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銀行股財報前瞻:華爾街最看好花旗

騰訊證券4月10日訊,據美國財經網站MarketWatch報導,在2019年截至目前為止的交易中,美國股市已大幅反彈,掩蓋了銀行股在過去一年時間裡處境艱難的事實。

摩根大通(NYSE:JPM)和富國銀行(NYSE:WFC)都將在本周五公布財報,從而拉開美股企業第一季度財報季的序幕。華爾街分析師則一直都遵循著通常的模式,在財報季即將啟動之際下調了業績預期。

更好的設置

下圖顯示的是,過去一年時間裡KBW銀行指數(KBW Bank Index)與標普500指數的總回報率對比:

在去年第四季度中,美國銀行股遭受的打擊比大盤還要嚴重,原因是投資者擔心經濟衰退即將到來,從而嚇跑了這個行業板塊的投資者。2019年迄今為止,KBW銀行指數已經累計上漲了13.4%,表現落後於標普500指數,該指數同期上漲16%。

華爾街投行傑富瑞集團(Jefferies)的分析師肯-烏斯丁(Ken Usdin)在4月1日發布的一份研究報告中表示,儘管他下調了美國四大銀行的目標價,但同時指出大型銀行股現在已經擁有了一種“更好的設置”。他在報告中寫道,銀行業的情況很“複雜”,收益率曲線趨平並不能幫助銀行賺錢,但美聯儲對經濟的支持可能會在未來幾個月時間裡對銀行股形成支持。

以下圖表顯示的是過去一年時間裡美國四大銀行的預期市盈率變化趨勢:

從財經信息供應商提供的這張圖表來看,基於未來12個月的預期每股收益計算,摩根大通的預期市盈率是最高的,為10.6倍,高於一年以前的9.8倍;美國銀行(NYSE:BAC)的預期市盈率為9.8倍,低於一年以前的12.9倍;花旗集團(NYSE:C)的預期市盈率為8.5倍,低於一年以前的9.4倍;富國銀行(NYSE:WF)的預期市盈率為9.5倍,低於一年以前的11.9倍。

也就是說,在美國四大銀行中,除了摩根大通以外,其它三家銀行的預期市盈率與一年以前的水準相比均已有所下降。華爾街分析師們一直都認為,大銀行的市盈率應該是低於整體市場的,大致來說應該是相當於標普500指數市盈率的70%左右。但就目前而言,基於接受財經信息供應商FactSet調查的分析師作出的每股收益預期,這項基準股指的預期市盈率為16.7倍。儘管已經過去了十年,但這四大銀行中規模最大、利潤最高的摩根大通的預期市盈率也僅相當於標普500指數市盈率的63%。

“(銀行股的)估值再次變得頗具吸引力。”烏斯丁在報告中寫道,因為資本充足的銀行正在繼續回購股票,這就提高(或是支撐)了銀行的每股收益,哪怕是在收益率曲線趨平的情況下也是如此。另外,華爾街分析師還預計,銀行將會繼續上調股息。

在4月5日的債市交易中,3個月期美國國債的收益率為2.44%,而10年期美國國債的收益率僅為2.5%。換而言之,銀行的利息差顯然受到了壓力。但是,美聯儲政策的變化可能預示著短期利率將被下調,這就為投資者指明了一條銀行利潤將會增長的道路。

業績預期下調

KBW分析師布賴恩-克萊因漢爾(Brian Kleinhanzl)預計,在今年第一季度中,銀行的“貸款增長將與好於預期的第四季度增長率保持一致”,同時他還預計淨息差“平均來說將會持平”,而投行業務和交易量與上年同期相比則將有所下降,原因是“政府停擺導致行業規模承壓”,他在本月發布的一份研究報告中寫道。

除了上述四大銀行以外,美國還有高盛集團(NYSE:GS)和摩根士丹利(NYSE:MS)這兩大投行。以下華爾街分析師目前和去年年底對這六大銀行第一季度每股收益作出的平均預期,以及這些銀行去年第四季度和第一季度的實際每股收益:

- 摩根大通:分析師目前平均預期其第一季度每股收益將達2.35美元,相比之下去年年底的預期為2.58美元,2018年第四季度的實際每股收益為1.98美元,2018年第一季度的實際每股收益為2.37美元;

- 美國銀行:分析師目前平均預期其第一季度每股收益將達0.66美元,相比之下去年年底的預期為0.68美元,2018年第四季度的實際每股收益為0.70美元,2018年第一季度的實際每股收益為0.62美元;

- 花旗集團:分析師目前平均預期其第一季度每股收益將達1.80美元,相比之下去年年底的預期為1.87美元,2018年第四季度的實際每股收益為1.64美元,2018年第一季度的實際每股收益為1.68美元;

- 富國銀行:分析師目前平均預期其第一季度每股收益將達1.12美元,相比之下去年年底的預期為1.16美元,2018年第四季度的實際每股收益為1.21美元,2018年第一季度的實際每股收益為0.96美元;

- 高盛集團:分析師目前平均預期其第一季度每股收益將達4.96美元,相比之下去年年底的預期為6.55美元,2018年第四季度的實際每股收益為6.04美元,2018年第一季度的實際每股收益為6.95美元;

- 摩根士丹利:分析師目前平均預期其第一季度每股收益將達1.18美元,相比之下去年年底的預期為1.46美元,2018年第四季度的實際每股收益為0.80美元,2018年第一季度的實際每股收益為1.45美元。

換而言之,華爾街分析師目前預計這六大銀行的第一季度每股收益與去年第四季度相比都將有所下降,但有一種趨勢是,大市值企業的季度盈利往往都會超出分析師預期——尤其在盈利預期在財報季即將到來之前被下調的情況下就更是如此。另外,與去年同期相比,分析師目前的預期則是將有一半的大型銀行的盈利表現將有所改善。

華爾街最看好花旗

據FactSet調查顯示,在接受該公司調查的分析師中,有79%分析師將花旗集團的股票評級設定為“買入”,相比之下摩根士丹利為72%,美國銀行為57%,摩根大通為47%,富國銀行為45%,高盛集團為43%。

從分析師為這六大銀行所設定的12個月目標價與其當前股價相比所代表的上行空間來看,花旗集團的隱含12個月上行潛力也是最大的,達到了17%,相比之下摩根士丹利和富國銀行均為16%,高盛集團為14%,美國銀行為12%,摩根大通為9%。(星雲)

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