新浪財經訊9月21消息最近一個月，以我愛我家為代表的房租中介引爆了一輪熱點。
副總裁胡景暉離職、內部矛盾公開化、子公司違規轉租公租房被處罰、主管部門集中約談長租公寓負責人···事件持續發酵，賺足了眼球。
與引發的全民熱議不同，我愛我家在資本市場的表現格外平穩。最近20個交易日漲幅3.81%，最近10個交易日漲幅2.14%，近半年股價下滑3.97%。平穩的股價背後，我愛我家未來半年陸續有限售股份解禁，目前仍浮虧近5億元。
重組許下的業績承諾上半年僅完成三成，下半年壓力驟增。去年最後一個交易日實現並表，業績完成率101%，擦線過關。原我愛我家管理團隊接連離職出局，目前高管團隊三分之二金融財務背景，整合協同性難度加劇。
剛剛完成重組不滿一年的我愛我家正隱藏著新的風險。
未來半年20%股份解禁 浮虧近5億元
從歷史公告來看，我愛我家通過昆百大A進行上市的過程中，一共進行過三次包括非公開發行、發行股份及支付現金購買資產和募集配套資金事項，引入了一系列投資方。
從時間上看，今年12月底及明年2月一共有近5億股（49369.74萬股）將解禁，按照9月21日的收盤價5.73元/股計算，成本價高於當前股價，當前浮虧近5億元。
具體來看，這兩次解禁的限售股份分別來自2017年12月29日發行股份及支付現金購買資產事宜和2018年2月5日向特定投資者募集配套資金事宜。我們暫且稱之為第二次和第三次。
第二次，也就是2017年12月29日發行股份及支付現金購買資產事宜。當時昆百大以發行價格8.62元/股發行股份及支付現金購買資產，這次發行股份購買資產的發行對象一共15個。而偉業策略為完全支付現金，其持股比例為12.03%，支付對價為75762.21萬元。
可以看到，不參與業績承諾的交易對方要嘉佳、趙鐵路、西藏利禾、太合達利以及執一愛佳，承諾通過本次交易取得的昆百大股份自該等股份發行結束之日起12個月內不得轉讓。參與業績承諾的交易對方劉田、張曉晉、李彬、茂林泰潔、新中吉文、達孜時潮、陸斌斌、徐斌承諾，其通過本次交易取得的昆百大股份自該等股份發行結束之日起12個月內不得轉讓。
也就是說，上述交易對方所持有的36807.94萬股將於2018年12月29日可以上市流通，佔到當前總股份的15.63%。新浪財經計算可知，在經過今年6月的2017年年度權益分派實施計劃後，第二次進場的交易對方發行價格已經攤薄至6.65元/股。按照今日5.73元/股的收盤價，這部分解禁的股份目前浮虧3.39億元。
第三次，也就是2018年2月5日向特定投資者募集配套資金事宜。
此次發行向包括控股股東太和先機、海立方舟和中建新城3名特定投資者募集配套資金，每股發行價格為人民幣8.90元/股，募集配套資金總額為16.60億元。除了太和先機，其他投資者認購的發行人股票的鎖定期為12個月，也就是海立方舟和中建新城認購的部分（12561.8萬股）將於2019年2月5日可以上市流動，佔到總股份的5.33%。
新浪財經以海立方舟計算，在經過今年6月的2017年年度權益分派實施計劃後，第三次進場的交易對方成本價格已經攤薄至6.85元/股。按照今日5.73元/股的收盤價計算，海立方舟和中建新城認購的部分目前浮虧1.41億元。
因此，可以看到，未來半年內解禁的股份，當前浮虧4.79億元。
事實上，第一次非公開發行股份發生在2015年4月23日，共8家發行對象，限售期均為36個月，這部分限售股已於2018年4 月24日上市流通。
當時股票發行價格為7.82元/股，認購資金總額為人民幣23.46億元，共發行了3億股。在禁售過程中，公司於2015年曾進行過限制性股票激勵計劃以及2015半年度利潤分配及資本公積金轉增股本事項，公司總股本進一步增加。此次增股後，非公開發行股份時認購的八家發行對象成本價變更為3.11元/股。
此後在2018年解禁之後，公司於今年6月又公布了2017年年度權益分派實施公告，每10股派發現金0.10元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉增3股。如果上述8家發行對象未完全減持，那麽成本價將進一步降低到2.39元/股。
新浪財經以漢鼎世紀計算，其認購金額為3.519億元，股份數從最初的4500萬股到11314.4522萬股再增加至14708.7879萬股，計算可知成本價從7.82元到3.11元/股再到2.39元/股。
不過由於這8家發行對象大多已經不是持股5%以上的股東，所以新浪財經尚未能從公開資料得知是否已經減持完畢。
業績承諾完成僅三成 下半年業績承壓
今年8月30日，我愛我家發布上半年報，營業收入53.30億元，淨利潤3.29億元，扣除非經常性損益的淨利潤為3.43億元。
此前公布的業績承諾，自2017年1月1日起，我愛我家截至2017年12月 31日、2018年12月31日和2019年12月31日實現的扣除非經常性損益及募集配套資金影響後的合並報表口徑下歸屬於母公司股東的累積淨利潤分別不低於5億元、11億元及18億元。
照此計算，今年上半年，我愛我家僅完成業績承諾的31.21%，下半年業績承壓。
我愛我家2017年度扣除非經常性損益及募集配套資金影響後的合並報表口徑下歸屬於母公司股東的累積淨利潤為5.067億元，業績達標率為101.34%，擦線完成。
從我愛我家目前的估值來看，市盈率（PE）35.63；企業價值（EBITDA）為59.93倍。以Wind系統的房地產行業比較，上述兩項指標均為滬深11家公司中最高的。
事實上，行業競爭，尤其在長租領域的爭奪越發激烈。今年以來，自如、海鏈租房、蛋殼公寓、芭樂兔等紛紛公布融資消息，市場競爭加劇，由此引發的中介亂戰、租金漲幅加大在近一個月接連爆發。
我愛我家半年報顯示，目前我愛我家公司長租公寓項目已經擴展到14個城市，接管公寓規模29萬套。報告期內，截至2018年6月30日相寓全國在管規模為29萬套，淨增3.5萬餘套，各月淨增量穩定保持在6000套左右。2018年上半年運營效率平穩提升，全國平均出租率為94.5%，全國委託續簽率70%。
高管團隊遭洗牌 三分之二金融財務背景
事實上，在8月底，我愛我家副總裁胡景暉離職之後，公司副總裁兼CIO（首席資訊官）曹曉航也因個人原因，提出辭職。曹曉航2016年6月起任北京我愛我家房地產經紀有限公司副總裁。至此，我愛我家的高管名錄上，僅有三人出自原先的我愛我家團隊。
新浪財經查詢的Wind的資料顯示，目前我愛我家的高管團隊一共9人，分別是一位總裁，8位副總裁及董事會秘書。高管團隊中6名為基金財務投資背景專業人員，佔比達三分之二。
具體來看，總裁謝勇，也是公司的董事長，更是一位深諳資本運資的私募基金經理。另外8位高管中，其中3人來自原來的昆百大，分別是董秘、副總裁文彬；副總裁段蟒；副總裁、審計部總經理代文娟。副總裁劉東穎在今年下半年剛剛履職，曾任創金合信基金管理有限公司IT治理副主任。副總裁潘斯佳在2015年8月開始在昆百大任職，此前潘斯佳是東原地產上海行銷總監，負責城市公司前期項目獲取研判，前端產品方向，品牌推廣，市場研究等及多項目行銷管理工作。
剩餘三人出自原來的我愛我家團隊，不過僅副總裁陳毅剛一人任職過房產經紀的工作。陳毅剛自2005年3月起任杭州我愛我家房地產經紀有限公司總經理，經驗豐富。其他出自原我愛我家團隊的高管分別是副總裁、財務負責人何洋和副總裁朱威。前者一直從事財務工作，後者一直從事投資工作，2013年起在我愛我家任職。
原先的我愛我家由劉田、林潔、張曉晉、李彬四兄弟創立，2001年以後一直由劉田擔任我愛我家董事長。在昆百大進入我愛我家之後，原先的我愛我家股東紛紛套現，林潔全部拿了現金，劉田、張曉晉、李彬套現了大部分，仍分別持有上市公司3.13%、2.54%、2.54%股權。目前，劉田、張曉晉、李彬三人合計仍持有8.21%股權。不過，三人現在並不是董事會成員，也沒有任職公司高管。（文/宇文）
責任編輯：安凌飛
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