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安集科技業務高度綁定中芯國際,技術與龍頭存代差

記者 | 習曼琳

近日,科創板第一批過會企業出爐,生產半導體材料的安集科技成為三家企業之一。此外,安集科技也是注冊地在上海的首家科創板過會企業。

據介紹,安集科技的主營業務為關鍵半導體材料的研發和產業化,產品包括化學機械拋光液和光刻膠去除劑。公司化學機械拋光液已在130-28nm技術節點實現規模化銷售,主要應用於國內8英寸和12英寸主流晶圓產線;14nm技術節點產品已進入客戶認證階段;10-7nm技術節點產品正在研發中。

界面新聞記者發現,安集科技的技術節點與中芯國際的製程工藝技術基本同步,與國際龍頭技術存在代差。此外,安集科技還存在客戶集中度高,基本與中芯國際高度綁定的風險。

據介紹,化學機械拋光液主要應用於邏輯芯片製造、存儲芯片製造和芯片封測領域。根據招股書,在邏輯芯片製造領域,中芯國際、台積電、聯電均為公司客戶;在存儲芯片領域,長江存儲在2018年成為公司客戶;在封裝領域,日月光、艾克爾、長電科技、矽品等為公司客戶。

集成電路製造過程中的化學機械拋光是實現晶圓表面平坦化的主要技術,主要工作原理是在一定壓力及拋光液的存在下,被拋光的晶圓對拋光墊做相對運動,使被拋光的晶圓表面達到高度平坦化、低表面粗糙度和低缺陷的要求。根據不同工藝製程和技術節點的要求,每一片晶圓在生產過程中都會經歷幾道甚至幾十道拋光工藝步驟。

化學機械拋光液的主要原料包括研磨顆粒、各種添加劑和水,其中研磨顆粒主要為矽溶膠和氣相二氧化矽。目前公司研磨顆粒採購主要依賴進口。

安集科技自稱打破了國外廠商對集成電路領域化學機械拋光液的壟斷,實現了進口替代,使中國在該領域擁有了自主供應能力。

但整體來看,全球半導體材料產業依然被美國、日本等廠商絕對壟斷,從實現大批量供應的最領先技術節點來看,公司產品與行業龍頭相比具有一定的代差。競爭對手包括美國的Cabot Microelectronics、Versum和日本的Fujimi等,其中CabotMicroelectronics2017年在全球拋光液市場佔有率約35%。而2018年,安集科技的化學機械拋光液在全球市場佔有率為2.44%。

招股說明書顯示,截至2018年底,安集科技資產總額4.33億,淨資產3.47億。2018年度實現營業收入2.48億,實現扣非後歸母淨利潤0.43億元,毛利率51.1%。2016-2017年度,安集科技分別實現營業收入1.97億元、2.3億元,分別實現淨利潤0.37億元和0.4億元。

從客戶角度來看,2018年,公司前五大客戶分別為中芯國際、台積電、長江存儲、華潤微電子和華虹宏力,囊括了大陸晶圓製造企業前三和全球最大的晶圓代工企業(2017年數據),其中中芯國際一家的銷售額達到了59.7%。

公司存在客戶集中度較高的風險。2016年度、2017年度、2018年度,公司向前五名客戶合計的銷售額佔當期銷售總額的百分比分別為92.70%、90.01%、84.03%,其中向中芯國際下屬子公司的銷售收入佔比分別為66.37%、66.23%、59.70%。公司解釋稱,主要原因是全球和國內集成電路製造行業集中度較高、公司產品應用特點和“本土化、定製化、一體化”的服務模式等,這些特徵與其在全球範圍內的競爭對手一致。

公司的技術水準也與中芯國際相對應。中芯國際的14nmFinFIT技術已經開發完畢,同樣處於客戶認證階段,並預計今年內風險生產。

此外,安集科技還面臨著產品結構單一、市場容量有限,短期內開拓產業鏈難度較大的現狀。2016年、2017年、2018年,公司化學機械拋光液和光刻膠去除劑收入佔營業收入的比例分別為99.62%、99.54%、99.75%,產品結構較為單一。

根據招股書,全球化學機械拋光液和集成電路領域光刻膠去除劑市場容量有限,只有約15億美元左右。其中2016年、2017年和2018年全球化學機械拋光液市場規模分別為11.0億美元、12.0億美元和12.7億美元,而延伸半導體材料產業鏈需要較長的時間並投入較多的資源。

公司稱,在半導體集成電路技術不斷推進過程中,更先進的邏輯芯片工藝會要求拋光新的材料,為拋光材料帶來了更多的增長機會,即使是同一技術節點,不同客戶的技術水準和工藝特點不同,對拋光材料的需求也不同。

但在未來幾年,成熟工藝製程仍將佔據重要市場地位。從各工藝節點的產能看,2018年28nm以上工藝產能仍佔全球總產能的約90%。就國內市場而言,除中芯國際28nm擴產、14nm工藝驗證和台積電南京廠16nm工藝擴產外,國內多數新增產能主要集中在65nm-90nm的特色工藝和模擬工藝。

股權架構方面,公司控股股東Anji Cayman持股56.64%,國家集成電路基金持股15.43%。Anji Cayman現有8名股東RUYI(境外員工持股平台)、北極光、Yuding、東方華爾、CRS、SMS、SGB、Anjoin,持股比例分別為24.02%、22.06%、17.46%、16.67%、6.56%、5.28%、5.22%、2.73%。

由於Anji Cayman不存在持股50%以上的股東,不存在單一股東或存在關聯關係的股東行使控制權,所以Anji Cayman不存在實際控制人,安集科技也無實際控制人,但RUYI和Anjoin均由發行人董事長兼總經理Shumin Wang(王淑敏)控制。

安集科技此次申請科創板上市擬募集資金3.031億元,主要用於“CMP拋光液生產線擴建項目”、“集成電路材料基地項目”、“集成電路材料研發中心建設項目”和“信息系統升級項目”等項目。募投項目完成後,公司稱,將新增甘氨酸產能——為公司產品原材料之一,有助於公司向上遊垂直整合產業鏈。

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