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腫瘤醫療行業:醫療服務領域的好賽道

前言:

我國腫瘤醫療服務領域市場太空廣闊,年增量市場超1400億元,存量市場超2500億元。據《柳葉刀》統計,我國城市常見癌種診斷與治療花費平均為9739美元,即約63300人民幣元。

考慮到我國城鄉居民經濟水準差異,按農村治療花費均值為城市的四分之三計,則:增量角度,我國腫瘤15年新發病例為城市231萬人、農村199萬人,以腫瘤治療滲透率60%計,我國腫瘤醫療服務市場年增量規模為1442億元左右;

存量角度,我國腫瘤5年現患人數約為城市460萬人,農村289萬人,以腫瘤治療滲透率60%計,則我國腫瘤醫療服務市場年存量規模為2500億元以上。目前我國人民經濟與生活水準不斷提升,消費更新在醫療行業也不例外,這一數字仍有較大提升太空。百度搜索「樂晴智庫」,獲得更多行業深度研究報告

▌腫瘤醫療服務市場細分

狹義的腫瘤醫療服務包括腫瘤診斷、腫瘤治療和姑息治療三個階段,其市場份額約分別為5%、80%和15%。

其中,腫瘤治療又主要包括手術治療、放療和藥物治療三部分,目前由於我國醫療體制和醫療水準的限制,藥物治療仍佔據較大份額;但隨著我國醫改取消藥品加成的進展和腫瘤篩查、治療水準的上升,這三者的市場份額比例可參考美國等發達國家,達到化療市場30%~40%、手術35%~40%、放療25%~30%的合理比例。

▌高端醫療服務需求不斷增長

報銷型醫療保險高速增長且增速上升,體現高端醫療服務需求加速增長。廣義的商業醫療保險可分為重疾險和報銷型醫療保險,後者又常被稱為「高端醫療險」。

我們認為,報銷型醫療保險可作為高端醫療服務需求的先行指標看待。隨著我國經濟增長、消費更新,傳統人滿為患而服務水準欠缺的公立醫院逐漸無法滿足部分高收入階層的醫療服務需求。

報銷型醫療保險承保保費總額自12年起呈現高速增長(30%以上)且增速不斷上升趨勢,15年保費總額已達720億,體現我國部分高收入人群對於高端醫療服務的需求加速上升。

▌我國腫瘤醫療服務市場供需缺口突出

需求方面,我國惡性腫瘤發病率基本穩定,新發病例數隨人口增長及老齡化不斷攀升,年新發病例已達到400萬例以上。老齡化進程加速疊加環境汙染因素,惡性腫瘤發病局勢未來恐更嚴峻。

與需求相比,我國腫瘤醫療服務供給存在較大缺口。一方面,我國腫瘤醫療服務資源供給增長緩慢。另一方面,腫瘤科/腫瘤專科醫院診療人次數增速大於醫療服務資源供給增速,且差距不斷拉大。

我國腫瘤醫院病床使用率及病床周轉次數在所有專科醫院中排行前列,體現醫療服務資源利用極為緊張。

政策限制公立腫瘤醫療服務供給未來擴張,未來供需缺口可能有增無減。

對於社會辦醫而言,腫瘤醫療服務是最具盈利性的領域之一,然而也是進入壁壘最高的領域之一。腫瘤科及放療科在醫院各臨床科室中全成本收益率名列前茅,各類專科醫院中,腫瘤專科醫院的ROA與ROE也排行前列。

我們認為,市場已經見證了ROE稍高於腫瘤醫療服務的美容、整形、眼科和口腔四個領域社會辦醫院幾年來在資本市場的火熱程度與發展速度,未來也必定會見證腫瘤醫療服務成為社會辦醫新的高速賽道。

雖然腫瘤醫療服務行業具有較高盈利性,然而其進入壁壘之高在各類專科醫療中也是數一數二。其對規模、設備、醫師及藥師、技師等從業人員的要求均遠超其他專科,對新進入者的資金雄厚程度提出了極大的挑戰。

醫院規模方面,由於惡性腫瘤的疾病特點,腫瘤醫療機構對床位數的要求遠大於其他專科醫療機構。

我國現存的腫瘤專科醫院中四分之一以上是具備800張以上病床的大型醫院,對比其他專科醫院僅有2.53%。而此類大型腫瘤專科醫院的絕對數量在過去10年呈現明顯上升趨勢,部分是由稍小的醫院擴建而來,部分則是甫一建成就具有較大的規模。

醫用設備成本方面,腫瘤醫療機構所需的大型高端醫療設備也遠超其他專科。

截至16年,我國平均每家腫瘤專科醫院的萬元以上設備總價高達1.52億元,價值居所有類型醫療機構之首。其中,平均每家腫瘤專科醫院具有1萬~50萬元設備513台,50萬~99萬元設備18台,100萬元以上設備22台。

這樣昂貴的醫用設備成本雖然可以為醫療機構帶來豐厚的醫療服務收入,但是對於潛在進入者而言也是極高的門檻。體現在資產總額層面,我國腫瘤專科醫院目前平均總資產5.11億元,平均凈資產3.04億元,均遠超其他各類醫院。

此外,腫瘤醫療服務對於醫生資源的需求也是所有各類醫療機構中最高的。腫瘤治療中的手術對於外科醫生有較大需求,而化療對於內科醫生、放療對於物理師及技師亦有較大需求。

此外,腫瘤患者的觀察與姑息治療對護士也有較大需求。結果就是腫瘤醫院所需的員工數也是所有各類醫療機構中最高的。因此,醫生資源,尤其是高端專家資源將成為腫瘤醫療服務供給增加的瓶頸之一。

總的來說,由於腫瘤醫療服務領域同時具有較高的盈利性及高進入壁壘,因此我們認為,這一領域雖然極具吸引力,但真正具備能力的潛在參與者有限。

對於具備雄厚資本資源及醫生資源的社會辦醫院等市場參與者而言,選擇深耕這一領域未來仍將面臨較寬鬆的競爭格局。

▌中美腫瘤五年生存率差距大

中美腫瘤醫療服務水準差距較大,體現為中美腫瘤五年生存率差異大。影響中美五年生存率差異的因素有很多,我們認為主要原因包括:

1.我國癌症篩查推廣不足;

2.腫瘤患者收治無序,未應用多學科協作診療模式(MDT);

3.我國腫瘤治療過程中放療率低下;

4.新葯新療法引進不足,納入醫保報銷遲滯;

5.同一癌種不同的分子組織病理分型等存在國家間差異。

▌MDT模式是民營高端腫瘤醫療服務勝出關鍵

我們認為,MDT模式可促進醫院盈利良性提升,是民營高端腫瘤醫療服務機構能否勝出的關鍵。MDT模式從三個方面促進腫瘤醫療機構盈利能力提升:

1.採取MDT模式可以納入更多不同學科專家的意見,從而導致多形式(multi-modalities)治療增加,比起傳統診療的單一治療形式比,一方面提升了治療效果,另一方面也提升了醫院總收入及利潤。

2.MDT模式可有效提升患者生存率,良好的療效口口相傳將帶來患者數的上升。

3.MDT模式有效減少診斷及治療之間的等待時機,並減少患者住院時間,提升醫院整體周轉率。

MDT模式案例:

MDAnderson情況簡介:蟬聯美國最佳腫瘤醫院,經營穩健

MDAnderson(MDACC)隸屬於美國德克薩斯大學系統,始建於1941年,地處美國南部德克薩斯州的休斯頓市,是一所美國及世界一流的腫瘤專科醫院及研究中心。

自從1990年U.S.News&WorldReport開始「美國最佳醫院」的榜單評選以來,MDAnderson始終名工列「最佳腫瘤醫院」前兩名,迄今已連續28年。

其中2014-2015年排名第二(第一名是紐約紀念斯隆凱特琳癌症中心(MSKCC)),之後都是該榜單第一名,2017也仍然是全美最佳腫瘤醫院。

MDAnderson的主院區在德州醫學中心,還有兩個研究院區在德克薩斯州的Bastrop縣,除此之外在美國全境都有大量的分支機構和合作夥伴,對其進行轉診。

比如在休斯頓地區它還有多個護理中心、15個放療中心;MDAnderson腫瘤網路有數十家成員醫院和護理中心可對其進行轉診,此外其他地區和醫院的醫生也可以參與MDAnderson的「醫生網路」從而對其進行學習、交流和轉診等。

總而言之,雖然主院區地處美國南端,但健全的醫生/醫院網路建設保證MDAnderson能夠接收到社區級別的轉診病人。

MDAnderson是一家非營利性醫療機構。其收入結構多年來比較穩定,凈病人收入(總病人收入減去折扣、折讓)佔比在四分之三以上(折讓主要源於與Medicare、Medicaid以及保險公司等簽訂的合約)。

捐贈、合約和慈善事業收入構成其收入的10%左右,還有5%左右的州撥款收入、3%左右的投資等其他非營運收入。此外,停車費、代客服務、餐飲設施、酒店收費、禮品店銷售及自動售貨機銷售等其他輔助性收入也佔了較小比例(1%左右)。

其中,我們將凈病人收入定義為醫療收入,這部分收入按照醫保報銷類別看,以15年為例(未來奧巴馬醫改取消後可能會有變化):約30%出頭的收入來源於Medicare和Medicaid,60%出頭的收入源於管理式醫療保險,還有5.7%是國際患者和自費,其餘還有極少數窮人補助等。

成本結構中,50%~60%為病人護理成本,11%~13%左右為設備與折舊。此外,作為一家重量級的學術科研機構,MDAnderson還有20%~25%的成本花在了學術、科研和對其他機構進行支持輔助上。

MDAnderson是一家美名遠揚、療效卓著、經營穩健的機構,即使經歷了少數波折,也能迅速回復到收入穩健發展的正軌;雖然其組織形態是非營利性醫院,但其盈利能力也比較高。

我們認為,MDAnderson所取得的成績與其率先採取MDT模式進行腫瘤治療息息相關。

早在上世紀70~80年代,MDAnderson就發現腫瘤這種疾病的複雜性需要多個學科的專家合力會診共同合作;90年代中期,MDAnderson開始明確和完善MDT模式,自90年代中期到00年代中期陸續成立了包括頭頸中心、乳腺癌中心等在內的多個MDT組織,此後MDT模式對其治療效果的提升、運營效率的增加和吸引患者能力的提升均起到了重大作用。(銀河證券:李平祝)獲取更多行業完整報告請百度搜索「樂晴智庫」。


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