“Bilibili，cheers!”
3月28日，嗶哩嗶哩（B站）董事長陳睿在上市儀式前的演講中喊出了嗶哩嗶哩的口號：“嗶哩嗶哩乾杯”。據悉，B站於2018年3月28日正式登陸納斯達克。
上圖為B站上市參與現場儀式的董事長陳睿以及B站當紅的UP主們。他們穿著嗶哩嗶哩旗下二次元形象人物“22娘”“33娘”衣服的Coser（角色扮演玩家）在納斯達克交易所前的空地跳起了舞，頗具B站特色。
不同於國內其他的影片網站，B站從創世之初就給自己立下flag，堅持無廣告、不收費的政策，並且向用戶承諾：bilibili購買的正版新番，永遠不加影片貼片廣告。
也正因為這樣，B站口碑一路攀升：免費、高清、無廣告，業界良心；而友商：無良、收費、“廣告辣麽長”，於是“辣雞”“B站見”。
此外，雖然被認為是“亞文化”的代表，但B站一路獲得了諸多知名投資機構的青睞，與一些官方账號也互動頗多。
佛系董事長：不看股價就是了
90、00後最喜歡的“二次元”網站上市了，然而當天開盤價報9.8美元，較發行價11.50美元跌約14.8%。截至收盤，B站收報11.24美元，較發行價下跌2.26%。
“佛系創業者也能上市，上市之後不看股價就行了。”在上市儀式前，嗶哩嗶哩董事長陳睿在交易所現場接受了多家媒體的連線採訪，“要上市是因為，到一個階段就做一個階段的事，我覺得對於嗶哩嗶哩，可能未來需要一個更大的平台，更強的杠杆，更高的品牌知名度做一些事情，所以就應該上市了。”
在敲鍾儀式過後，陳睿便向B站全體員工發表內部信，建議大家不要關心短期的股價，“對於一家公司，短期的股價會受到很多因素的影響，比如經濟形勢、市場波動，而長期的股價才是一家公司真實能力的體現”。
對於上市募集的資金會投入到哪裡？陳睿表示，上市募集的資金會用於三部分：第一是增強基礎建設，增大帶寬；第二是完善創作者的生態，投入更多資源哺育他們，增強創作者激勵計劃到補貼；第三是加大人才投入，尤其是人工智能，技術領域，高層次的內容策劃和內容運營的人才。
B站的歷史
2009年，北京郵電大學學生徐逸創辦了Mikufans，成為B站雛形，2010年正式命名為嗶哩嗶哩（Bilibili），2011年，獵豹移動創始人陳睿成為B站天使投資人，當時B站包括徐逸在內團隊只有四人。
成立初期的B站，面對的是中國影片網站行業野蠻生長的時代，市場上有土豆、酷六、56網、愛奇藝、優酷、PPS、PPTV、Acfun等多位玩家，盜版侵權、UGC是這一時期的關鍵詞，B站在發展過程中也多次陷入版權糾紛。
2014年11月，70後的陳睿正式以董事長的身份加盟B站，B站進入新的發展階段。需要指出的是，陳睿和徐逸所代表的B站管理層，擁有超過80%的投票權，穩定的管理層成為B站健康持續發展並不斷獲得融資的關鍵因素之一，當年，B站獲得IDG的融資，此後B站又獲得了華人文化、騰訊等的投資。
2014年之後，B站開始拓展線下活動，舉辦演唱會BML，與東京電視台達成合作獲得《火影忍者》在內的多個熱門動畫版權，成立影業公司出品紀錄片電影《我在故宮修文物》。
在影片行業，玩家逐漸僅剩下背後有BAT支撐的愛奇藝、騰訊影片和優酷，相比這些影片網站的閱聽人廣泛化，B站在巨頭圍剿之下，以二次元文化俘獲了一群年輕用戶，他們樂於在B站上分享自己自製的影片，分享生活與才藝，B站逐漸形成了獨特的社區文化，擁有自身的一套話語體系比如彈幕、鬼畜、UP主。
B站的商業化，則是在2016年開始發力。一方面，B站開始進入遊戲代理發行行業，引入遊戲《Fate/Grand Order》，基於龐大且特徵鮮明的用戶群，遊戲業務逐漸成為B站重要的營收來源和未來實現盈利的關鍵，另一方面，B站冠名了上海男籃為“上海嗶哩嗶哩籃球隊”，開始廣告行銷。
過去不少觀點都將B站這類二次元文化聚集的社區視作亞文化，屬於邊緣文化。但B站也在向主流靠攏。2017年3月，B站在首頁開設國產動畫專區。
今年3月2日，B站向美國證監會遞交招股書檔案。
遊戲佔總收入的八成
B站和A站一樣，早期都發跡於小眾的ACG圈層文化，但B站有比A站更出色的商業化運作，因此在不斷地發展過程中，B站開始從一個影片彈幕網站，標榜自己為Z世代（1990~2000年出生）人群青睞的泛娛平台。
招股書顯示，截至2017年12月31日，B站約81.7%的用戶是“Z世代”，即國內出生在1990年至2009年之間的一代人。B站股東IDG曾表示，“Z世代”通常接受過高品質教育，是習慣於互聯網生活的“網絡原住民”，對科技很感興趣，對文化產品有強烈需求，希望獲得自我表達和社互動動的途徑。相比大於他們的消費者，“Z世代”用戶有著強烈的付費意識。預計到2020年，中國在線娛樂市場62%的消費都將由90-00後貢獻。
B站招股書顯示，截至去年第四季度，B站MAU（平均每月活躍用戶）為7180萬人，同比增長49.4%，活躍用戶在B站移動APP上的日均留存時長為76.3分鐘。招股書還顯示，B站2017年83.4%的收益來自手遊，其中71.8%和12.7%的收益來自兩款熱門遊戲《Fate/grand Order》和《碧藍航線》。
雖然B站嚴重依賴手遊的單一的營收結構曾經引發擔憂。但在陳睿看來，B站並不是一個純粹的遊戲公司，而是因為平台用戶喜歡。
從營收上看，遊戲仍會在將來佔有重要部分；而對於B站的目標用戶即年輕人群體，遊戲也幾乎是最為普遍的消費，但直播和廣告等其他業務的營收總和將有可能在未來超過遊戲。
懸在B站頭上的達摩克里斯之劍：
招股書中，B站的營收和活躍用戶數近些年迅速上漲，成為了B站獲得投資者青睞的籌碼，但監管始終都是B站的懸頂之劍，也隨時將影響到B站未來的命運。
2017年，監管部門加大了對網絡視聽行業的整頓力度，一批沒有證照的影視內容在網上下線，而一些未持有互聯網視聽服務許可證的網站，還受到了更為嚴厲的處罰。
B站在這一輪風暴中，也下架了不少平台上的內容，過去熱門的電視劇、電影區，一下子冷清起來。
對此，B站在“買番”上下了更多功夫，進行版權內容建設，此次募資也有部分資金將用於內容生態。B站還對UP主原創內容加大了扶持力度，在2018年初推出了激勵政策，結束“用愛發電”的歷史，但UP主原創內容，在今年3月又陷入一場新的監管風波。
3月22日，廣電總局下發特急檔案《關於進一步規範網絡視聽節目傳播秩序的通知》稱，為進一步規範網絡視聽節目的傳播秩序，國家新聞出版廣電總局做出四點要求：一，堅決禁止非法抓取、剪拚改編視聽節目的行為；二，加強網上片花、預告片等視聽節目管理；三，加強對各類節目接受冠名、讚助的管理；四，嚴格落實屬地管理責任。
一位傳媒行業分析師告訴記者，廣電總局對鬼畜影片以及剪輯改編作品的監管擊中了B站的要害，風險比較大。這些政策要求將對B站以及其他以二次元和“鬼畜影片”為主題內容的網站產生一定的影響。
財務數據來看，B站在2015年、2016年和2017年的遊戲收入分別為8610萬元、3.4億元和20.58億元，佔總營收的比例分別為65.7%、65.4%和83.4%。在這其中，由B站聯運的日本遊戲《Fate/Grand Order》在2017年又佔遊戲收入的71.8%。
上述傳媒分析師指出，雖然遊戲收入佔比很高，但是影片網站估值的基礎是流量，影片網站做遊戲並沒有優勢，是靠流量支撐的遊戲。如果內容被禁止流量會下行，遊戲也會跟著下來，遊戲是結果不是原因。
對於B站來說，雖然在二次元這個細分領域裡獨佔鼇頭，但他的模式也不太能禁得起推敲。如何把關UP主的影片品質和原創性，如何在逐漸收緊的針對線上娛樂行業的監管中生存，這些問題都會給B站帶來嚴峻的考驗。
愛奇藝今晚敲鍾
與B站前後腳，另一家影片網站愛奇藝將於今晚在納斯達克敲鍾。
2月28日，愛奇藝正式遞交招股書，向SEC遞交招股書，申請在納斯達克證券市場掛牌交易，證券代碼為“IQ”。據悉，愛奇藝公司已經確定了每股18美元的發行價。按照這個價格計算，愛奇藝將通過上市融資22.5億美元。
與B站專注二次元的主題不同，愛奇藝屬於“大而全”的影片網站，特別是愛奇藝自製網綜，遠看老九門和奇葩說，近看無證之罪和中國有嘻哈，高品質網劇和綜藝層出不窮。
盈利焦慮
愛奇藝一開始就主打“正版”、“高清”。2013年前後，愛奇藝借助強大股東百度的背景，加大了內容購買的投入，並和騰訊影片拚殺，在活躍用戶數上逐漸和後面的玩家拉大了距離。根據愛奇藝招股說明書，在截至2017年12月31日的第四季度，該公司的移動月平均訪問用戶約為4.213億人，移動日平均訪問用戶為1.260億；PC端月平均訪問用戶約為4.241億人，PC端日平均訪問用戶為5370萬人。2017年12月，用戶在愛奇藝平台觀看了92億小時時長的影片內容，每用戶平均每天在愛奇藝應用上觀看1.7小時的影片內容。
根據路演材料顯示，2017年中國十大熱門網絡綜藝中有五檔屬於愛奇藝，十大網絡原創劇中有六部屬於愛奇藝。2017年中國最受熱捧的五十部網絡電視劇、綜藝和電影中，有四十二部在愛奇藝上播放。
然而儘管擁抱大金主，用戶規模和收入快速增長，與其他影片網站一樣，愛奇藝仍然未實現盈利，招股書顯示，愛奇藝在2015－2017年的淨虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.369億元。
對於影片網站來說，只有高品質的、持續的內容產出，才能保證它們在市場競爭中不被淘汰，愛奇藝和B站為此投入巨大，卻絕對不能停止，因為停下產出就意味著用戶流失和平台滑坡。但支撐著用戶流量的內容，本質上就是一台巨大的燒錢機器，它的燃燒速度遠遠超過影片網站自身的營收速度。
從愛奇藝的財務報表中可以看出，收入和內容成本幾乎同步上漲，平台也被拖入了內容成本的無底洞中。
目前中國影片網站已經呈現寡頭局面，愛奇藝、優酷、騰訊影片成為無可爭議的第一梯隊，財務報表均呈現虧損狀態。然而在他們背後有互聯網巨頭BAT的支持。
愛奇藝創始人、CEO龔宇在上市現場連線中表示，不追求短期的回報和利潤，這樣才最符合股東的利益。
中國影片網站赴美股上市始於2010年，最早在美股上市的中國影片網站優酷於2016年4月宣布與阿里巴巴完成合並交易後退市。
值得關注的一個現象是，進入2018年以來，就有B站、鬥魚、虎牙、映客、花椒、快手等六個平台陸續爆出即將IPO的消息。在資本的支持下，各個直播、影片平台均保持高速成長，並且有業內人士預計2018年直播和影片行業將迎來上市熱潮。
（數據來源：WIND、嗶哩嗶哩招股書、愛奇藝招股書、雲鋒金融數據，部分內容綜合網絡資料）
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