幾番周折後，鬥魚終於在今晚登陸納斯達克，比老對手虎牙足足晚了一年。
鬥魚創始人兼CEO陳少傑以及PDD、女流、旭旭寶寶等主播參與敲鍾。陳少傑在致辭中表示，“今天是鬥魚的高光時刻，但絕對不是巔峰時刻”，對鬥魚的未來發展充滿信心。
回顧鬥魚整個上市過程，可謂波折不斷：從2018年1月就傳出正在籌備IPO，直到今年4月才正式遞交招股書；上市地點從香港到美國，又從紐交所變更為納斯達克；上市時間從5月推遲到7月，募資金額則從最高5億美元，變成超10億美元。
坎坷的上市之路背後，或許蘊藏著更大的挑戰，加上強勁對手虎牙的激烈競爭，對鬥魚來說，上市僅僅是一個開始。臨上市半個月前，鬥魚業績由虧轉盈引發關注，在電競上的投入能帶來多大回報？上市之後如何證明持續盈利能力？這些可能都將直接影響到鬥魚在資本市場的表現。
1.並不順利的上市路
鬥魚脫胎於ACFUN生放送直播，於2014年1月正式更名為鬥魚TV。發展至今，鬥魚曾多次傳出上市的消息，2018年初上市傳聞達到高潮。
那是在2018魚樂盛典上，鬥魚COO程超在接受媒體採訪時透露，“有IPO的計劃，仍在籌備中”。當時有消息稱，鬥魚或於2018年在香港IPO，但最終未能成行。
5月11日，鬥魚的老對手虎牙率先登陸美國紐交所，開盤價15.5美元，較12美元的發行價上漲29.17%，市值達到31.24億美元，成為中國遊戲直播第一股。
到了7月份，鬥魚上市的消息再次傳出，但上市地點已經變成了美國，有外媒曝光鬥魚已募集到6億至7億美金。還有消息稱，鬥魚在2018年曾先後兩次遞交IPO招股書，但均未能通過審核。
直到今年1月，鬥魚經美國證券交易委員會通過審核，並於4月22日正式遞交IPO招股書。按照計劃，鬥魚將於5月16日上市敲鍾，但這一天卻被延後2個月。
鬥魚是最早宣布盈利的遊戲直播平台，上市本應是順風順水的事，結果卻一拖再拖，還被虎牙搶了先。有業內人士認為，這其中可能與其頻頻傳出的負面消息有關。
過去一年，鬥魚一姐陳一發兒因不當言論被封禁直播間，多位主播跳槽，10月鬥魚APP悄然下架，年底還被傳出緊急裁員。今年5月份，鬥魚直播間涉嫌組織違法賭博的消息在網上瘋傳。這些負面消息對鬥魚上市將產生不利影響。
7月8日，鬥魚更新招股書，將上市地點由紐交所改成納斯達克，這一舉動或許意味著要避開與虎牙正面交鋒，但將最高融資額由5億美元上調至10.85億美元，也意味著鬥魚在多次推遲上市後，對此次發行充滿信心。
2.持續盈利能力待考
鬥魚在更新的招股書中宣布，2019年第一季度首度實現扭虧為盈。具體表現為第一季度實現淨利潤1820萬元，去年同期則為淨虧損1.557億元；歸屬於股東的淨利潤為1880萬元，去年同期為淨虧損1.623億元；調整股權激勵費用後的淨利潤為3530萬元，去年同期為淨虧損1.499億元。
但從運營利潤來看，依然為負。鬥魚2019年第一季度營收為14.89億元，收入成本為12.86億元，公司運營費用為2.51億元，綜合來看，鬥魚在第一季度的運營虧損為0.48億元。在過去的2017年、2018年，鬥魚的運營虧損分別為6.18億元、8.59億元。過去三年的淨虧損分別為7.83億元、6.13億元和8.76億元，累計虧損達22.72億元。
儘管依靠外匯收益和利息收入的貢獻，鬥魚在今年第一季度勉強實現盈利，但能否保證持續盈利還有待觀察。畢竟直播平台的內容成本普遍都不低。招股書顯示，鬥魚在2016年、2017年與2018年的成本投入達到了11.55億、18.9億和35.03億元，與營收規模大致相當。
對直播業務營收依賴較大，是網絡直播行業的一大痛點。相較而言，鬥魚的營收來源更多元。除了直播業務，還包括廣告和遊戲等板塊，招股書顯示，2016年、2017年和2018年中，直播收入在鬥魚營收中的佔比分別為77.7%、80.7%和86.1%，廣告和遊戲推廣收入分別佔比22.3%、19.3%和13.9%。
遊戲直播是高度競爭和燒錢的賽道，營收多元化是一大利好，但上市之後，鬥魚還需要證明其持續盈利的能力，才能博得資本市場青睞。
3.電競會成為新的增長點嗎？
在過去很長一段時間，鬥魚和虎牙是遊戲直播領域的唯二巨頭，這一格局在未來的很長一段時間內也不會改變。鬥魚上市難免會被拿來與虎牙做比較，從第一季度的數據來看，鬥魚在營收和淨利潤上確實不如虎牙，其注冊用戶數、平均月活用戶數以及付費用戶數要好於虎牙，但未拉開太大差距。鬥魚能否在打賞之外開辟出一條穩定的增長點顯得尤為重要。鬥魚將發力點指向了移動電競賽事直播。
2018年，中國電競行業因為IG奪冠、被列入亞運會比賽項目等事件迎來高光時刻，電競市場的潛力被進一步開發，鬥魚自然不會錯過這樣的紅利。招股書援引艾瑞谘詢數據顯示，2018年第四季度，鬥魚擁有數量最大的電競觀眾群體，平均每月觀看電競直播的活躍用戶達9580萬。
2016年至今，鬥魚獲得了29個全球性及全國性電競賽事的獨家直播權，包括《英雄聯盟》《絕地求生》《DOTA2》等。2018年，鬥魚直播了約337場電競賽事；承辦了85場電競賽事，其中最受歡迎的《絕地求生》黃金大獎賽吸引了超過1870萬的觀眾；讚助了26個頂級電競戰隊。
截至2018年12月，鬥魚與國內TOP100遊戲主播中的50位簽訂了獨家直播合約，包括8位TOP10主播。2018年，具有職業電競背景的48位頭部主播吸引了超過1.2億用戶觀看。
招股書中還提到，鬥魚IPO所募資金的一大用途就是提供更多優質電競內容。得益於大股東騰訊的支持，鬥魚在2018年已經獲得騰訊手持的LPL和KPL兩個重磅電競賽事的播放權。
騰訊從2016年起，先後參與了鬥魚B輪、C輪及E輪的股權投資，是其最大股東，通過全資子公司Nectarine持有約40.1%的股份。鬥魚在招股書中提到，作為最重要的戰略合作夥伴之一，騰訊在遊戲內容、電競賽事、產品運營等多個方面給予鬥魚全方位支持。
依托電競，鬥魚可以拓展上下遊產業鏈，出售電競相關產品、門票等以獲得更多收入來源。如今虎牙已經連續6個季度實現盈利，鬥魚能否依托用戶優勢，有效進行商業變現，將影響到其後續股價能否有更好的表現。
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