三隻松鼠IPO等了兩年，將於兩日後上會

記者｜楊立贇

三隻松鼠終於要上會了。

證監會公告顯示，5月16日，證監會第十八屆發行審核委員會將召開2019年第40次發行審核委員會工作會議，休閑零食品牌三隻松鼠股份有限公司將上會接受審核。

這距離三隻松鼠2017年3月提交招股書，已經過去了兩年。

2017年3月29日，三隻松鼠向證監會遞交招股說明書，半年後，在10月21日其IPO審核狀態變更為“中止審查”。當時，

三隻松鼠回復界面新聞稱，中止審核的原因主要是簽字律師離職所致。

在此期間，三隻松鼠於2017年8月和10月兩次被國家和地方食藥監局通報食品安全問題。國家食藥監總局發布《總局關於3批次食品不合格情況的通告》顯示，在天貓商城銷售的標稱三隻松鼠股份有限公司生產的開心果，黴菌檢出值為70 CFU/g，比國家標準規定（不超過25 CFU/g）高出1.8倍。安徽省食藥監局通報，三隻松鼠生產不符合食品安全標準的食品、未按規定對採購的食品原料進行檢驗的行為，對該公司予以沒收違法所得2505.89元並罰款5萬元的行政處罰。

到2017年10月底，三隻松鼠更新了招股說明書，IPO申請恢復正常審核，定於12月13日首發上會。然而就在上會前一晚，證監會公告稱，鑒於三隻松鼠尚有相關事項需要進一步核查，決定取消對三隻松鼠發行申報文件的審核。

據《證券時報》當時報導，處於上市緘默期的三隻松鼠在12月初收到匿名郵件，自稱是自媒體團隊，要求三隻松鼠與其聯繫、出資500萬元與之“合作”，否則將對外公開“相關負面信息”。三隻松鼠方面拒絕其要求，選擇通過法律維權。

直到去年6月，三隻松鼠在證監會的審核狀態顯示為“預先披露更新”，意味著它進入了IPO排隊階段。如果繼續等待，三隻松鼠可能被良品鋪子超前上市——後者已經於2018年6月和2018年12月兩次提交招股書。

三隻松鼠的招股書顯示，該公司計劃於深圳證券交易所上市，本次公開發行股票數量不低於發行後股份總數的10%，且本次發行的股票數量不低於4000萬股。中國國際金融股份有限公司擔任其保薦人（主承銷商） 。上市募集資金將主要用於全渠道行銷網絡建設、供應鏈體系升級、物流及分裝體系升級三個項目。其中，全渠道行銷網絡建設項目主要包括無線自營 APP、線下體驗店和全渠道信息化系統三個模塊，線下體驗店主要側重於二、三線城市，計劃於2年建設期內使用募投資金完成100家門市布局，門市將以租賃的形式進行經營。

三隻松鼠於2012年2月成立於安徽蕪湖，目前其創始人章燎原通過直接和間接方式合計控制本公司48.34%的有表決權的股份，是公司的控股股東及實際控制人。公司本次發行完成後，章燎源將持有40.07%的本公司股份，仍將保持相對控股地位。

這家公司的主要競爭對手一類是以線下休閑食品生產或零售為主要業務的企業，如洽洽食品、來伊份等；另一類為食品或休閑食品線上零售企業，如中糧我買網、百草味等。其中，洽洽、來伊份、好想你均已上市，而百草味於2016年被好想你收購。

招股書披露，從2014年到2016年，三隻松鼠的的營業收入從9.24億元迅速增長到了44.23億元，年複合增長率為118.72%；2017年1-6月營業收入為28.94億元。淨利潤則從2014年的虧損1286.49萬元，增長至2016年的2.37億元；2017年前六個月達2.41億元。從2014年至2017年6月，公司毛利率分別為 24.15%、26.90%、30.20%以及 30.90%，雖然呈現穩定增長趨勢，但是相比其他幾個競品，毛利率仍然低於平均水準。

目前，三隻松鼠的產品組合覆蓋堅果、花茶、乾果、零食、果乾等品類超過200種單品，但在主營業務構成中，堅果產品仍然是主要貢獻，2014年至2017年前六個月，堅果類產品的銷售收入佔公司主營業務收入的比重分別為87.85%、80.44%、69.83%及68.51%。因此，堅果產品的經營情況將直接影響公司的經營業績，而在競爭日益激烈的堅果市場，這將成為一個潛在的風險。

三隻松鼠在招股書提及，如果未來短期市場需求及消費者消費慣出現較大變化導致對堅果產品的需求出現巨大波動，將對公司業績造成較大影響。

此外，作為一家帶有電商基因的零食公司，三隻松鼠極為重視線上行銷，同時在銷售渠道方面也非常倚重第三方電商平台。雖然三隻松鼠不斷通過自營APP、團購、線下體驗店等方式拓展多元化的銷售渠，但銷售收入仍主要通過天貓商城、京東等第三方平台實現。其中，2014年度、2015年度、2016年度及2017年前六個月，公司通過天貓商城實現的銷售收入分別佔到營業收入的78.55%、75.72%、63.69%及55.22%，是公司最主要的銷售平台。