導語：康師傅近三年也在加速轉型，但是，現在看來還依然未駛進安全地帶：早一步開始轉型的方便麵業務依然任重道遠，而在另一支柱業務飲品方面，則繼續面臨下滑。
康師傅控股（HK：00322，下稱康師傅）半年報發布後，股價迎來六連跌（8月26日至9月2日）。近幾日出現回暖，9月9日收盤價11.22元／股，不過依然不及半年報發布前的12.78元／股，下滑12.05%。目前，多家投行給予康師傅中性評級，花旗維持沽售。
2019年上半年，康師傅的淨利潤和方便麵業務實現雙增長，但是，業績質量並不高。方便麵要重回2013年的巔峰時刻，新品的拉動作用正在放緩。
根據8月26日康師傅公布的上半年業績顯示，公司營業額達到304.95億元，同比下滑1.62%，毛利率為31.93％，同比微增0.7%。雖然歸屬上市公司股東淨利潤同比增長15.05%，但是淨利率隻同比微增0.72%，為4.93%。
為何營收下滑、毛利率下滑，但淨利潤依然實現增長？從財報中可以看到，收益中除了一筆約2.4億元的“其他收益”，主要貢獻與來自聯營及合營公司的2.7億元業績有關。
作為衡量企業盈利重要指標的毛利率和淨利率，這兩項都僅僅是微增，也影響了機構對康師傅未來盈利能力的評估。
花旗發表報告稱，康師傅今年上半年撇除一次性收益後的核心盈利錄低部門數字增長，低於該行原預期6%，主要是收入按年僅增長2%遜預期及毛利亦較預期差。
經歷了2016年至暗時刻後，康師傅近三年也在加速轉型，但是，現在看來還依然未駛進安全地帶。
2016年，康師傅的支柱業務方便麵事業和飲品事業銷售額分別同比下跌 10.34% 及 6.49%，整體收益同比下降 8.03% 至 83.72 億美元（以人民幣計算，同比約衰退3%）。
查看康師傅近三年業績中報顯示，2016年上半年、2017年上半年、2018年上半年，康師傅整體營業額增速分別為－13.94%（美元計算）、4.2%、8.5%，而歸屬上市公司股東的淨利潤增速為分別為－64.75%（美元計算）、54.59%、86.59%。
經過轉型，推出創新產品後，2017年~2018年業績回暖。但是，2019年上半年營收再次出現下滑。即使淨利潤保持增長，但增速已經不及前兩年。
方便麵業務難回巔峰？
作為康師傅的主營業務之一，2019年上半年，方便麵銷售整體保持增長，收益為115.44 億元，同比增長3.68%，佔集團總收益 37.85%。
雖然方便麵營收微增，但是已經難回巔峰時刻。
在外賣平台興起前的2013年，是康師傅方便麵銷售達到的頂峰時刻。2013年全年，方便麵銷售額達到43.32億美元，大約人民幣264.68億元（按照2013年12月匯率6.11計算）。
2014年，康師傅方便麵的銷量開始出現下滑，銷售額同比減少4.49%，到2015年和2016年，下滑速度分別達到12.69%和10.34％。到2016年，方便麵業務收益只有32.39億美元，與2013年相比，減少將近11億美元。
隨著消費升級浪潮以及外賣平台興起，懷著對“健康”因素的擔憂，方便麵一度被冷落。火車上吃泡麵的場景，也稱為一記“回憶殺”。
面對業績的頹勢，創新勢在必行。2016年，康師傅提出繼續轉型，升級經營策略。一方面是往上走——推動產品創新，朝高端化和健康化發展，來滿足中產階級崛起與消費者多樣化需求。一方面是向下沉，加強渠道下沉以掌握城鎮化的商機。
2016年嘗試推出創新產品，比如推出熬製高湯系列產品，升級“豐盛經典”系列產品等。
除了產品升級，在品牌年輕化上，2017年，康師傅方便麵一些老牌口味如香辣牛肉、爆椒牛肉等與“王者榮耀”合作，老壇酸菜則與功夫熊貓合作，吸引年輕消費群體，同時，上市主打高湯熬製的高端產品“藤椒豚骨”系列等。
2018年，推出了10元以上的“超高端”桶面，特別是近 20元的超高端面“Express速達面館”，高湯和蔬菜搭配的“鮮蔬面”打健康牌，以及區域口味西北菜系“大漠盛宴”、蘇浙菜系“尋味江南”，閩菜系“山海薈”等來滿足多元消費需求。
創新行銷方式和高端產品，一度拉高了方便麵的毛利，拉動了業績。2017年方便麵的銷售額同比增長4.91％，2018年方便麵業務收益為239.17 億元，同比增長5.73%，毛利率同比上升 1.44％，達到 30.23%。
到2019年，上半年方便麵業務的毛利率下滑至28.16%，同比下滑1.67%。
不但成本上升，利潤空間在縮小，高端系列產品上市帶來的刺激效應也在放緩。
在2017上半年和2018年上半年，康師傅容器面增速分別為5.55%和 7.01%，而高價袋面銷售增速分別為29.07%和14.83%。
但是，到了2019 年上半年，佔據銷售額40％的高價袋面增速陡降至6.6%，而佔據銷售額50%的容器面增速也下滑至3.21%。
隨著高端產品的拉動能力減退，也為康師傅方便麵的進一步增長帶來難題。
在頂峰時，2013年康師傅方便麵業務的銷量達到43.32億美元（大約人民幣265億元）。經過2017年、2018年追趕，到2019 年上半年，方便麵營收115.44 億元，依然不及2013年時的風光。很難說方便麵已經“滿血回歸”。
關於高端產品銷售增速下滑的主要原因，以及目前推出的方便麵新品，如超高端面“Express速達面館”銷量等問題，截止發稿尚未收到回復。
在記者採訪中，有人表示，買20塊錢的方便麵不如叫外賣。雖然外賣平台安全問題頻出，似乎方便麵又獲得了一線機會，但是，面對追求速度、新鮮、便利的新零售業態密布，從便利店到生鮮電商等，在解決吃飯問題上，方便麵的競爭對手依然強大。
自有飲品老化，代工品牌拉動增長
早一步開始轉型的方便麵業務依然任重道遠，而在另一支柱業務——飲品方面，康師傅則繼續面臨下滑。
2019年上半年，飲品事業整體營收為183.67億元，同比下滑4.08%，佔集團總收益60.23%。其中，茶產品業績貢獻最大，佔到44%，其次是碳酸飲料及其他佔34%，果汁佔13%，水隻佔到9%。
2012年，康師傅收購百事中國24家裝瓶廠，與百事公司建立戰略聯盟，負責生產、銷售和分銷百事的碳酸飲料和佳得樂品牌產品。
2015年3月，康師傅又和星巴克達成協議，負責在中國大陸生產及銷售星巴克品牌的即飲飲料產品，而星巴克負責產品開發及品牌經營。
2018年，星巴克又將門市以外的所有業務打包賣給了雀巢，包括飲料產品。2016年，康師傅代工生產了瓶裝星冰樂系列，2019年上半年又推出新品，星倍醇銳能系列即飲咖啡。
近年，通過收購、跨界合作，康師傅旗下的飲品品類眾多。除了康師傅自有品牌的包裝飲用水、冰紅茶、綠茶、茉莉系列等，還包括百事可樂、七喜、美年達、星巴克即飲咖啡、貝納頌咖啡、佳得樂、味全乳酸菌等碳酸類、咖啡類、果汁等產品。
這些代工生產的碳酸、咖啡飲料成為拉動飲品業績的主要動力。2017年和2018年分別同比增長13.37%和8.26%。到2019年上半年，銷售額增速為12.83%。
其中據第三方調研公司監測數據顯示，2018 年全年百事碳酸飲料整體銷量市佔上升至33.0%，居市場第二位。其中, 在可樂型碳酸細分市場，百事可樂銷量市佔上升至49.0%，居市場第一位。比如百事可樂推出“雪鹽焦糖”限定、“無糖樹莓”等新口味，結合“百事蓋念店”行銷活動等。
關於百事旗下碳酸飲料的研發和行銷活動，目前是由百事公司負責還是由康師傅來負責，康師傅方面並未給予回復。對於碳酸飲料來說，摘下“不健康”的標簽，持續進行產品和行銷創新，才能鎖定消費人群，實現增長。
從半年報可見，來自飲品事業中聯營公司及合營公司的利潤貢獻達到2.74億元，同比增長185.6%。這也成為飲品業務在毛利率下滑中，依然實現淨利潤增長91.27%的重要原因。
不過在百事和星巴克即飲咖啡中，康師傅的角色更多是生產者和銷售方，並非品牌所有者。在微笑曲線中並不佔優勢。但是，面對巨額利潤，同時實現產能最大化，這樣的合作對於康師傅來說不會輕易放棄。未來是否會繼續和更多品牌建立加工生產合作，對方暫未回復。
當代工生產的飲品實現高增長時，康師傅自有品牌的飲品銷量卻不盡如人意，並且飲料市場的激烈競爭，自研新品上市後就泯然於眾了。
2019年上半年，康師傅飲品品類中，茶、水銷售都出現下滑，特別是水類下滑達到34.79%。
在包裝飲用水領域，目前康師傅擁有“康師傅”包裝飲用水、天然礦泉水“涵養泉”，以及百事旗下的“純水樂”飲用純淨水，以及“優悅”飲用純淨水等。
2017年，中價水“優悅”飲用純淨水還植入了《歡樂頌》《急診科醫生》等當紅電視劇，並邀請劉濤拍攝廣告。但是，2018年年報中則沒有再提及優悅，而是改成中價水“純水樂”上市。
目前，在北京的便利店、超市依然很少看到“優悅”水在售。在康師傅京東自營官方旗艦店等，除了涵養泉，並沒有其他飲用水在售。
除了瓶裝水，康師傅茶飲料2019年上半年下滑6.82%，在2018年已經下滑了10.59%，
除了傳統的“冰紅茶”“茉莉系列”“綠茶”“酸梅湯”系列依然在各類下沉市場鋪貨甚廣，近來，康師傅還推出了奶茶，以及高端產品檸檬茶“康師傅茶參廳”等。
不過，推出的茶飲新品“康師傅奶茶”雖然與“火箭少女101”有IP合作，但是，在市場上聲量並不大。
在線下渠道，該產品還較少看到。而主打便利店渠道高端產品“康師傅茶參廳”，作為一款檸檬茶，在同等價位的純果汁產品中，性價比並不高。
關於奶茶和茶參廳等新品的銷售情況，截止發稿並未收到回復。在康師傅控股媒介給到記者的相關資料中稱，“得益於在渠道端的布局，茶和果汁的鋪貨率有顯著提升。”
康師傅在財報中認為，“由於方便麵事業早於飲品事業推動改革，方便麵事業已進入震蕩後的穩定成長期，而飲品事業仍處於結構調整過程中，但也已開始逐步恢復。”
隨著下半年飲品市場進入銷售淡季，對於康師傅來說要想實現新突破難度較大。作為老牌企業，康師傅需要在聚焦核心品類，優化產品結構，布局多價格帶的戰略中，尋找新的增長點。
2018年年末，康師傅進行了二代接班。
65歲的品牌創始人魏應州在2019年1月1日辭任康師傅控股董事會執行董事和董事會主席職務，並出任公司資深顧問，其長子魏宏名接任董事會主席職務，同時擔任提名與薪酬委員會委員，其三子魏宏丞則擔任公司董事會執行董事一職。
在新品輩出，網紅食品和飲料不斷湧現的當下，隨著“食二代”接班，從1992年就開始生產方便麵的康師傅是否能加速轉型創新，順應消費分層的趨勢，滿足消費需求的多樣，在行銷、渠道、產品上創造方便麵的“新食尚”，依然充滿考驗。【作者：陳茜；來源：商學院（BMR2004）】
對於康師傅這一大眾食品品牌，你有什麽話要說，歡迎在文後留言討論。
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