風口上還有豬？資本盯上生豬養殖

每經記者：任飛 每經編輯：肖芮冬

今日（4月17日）農業農村部公開表示，下半年豬價有可能出現階段性快速上漲，專家初步預計下半年豬肉價格同比漲幅可能超過70%。

有分析人士指出，本輪豬周期自今年3月正式步入盈利區間後，價格上漲速度較快，但出現價格轉捩點仍需一段時間。此外，按過往豬周期盈利數據測算，盈利周期均能覆蓋此前的虧損周期。這意味著，做生豬養殖生意具備“穩賺不賠”的潛在動力，關鍵是要把控安全生產、穿越豬周期。

不過《每日經濟新聞》記者也發現，資本在對接生豬養殖產業鏈時，往往集中上遊養殖和飼料加工展開布局，而對於屠宰加工等中遊業務卻鮮少涉足。

穿越“豬周期”穩賺不賠？

農業農村部市場與信息化司司長唐珂今日在新聞發布會上表示，下半年隨著生豬出欄量進一步下降，再加上節日需求的高峰，豬價有可能出現階段性快速上漲。有專家初步預計，下半年豬肉價格同比漲幅可能超過70%、創出歷史新高，養豬的盈利水準持續向好。

所謂豬周期就是一種經濟現象，循環軌跡一般是：肉價上漲、母豬存欄量大增、生豬供應增加、肉價下跌、大量淘汰母豬、生豬供應減少、肉價上漲。因此，從肉價首次觸底反彈開始，到肉價再次下跌觸底為一個完整的豬周期。

據搜豬網統計，本輪豬周期是從2015年開始，去年上半年剛剛從盈利期進入虧損期，正當行業和市場遇冷時，8月份又遇上“非洲豬瘟”。搜豬網首席分析師馮永輝對《每日經濟新聞》記者表示，雖然目前價格有上漲趨勢，但遠沒有到達最高點，因為豬瘟加速了母豬存量的減少，在當前母豬存欄數量未到上升轉捩點之時，肥豬價格仍有望繼續上升。

圖片來源：soozhu-中國生豬市場監測預警系統數據庫

“豬肉價格上漲持續的時間，需等到母豬存欄的周期性轉捩點到來才能確定，因此本輪豬周期的最高點在什麽位置當下沒辦法確定，但可以肯定的是在2020年4月份以後。”馮永輝解釋道，從仔豬到肥豬的過程起碼要一年，這是生理周期決定的，也是豬周期的特點。“因此在母豬存欄量還在下降的當下，未來肥豬價格的上漲空間仍然很大，而母豬存欄量高點的到來，往往要比肥豬價格的高點提前一年左右的時間，所以即便到了明年4月份，也未必是本輪豬周期的最高點。”

也正是由於這個原因，本輪豬周期的時間跨度較長，馮永輝表示，有可能將維持在5~6年。較長的周期預期也在一定程度上拉長了豬肉價格上漲的期限，正是因為這個原因，生豬養殖有望在豬周期的盈利周期中磨平虧損周期的損失，這也是生豬養殖行業的生財之道。馮永輝告訴記者，只要穿越整個豬周期，穩定好生產流程，養殖生豬基本上是個穩賺不賠的買賣。

圖片來源：soozhu-中國生豬市場監測預警系統數據庫

據搜豬中國生豬市場監測預警系統數據庫數據統計，2010年至今，共經歷了兩輪豬周期，從生豬自繁自養頭均盈利變化趨勢來看，兩輪豬周期的平均盈利水準均高於平均虧損；即便是把時間維度跨至2003年，市場共經歷四個豬周期，同樣是周期內盈利大於虧損的狀態。

以本輪豬周期為例，春節是豬周期由虧損周期到盈利周期過渡的時間點。據馮永輝統計分析，自2019年2月中下旬開始，全國豬肉價格徘徊在5元/市斤；從3月開始，很快就達到了6.5元/市斤，接近成本線；3月中旬至今，基本維持在7.5元/市斤，處在盈利高增期。馮永輝表示，“如果按照這樣的價格計算，每頭豬的利潤可達到200元以上，且未來盈利空間有望進一步提高，養殖戶有望借機補齊之前虧損周期內的所有損失。”

資本青睞生豬養殖、鮮少關注屠宰加工

從過往經驗和數據來看，養豬的賺錢效應就藏在豬周期的盈利周期之內。不過《每日經濟新聞》記者也發現，整個生豬養殖產業鏈當中，從事生產養殖的企業備受資本青睞，而涉及屠宰加工等中遊業務卻無人問津，產業鏈受資本的關注呈現出較明顯的分化態勢。

Wind統計顯示，涉及生豬養殖的企業大約有50家，其中包括溫氏股份、牧原股份等生豬養殖龍頭上市公司；未上市企業中，也有眾多涉及生豬養殖業務及其相關配套業務的公司獲得了資本關注。據記者粗略統計，有5家企業獲得A輪融資，3家企業獲得戰略融資，此外還有部分登陸新三板的企業發起定向增發以融資。

從相關公司的主營業務來看，有的隻負責種豬培育，有的對飼料進行生產，有的是二者結合。揚翔股份就是二者業務結合的代表。工商信息顯示，該公司有自養豬養豬板塊和服務養豬兩大板塊，是集種豬、肉豬、豬精、豬飼料、養豬設備、主動報飼料一體化大型農牧企業。其在2010年10月獲得金石投資、金燦投資的戰略融資，金額暫未披露。

除此之外，生產飼料的蓬勃牧草現已獲得A輪融資；養殖企業曙光農牧也在2017年12月獲得B輪融資，此前也已經獲得三輪戰略融資。值得注意的是，這些公司的主營項目大多涉及生豬養殖，但對於屠宰加工這一環節，卻很少受到資本的關注，就連從事相關工作的企業數量也極其有限。

對此，國內某產業基金合夥人對每經記者表示，產業資本之所以靠近養殖端而對中遊屠宰不溫不火，主要是因為屠宰加工環節具有較強的地域性色彩，價格會受到政策調控。“豬肉的屠宰加工是全國各地各級政府‘菜籃子’工程的重要一環，如果這個環節控制不好，就可能會對CPI及物價造成衝擊。各地都有屬於本地區內的肉類屠宰加工廠，為穩定物價提供了條件。”

但他同時表示，“很多企業如果在本地從事屠宰加工業務，行政許可的難度大，即便從事經營也需要符合當地的調控政策。而養殖端就沒有這個說法，基本上是根據市場供需來動態平衡價格，要不也不會出現豬周期。”可見，在整個生豬養殖產業鏈當中，受製於諸多因素的製約，資本切入該行業分享豬周期紅利的機遇並非能夠全局通吃。

在此之外，對於生豬養殖產業，國家加大了環保的力度，特別是對於養殖端涉及糞便處理和飼料生產的汙染源控制環節，監管曾配套發布了多項指令和要求。馮永輝表示，從投資的角度來說，選擇環保意識強的企業布局，不僅能給養殖的生產安全提供保障，也是未來企業能否順利上市的關鍵。

每日經濟新聞