜帥兵告訴《每日經濟新聞》記者,金屬鎂在國內屬於過剩產業,行業主要做中低端產品,集中在陝西、山西等地,中小企業偏多,屬於高汙染行業,易受環保政策影響。其還指出:“今年一季度,鎂價因環保核查等原因一度提升,但價格上來後需求又回落了。”

鹽湖股份披露,公司金屬鎂項目的相關煤田因環保治理尚未恢復生產,對焦化、甲醇裝置原料供應影響大。另外,公司金屬鎂項目全年整體生產負荷較低。

杜帥兵指出,金屬鎂的需求一般比較穩定,而業內大部分企業都開工不足。其提供的數據顯示,2018年,國內鎂錠產能187萬噸,產量僅83.9萬噸。

一位不願具名的有色分析師透露,國內金屬鎂廠的產能大多在2萬~3萬噸/年,能做到8萬噸/年的鎂廠幾乎沒有。

而鹽湖股份的金屬鎂項目產能為10萬噸/年,2017年底金屬鎂一體化項目已全面進入試車階段,2018年上半年,核心裝置金屬鎂日產負荷逐步提升,但整體生產負荷還較低。

杜帥兵認為,雖然鹽湖股份規劃了10萬噸/年的產能,但其可能很難有這麽大的產量。

除上述金屬鎂等項目外,鹽湖股份的鉀肥及鋰資產的質量不錯。鹽湖股份2018年中報顯示,上半年公司來源於氯化鉀的營收約33.2億元,佔總營收的42.3%,氯化鉀毛利率高達73.45%;碳酸鋰的毛利率為60.95%,但規模較小,僅佔總營收的4.3%。

對於項目的連續虧損,鹽湖股份作何打算?4月15日,鹽湖股份回應《每日經濟新聞》記者稱,公司在積極推進改革,從2016年開始與工行、建行簽署合作協議,通過實施債轉股等措施來化解困難,但因涉及相關方利益眾多,推進較慢,如有重大進展,公司會履行相關程序並及時披露。

(實習生杜晴對本文亦有貢獻)

每日經濟新聞

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