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專訪熊貓資本李論:“瑞幸模式”至少還能跑出10家公司

熊貓資本合夥人李論(拍攝/蘆依)

在摩拜單車之後,熊貓資本再沒涉足過“大風口”上的創業公司。

在被視作資本寒冬的2019年,創投圈的議題已經從如何追風口轉向了如何理性投資。監管趨嚴,市場冷靜,風口驟停,帶給機構的考驗除了活下去,還有如何甄選優質項目。

“(資本寒冬)對我們影響不大,一則投早期項目基本不會遇到退出難的問題,二則我們時間點趕得比較好。”熊貓資本創始合夥人李論對鈦媒體表示。

熊貓資本成立於2015年,是一家專注早期投資的年輕機構。在2018年底行業明顯感知到寒冬之前,熊貓資本已經完成了約7億元的二期人民幣基金募資,這也給他們儲備了足夠的過冬糧。

在投資方向上,未來熊貓資本在消費領域會關注三個方面:第一,以瑞幸咖啡和便利蜂為代表的新零售業態;第二,深挖人群的新消費需求;第三,用互聯網改造傳統產業。

聊起欣賞的項目,李論難掩對瑞幸咖啡的熱情。這一新零售業態正是熊貓資本未來投資的重頭戲。因此,李論與鈦媒體闡釋了他對瑞幸模式的理解,以及熊貓資本基於瑞幸模式的投資邏輯。

難懂的瑞幸,寶貴的窗口期

依靠著資本打法迅速擴張,瑞幸咖啡用18個月刷新了登頂IPO的最快紀錄。但跑馬圈地式拓店與燒錢式補貼,也為其帶來諸多質疑。

8月16日,瑞幸咖啡披露的第二季度財報顯示,截至目前瑞幸咖啡門市已達2963家,同比增長374.8%。在財務數據上,第二季度瑞幸營收9.091億元,與市場預期持平;淨虧損卻繼續擴大,淨虧損6.108億元同比擴大83.4%。雖然成功上市,但瑞幸依然沒能消除市場對其盈利能力的質疑。

其中,巨額虧損和用戶留存成為瑞幸最被質疑的點。李論卻持不同觀點,“虧損與虧損不同,沒有用戶忠誠度是真的虧損,而瑞幸的虧損在於高速擴張開店。理性來講應該叫投入,這種投入可以換回用戶的忠誠度。”

“別人沒看懂它,是瑞幸非常大的優勢。正因為別人沒看懂,瑞幸才有足夠的時間埋頭狂奔。”李論舉例道,“什麽樣的番茄能長大?小時候特別酸澀的才能長大。如果小時候太好吃,鳥也吃,蟲子也吃,最後就長不大了。”

“有些項目紅的太早也不是好事。不可否認的是劣幣會驅逐良幣,會讓後者付出慘痛的代價。比如數倍於正常所需要的融資,或者耗費大量精力去應對各種外部競爭。但瑞幸非常好地贏得了18個月的窗口期。”

至於瑞幸為什麽難懂,李論解釋道,人是情緒化動物,很多人會第一時間糾結咖啡好不好喝。說不好喝其實很容易,但很少有人去思考背後的商業邏輯。

“咖啡大消費在中國正處於高速增長中,新零售如全家Family、便利蜂等,咖啡店如COSTA、星巴克等,品牌如雀巢膠囊咖啡機等,每一種形態都在讓中國人對咖啡上癮。瑞幸有門市密度,也在培養用戶習慣,做成頭部品牌後一定能吃到用戶消費習慣的紅利。”李論補充道。

談及瑞幸新推出的小鹿茶,李論認為,拓展產品線對瑞幸是一種成長,但擴品類對瑞幸已有的商業模式存在著一定挑戰。

比方說,原來瑞幸門市裡不需要太多冰櫃,但上餐之後冰櫃數量猛增。如果午餐需要加熱服務還需要微波爐和烤箱,不要小看一個硬體,對管理整個IoT設備而言,多幾個終端的變化會是幾何級數的增長。

“瑞幸門市的平米數本就有限,再上一套茶飲許多門市的規模不足以支撐。咖啡品類能把人的因素降到最低,而茶飲需要手工製作,人的因素又上來了。茶飲所需的備料更為複雜,會導致整個產品線的複雜程度呈幾何級數增長,”李論分析道。

9月3日瑞幸咖啡宣布將旗下子品牌“小鹿茶”拆分,也印證了李論這一觀點。

在推出2個月之後,小鹿茶將作為獨立品牌進入新式茶飲市場,小鹿茶會採用新零售合夥人模式在全國快速拓店。在瑞幸的規劃中,小鹿茶門市將與瑞幸咖啡門市形成互補,瑞幸咖啡側重一二線市場,小鹿茶則更重視下沉市場。

“瑞幸模式”至少還能跑出10家公司

“瑞幸模式可以被遷移,而且我敢肯定,這種模式至少還能跑出10家公司。”

在李論看來,瑞幸模式可概括為通過系統化驅動、IoT設備接入和軟硬體結合,減少人在商業中的不確定因素。而瑞幸咖啡這種模式可以遷移給其他行業。

李論向鈦媒體透露,熊貓資本早期也曾接觸瑞幸團隊,希望投資但最終沒有參與。在認可其模式後,熊貓資本也在接觸類似模式的創業公司,以消費行業為主,但又不限於咖啡飲品品類。

那麽,為什麽瑞幸模式可以遷移?

據李論分析,瑞幸商業模型的核心變量在於,用軟硬體搭建一個系統來重新定義“人、貨、場”之間的關係。此前零售連鎖行業規模化的難題之一在於無法系統化的培訓店長和店員,而現在人的因素被降低了,也就能夠一定程度上實現品控。

這一由軟硬體搭建起來的系統很複雜,前端連著顧客,後端連著店員、配送員,供應鏈和店內包括硬體設施在內的管理系統。人、貨和場三件事的關係和標準化被重構。

“很多人都說資本寒冬裡沒有新的投資機會,但把貨物看成是商品或者服務,與人息息相關的消費50%以上都可以重乾一遍,這裡面的機會可太大太好了。”

李論又舉了個例子,“你覺得足部按摩行業可以被重構嗎?店裡真正產生業績的是按摩師傅,如果用瑞幸模式重構“人、貨、場”之間的關係,線上下單就可直接享受服務,那麽領班、前台和收銀都無需設崗,至少有30%的人力可以被解放出來。”

當前,熊貓資本正在研究各行各業中有類似模式的公司。李論是個樂天派,認為第二波創業的黃金時代才剛到。

“如果說前一波是基於移動互聯網,那麽下一場就是基於IoT和5G帶來的萬物互聯,這對生產力的改變是翻天覆地的。即便萬物互聯還沒來,瑞幸咖啡與便利蜂所做的商業創新也足以支撐中國VC有五年的黃金時代,”李論總結道。

(本文首發鈦媒體,作者/蘆依,編輯/蔡鵬程)

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