興全張亞輝：可轉債估值已處合理區間

　　興全張亞輝：可轉債估值已處合理區間

　　中國證券報　□本報記者 黃淑慧  

　　興全可轉債基金經理張亞輝近日表示，下半年的巨集觀經濟數據可能會彰顯出中國經濟的韌性，而無論是可轉債還是個股的估值，多數都已處於較為合理的區間，只是短期受到今年以來市場整體下挫影響而信心層面較為不足。投資者應該拉長自己的投資周期，從長期投資的維度靜待市場好轉。

　　張亞輝表示，不可否認的是，外部因素的影響將會持續相當長的時間，這對於A股市場也會形成一個較為長期的利空。但是隨著市場整體估值的進一步壓縮，已經相當程度地反應了這種預期，未來更為重要的影響因素是國內的經濟走向。

　　她認為，從巨集觀經濟數據來看，中國上半年的經濟並沒有市場預期的差。“至於年初市場普遍預計的巨集觀經濟前高後低的判斷，也可能會隨著中央財政、貨幣政策的調整而出現改變，經濟數據到年底有可能繼續彰顯出超出市場預期的韌性。”張亞輝強調，“目前市場比較擔心的去杠杆可能會給經濟增長帶來一定的製約影響，監管層也已經做出了微調，我們應該對經濟增長予以更多的信心。”

　　張亞輝表示，從國際經驗來看，去杠杆的過程都將十分痛苦。中國經濟在經歷了數十年的高速增長後，企業與居民的杠杆率都處於較高的狀態，去杠杆是為了讓未來的經濟增長處於更為健康的環境之中，短期雖然痛苦，但是長期來看反而是利好。

　　“由於今年以來資本市場整體賺錢效應遞減，使得目前階段的投資者信心不足，交投清淡。”張亞輝表示，“但是隨著監管層政策的微調，下半年市場的流動性或將有所改善。而估值層面在經歷了之前的壓縮之後已經處於較為合理的區間，長期配置的價值逐漸顯現。”

　　不過張亞輝也坦言，即使政策層面已經出現微調的轉向，但是由於從政策到真正的實體經濟受益還需要時間，且按照經驗來看政策的邊際效應會遞減。鑒於此，張亞輝認為需要更為緊密的跟蹤與觀察，建議投資者將投資周期拉長，用兩到三年的維度來配置資產。

責任編輯：常福強