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大佛:拍拍貸單季盈利6.6億的背後

因為行業要求“三降”,催收的限制又越來越嚴格,戴著腳銬跳舞的拍拍貸在2019年二季度能盈利6.6億,著實讓人意外。意外的背後,近期拍拍貸的現狀如何呢?

運營主體公司概況

運營主體公司為上海拍拍貸金融信息服務有限公司,拍拍貸最早是在2008年的時候就成立了。企業鏈圖如下:

對外投資五家公司,裁判文書12件,股東背景為拍拍貸融信投資谘詢有限公司。母公司企業鏈圖如下:

簡單的說,無論是拍拍貸運營主體公司,還是其母公司對外投資的公司都比較來看,運營主體公司和母公司對外投資的二級子公司都很少,這種股權投資關係與玖富和網信的對外投資關係比起來,相對來說股權關係就要簡單的多,股權關係越簡單的,一般股權關係也能越乾淨。

單季盈利6.6億

我以前在跟其它金融機構的人交流時,最喜歡的是拿拍拍貸盈利比較多說事,但是傳統金融機構的那些老油條,對公司財報上的利潤並不是很感冒。主要還是國內的公司包裝財報的太多。一個集團公司旗下,把賺錢利潤高的業務全部塞進上市的公司裡面,把虧損和爛账全部撥給集團公司下屬非上市企業,很多上市公司都這個玩法。但有一條,盈利的總比不盈利的好,盈利高的可能有水份;虧損嚴重的,像一直都在爭取下個季度盈利的信而富,這種就是明確的高風險。

財報顯示拍拍貸2019年二季度營收達到15.6億,同比增長46%,淨利潤達到6.6億,同比增長8.7%。

三降執行情況

1、近期成交量

撮合環比增長13.3%至216.11億,在監管要求平台三降的形勢下,平台撮合業務不降反增,其實這是一個隱患。再看看拍拍貸報給中國互金協會官網的運營信息。

每個信息報送時都有個累計借貸金額,通過這個報表我們可以大致推斷出:拍拍貸在7月份成交量為4.09億左右;6月份成交量為3.97億左右;5月份成交量為4.47億左右;4月份成交量為3.59億左右;過去幾個月,成交量並未明顯下降。

2、平台借貸餘額

這方面如下圖:

從4月份時候的203億,降到了目前的了188.9億,年初1月份時為205億,去年8月份時為199.6億,總體來說平台待收還是在降,不過降速偏慢。

3、近期逾期壞账概況

財報上面披露的數據與報給互金協會的逾期數據有很大出入,估計是統計口徑的問題,財報顯示逾期率方面,截至2019年6月30日,拍拍貸15-29天、30-59天、60-89天、90-119天、120-149天、150-179天的逾期率分別是0.86%、1.42%、1.37%、1.19%、1.26%、1.21%。其實大家稍微想想,做現金貸的怎麽可能這麽低的逾期率啊,這也是有些傳統金融機構對財報有顧慮的原因之一。

報給互金協會的逾期數據如下:

金額逾期率在過去16個月中有15個月是增加的。在催收這一塊管的越來越嚴的現狀下,報給互金協會的數據比財報披露的能稍微更符合邏輯。除了金額逾期率外,累計代償情況也值得一看,有興趣的可以去了解,本文不再多評。

機構資金來源情況

財報披露的是本季度有40.2%的資金來源於機構資金,但是具體是哪些機構在提供資金,提供了多少,外人是很難核查到的。

個人查到了雲南國際信託在對接拍拍貸的資產,項目名稱為雲南信託會澤83號拍拍貸集合資金信託計劃,如下圖:

83號計劃,成立規模也就5000萬,跟平台過百億待收比起來就是毛毛雨。

按營業收入來排名的話,雲南信託都排到50開外後去了,如下圖:

雲南信託2018年的營業收入為6.79億。

其它拍拍貸的信託產品在市場上就暫時沒看到。除了信託,資管那一塊也沒注意到有拍拍貸的產品,倒是以前有一些沒有資產來源的P2P公司對接了一部分拍拍貸的資產,但具體對接了多少,誰也不好說,而且那些沒有自己開發資產的平台,對接的資產也是在經常變更。

雖然財報披露了有40%的資金來源於機構,但怎麽來的,來源於哪些機構有待披露。

線上資金供給概況

其實線上一直都是在發標的,如下圖:

1000起投,4%年化的網貸資產標還要搶,我也真是服了,這估計也是在降出借人數的辦法,其實側面反應投資人的信息是嚴重的不透明不對稱,如果只想拿4%的收益率,完全可以去銀行裡面投北京債,或者一些民營銀行的創新存款產品,後面這兩種的風險,甩拍拍貸好幾條街。

雖然行業要求三降,但拍拍貸的標並沒有降,大家可以看看陸金所的網貸標,目前幾乎是全停了,其實陸金所的網貸資產待收過千億,規模比拍拍貸大得多,他們都正常退出網貸了,拍拍貸待收雖然在降,但成交量並沒太大變化。另外一家網貸平台開鑫貸,在今年八月份都還沒發過一個借款標。平時我們說開鑫貸、陸金所的網貸產品風險更低,通過“三降”大環境下的發標情況看,側面印證拍拍貸還是不如陸金所和開鑫貸。後面兩個有更強硬背景/更豐富的融資方式,來保障投資人本息。

公開發債情況

截止到目前,拍拍貸的運營主體公司是沒有信用評級的,也沒有公開發過債。

其實公開發債的成本往往才是更低的,而且期限一般都很長,動不動就是三五年期限的。如果是公開發過債的公司,它的融資就會披露的非常詳細,比如目前債券餘額有多少,銀行授信有多少,在哪些銀行借了多少錢,哪些信託機構給它放過款,哪些金融機構給它做過應收账款的質押業務,那些信息我們這邊都可以查到。但拍拍沒公開發過債,所以具體有哪些金融機構給它提供了40%的資金,目前就在存疑問。

所以,認為拍拍貸非常強的那都僅僅是停留在只看P2P,沒有從整個金融行業的角度來看的,您跳出P2P再回頭看拍拍貸,他也只能是在P2P裡面是做得比較好的。

公司股價情況

公司股票發行價13美元一股,目前公司股價為3.7美元一股,離發行價已經跌去了72%,側面也說明美國人並不是很看好它,主要的原因還是受平台目前沒過備案,沒牌照,國內政策趨緊,嚴重製約公司的發展前景。

個人在拍拍投資情況

其實我個人以前在每個平台的投資數據都是每月定期公開的,但後來考慮到網貸行業風向已變,所以今年就沒再詳細披露每個平台的數據。

拍拍貸我是在2016年的時候就開始投的,最開始投的全是不賠的散標,當時散標年化主要是22%,24%為主,後來這些不賠的散標利率降到16%以下後,基本上就沒再複投散標。截止目前散標收益率如下:

散標一共賺了1萬3,壞帳計提了8411,裡麵包含了部分賠標。

目前還剩的那點殘余散標,都是後來投的賠標,這幾年散標投下來,累計收益率有12%,其實還是可以了,不過這個收益率是建立在當時標的利率在22和24%為主的條件下投出來的,如果是不兜底散標隻給16%甚至14%的利率,砍掉10-12個點的壞账後,剩下的幾乎就沒啥乾頭,所以去年時,個人主要投的是彩虹計劃,今年陸陸續續也都快到期了,從去年年底後,就沒再複投過拍拍貸。

最後,拍拍貸是國內最早成立的P2P公司,在P2P業內是做得比較好的民營公司,後來去紐交所上市了,但是美國的股民因為國內政策的不確定和嚴監管,一直都不太看好它;財報方面盈利能力強,但國內公司財報的公信力有限;財報也披露有40%的資金來源於機構,但能公開查詢到的機構對接拍拍貸資產的信息有限,另外公司截止到目前還沒有公開發過債,公司主體也沒有信用評級,在網貸領域做得好,但跳出網貸後,公司的信用還是有限。在目前政策不明朗,監管趨嚴的形勢下,而且平台一月標收益率只有4%,風險和收益明顯不成正比,在這種情況下到期的先撤,暫緩投資,其實是更明智的選擇。

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作者簡介:樂山大佛,CHFP專業理財規劃師,財經專欄作家。歡迎大家關注個人微信公眾號:大佛聊互聯網金融(ID:lsdf628)。

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