廖群點評上半年經濟數據：重拾復甦勢頭，挑戰仍待克服

　　意見領袖 | 廖群、趙越、徐天啟

　　剛公布的經濟數據表明，上半年我國經濟增長曲線跌宕起伏，但經歷了3 至5月由新冠疫情突然惡化造成的顯著走弱後已於6月份重拾復甦勢頭。

　　6月份規模以上企業工業增加值、社會商品零售總額、固定資產投資（當月）和貨物出口分別增長3.9% 、3.1%、5.6%和22.0%，比已出現反彈的5月份加快2.2、9.8 、1.0 和6.7個百分點，雖較1季度增速仍有較大差距，但表明復甦勢頭已經重拾。主要原因，是全國，特別是上海防疫措施的大幅放鬆促使經濟活動顯著反彈。社會商品零售總額和貨物出口的反彈尤為明顯，前者是防疫措施大幅放鬆的直接結果，後者更是超出預期，在全球經濟放緩的情勢下竟取得了20%以上的增速，一方面反映國內防疫措施放鬆和外貿政策發力對出口企業復工複產的推動，另一方面再次顯示我國出口供應鏈在全球的優勢。

　　6月份重拾復甦勢頭使得，儘管由於疫情惡化4月份負增長和5月份近零增長，2季度GDP 仍然取得了一個0.4%的正增長。分部門看，社會商品零售總額和服務業生產指數為負增長，分別為-4.6%和-0.4%，工業增加值為弱增長，僅0.7%，固定資產投資（當季）為溫和增長，為4.2%，貨物出口為高增長，13.0%。

　　鑒於1季度和2季度增速分別為4.8%和0.4%，今年上半年GDP增長2.5%，與其他經濟體比較並不算低，但與當前我國自身的潛在經濟增速相比有相當的差距。在供給端，工業增加值和服務業生產指數分別上升3.4%和1.8%，說明服務業受疫情影響最大；在需求端，社會商品零售總額、固定資產投資和貨物出口分別增長-0.7%、6.1%和13.2%，表明拖累主要在消費，而出口再度成為重要的增長引擎。

　　縱觀上半年，1季度，特別是1-2月強勢開局，承繼了去年快速的經濟復甦勢頭；3 月疫情突然開始惡化，復甦勢頭減弱；4月疫情惡化加劇，經濟陷入衰退；5月疫情緩和，增長出現反彈；6月防疫環境大幅好轉，重拾復甦勢頭，真可謂是跌宕起伏。

　　那下半年將如何？

　　雖說已經重拾復甦勢頭，復甦的力度卻仍存在著很大的挑戰。

　　第一大挑戰依然是疫情的演變和防疫措施的嚴厲度。鑒於最近疫情又在有些地區出現反覆，現在仍然沒有人能夠預測疫情將何時結束，或何時反彈。因而防疫措施能夠何時放鬆，放鬆到什麽程度，目前也都難以預計，更別說何時解除了。當然，首先，防疫措施應隨疫情的好轉而放鬆，這毋庸置疑。實際上，同樣重要的是，在疫情爆發兩年半多的今天，與前一段時期相比，鑒於大多數人已經接受了2針以上的疫苗，各地都積累了兩年半多的防疫經驗，以及可以借鑒國外的一些防疫經驗，相對於疫情的嚴重程度，防疫措施的嚴厲度應該降低，即只要疫情沒有大的惡化就應放鬆當前的防疫措施。這樣，疫情對經濟的影響才能減小，才是真正做到中央政府要求的統籌抗疫和經濟發展。但能否做到這一點，取決於各部門和各地方政府的政策把握和執行能力。這是下半年經濟復甦能否達到應有力度的關鍵所在。

　　第二大挑戰是房地產市場的下滑程度。上半年，房地產開發投資和建案銷售額分別下降5.4%和28.9%，前者是固定資產投資的拖累，為主要板塊中唯一的投資負增長板塊；後者可以說是驟降，嚴重拉低企業生產和收入的增長。鑒於房地產業對GDP的直接貢獻就在15%左右，加上間接貢獻就更大，能否穩定住房地產投資和銷售是影響下半年經濟復甦力度的又一大因素。應該認識到，當前穩定房地產市場並非完全是短期行為，也是為我國房地產市場的中長期發展所計。作為新興市場經濟體的我國的房地產市場長期來看還是有進一步發展空間的，只要看看已高度發達的美國的房地產市場每年仍在增長，和世界各主要國家的房價除日本外都在上漲，大城市，如紐約、倫敦、多倫多、溫哥華、雪梨以及越南和印度的主要城市的房價漲幅更是可觀，就可見一斑了。

　　第三大挑戰是小微企業的復甦力度問題。小微企業，尤其是服務業的小微企業，受疫情打擊最大，而復甦又比大中型企業更慢。顯然，即使防疫措施放鬆，這些企業很多已經倒閉，要重新開張自然比那些堅持下來了的大中型企業復工更為困難；沒有倒閉的，本來就弱小的資金實力也很難支持快速的復甦。雖然政府的定向輔助政策會有所幫助，但由於這些企業數目眾多，政策覆蓋面能有多大對各地政府的政策實施從而經濟復甦都是一個重大的挑戰。

　　第四大挑戰為外部環境的變化。俄烏衝突加劇，全球性通脹進一步攀升、美國加息步伐加快和全球經濟加速下行等都是不可忽視的風險，對下半年我國的外部貿易和投資增長，進而經濟復甦的力度都將產生比上半年更大的負面影響。上半年超預期的出口增長將難以持續，下半年的經濟復甦將不得不更多地依賴內需，為內需復甦帶來更大的壓力。

　　為應對這四大挑戰，下半年政府的作為將比通常時期更加重要。首先，疫情不可控，但防疫措施可以也應該與時俱進地進行調整，適時適度適情地放鬆防疫措施將是保持下半年經濟復甦力度的關鍵；第二，宏觀經濟政策應加碼寬鬆，財政政策應突破3%的赤字門檻，以加大財政支出規模，一方面更有力地定向扶助中小微企業，另一方面切實加快基礎設施投資，促使新基建真正發力；貨幣政策應進一步降準，加大公開市場操作的力度和引導市場利率下行。第三，采取切實措施穩定房地產投資和銷售，因城施策地放鬆房地產限購、限賣和限價等措施，同時松動房地產信貸。第四，糾偏前一段過度執行的一些行業整頓政策，促使相關行業走上正常與健康發展的軌道。

　　在新冠疫情沒有全局性嚴重惡化的前提下，如果上述政策調整能夠到位，經濟復甦的力度將得到保證，預計下半年GDP增長5.8%，位於當前我國潛在經濟增速區間。

　　鑒於2021年1、2、3和4季度的GDP佔比分別為21.7%、24.6%、25.3%和28.4%，上半年2.5%的增長將為全年GDP增長貢獻1.16個百分點，下半年5.8%的增長將貢獻3.12個百分點。如此，預計2022年GDP增長4.3% 。

　　(本文作者介紹：中國人民大學重陽金融研究院首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事)