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歐銀決議最全前瞻:聚焦五大看點 歐元難抓救命稻草

  北京時間周四(4月26日)19:45將公布歐洲央行決議,雖然市場常普遍預計歐洲央行本周將按兵不動,但投資者們希望通過此次決議推測歐銀未來的政策路徑。此次決議究竟有哪些看點,各大機構有怎樣的預期,決議又是否能夠扭轉歐元近期的頹勢呢?匯通網元易為您一一分解。

  ★政策回顧:歐銀三月微調政策指引,但收緊政策仍道阻且長

  歐洲央行在3月8日的決議中維持貨幣政策不變,並在同時公布的政策聲明中,調整了有關資產購買的措辭,去掉了“如果展望惡化,將增加購債規模”的表述;但該央行表示,政策利率仍將維持低位,直至QE計劃結束“很久之後”,如有需要將延長購債。

  德拉基在決議後的新聞發布會上,上調了GDP預期,並下修了通脹預期;但德拉基指出,QE將一直持續到管委會認為通脹路徑持續向目標水準調整為止,沒有對其他可能的政策調整做出討論,目前還不能宣告在通脹上取得了勝利。

  德拉基新聞發布會要點如下:

  ① 貨幣政策:QE將一直持續到管委會認為通脹路徑持續向目標水準調整為止,調整QE措辭的決定是一致通過的,沒有對其他可能的政策調整做出討論;

  ② 經濟預期:將2018年GDP增速從2.3%上調至2.4%,歐元區經濟增速超過此前預期;

  ③ 通脹預期:將2019年通脹預期從1.5%下調至1.4%,今年通脹將在1.5%徘徊,核心通脹率將在中期內逐步上升;目前還不能宣告在通脹上取得了勝利;

  ④ 歐元匯率:歐洲央行將會關注匯率變化和金融條件;

  ⑤ 風險因素:歐元區增長風險大體均衡;下行風險與全球因素、外匯市場和貿易保護主義威脅有關;目前不會把關稅變化稱為貿易戰。

  匯通網元易認為,德拉基表示“沒有對其他可能的政策調整做出討論,目前還不能宣告在通脹上取得了勝利”,這表明歐洲央行高層並不急於大幅修改政策指引,並不急於加速收緊政策;此外,川普政府引發的貿易保護主義風險,也給歐元區經濟增添了不確定性,令歐洲央行更添顧慮。

  歐洲央行行長德拉基4月20日講話稱,預計經濟增長的動能將得以持續,有信心通脹前景有所改善,但歐元區潛在通脹依然受到抑製,需要保持耐心,恆心和審慎的態度,依然需要充分的貨幣刺激政策。

  這一言論再度表明,歐洲央行當前對通脹前景有所顧慮,決策者們可能仍持有謹慎樂觀的立場,收緊政策的路線料仍較平緩。

  ★本周歐銀決議五大看點

  ①前瞻指引是否會改變?

  也許不會。上個月歐洲央行朝撤走2.55兆歐元的資產購買計劃又邁出了一小步之後,周四該央行預計不會調整政策展望。

  不過,有關未來調整所謂前瞻指引的討論可能會提上日程。這裡的前瞻指引包括歐洲央行對資產購買和利率的展望。該央行料將在今年年底前逐步撤走QE。

  百達資產管理的分析師Frederik Ducrozet說:“隻說不做是符合歐洲央行利益的,我們知道溝通會發生轉變,但風險回報狀況支持的做法是,先等到6月或更晚時候再宣布接下來的步驟。”

  ②歐洲央行將傾向於鷹派還是鴿派?

  鴿派可能性大於鷹派。對於歐元堅挺、中美貿易戰風險和經濟動能放緩的擔憂,意味著歐洲央行總裁德拉吉可能會在會後的記者會上發表謹慎觀點。

  歐洲央行(ECB)管理委員會委員諾沃特尼稱,可以將存款利率上調20個基點來開始升息進程,但歐洲央行迅速表態這並不代表整個管委會的觀點。

  貨幣市場價格走勢顯示,投資者將升息時間預期進一步推後至2019年,而且1月份有關歐洲央行將在資產購買計劃9月到期時結束量化寬鬆的傳聞並未持久。

  ③歐洲央行對全球貿易戰有多擔憂?

  美國和其他主要經濟體之間全面爆發貿易戰的風險,列在了歐洲央行上個月的擔憂清單之上,而且有可能再度位列醒目位置。

  對投資者來說,主要問題是貿易緊張局勢,尤其是如果美中兩國的貿易糾紛影響到歐元區的話,歐洲央行小心翼翼醞釀的超寬鬆政策退出計劃是否會變卦。

  歐洲央行管理委員會委員維勒魯瓦德加洛(Francois Villeroy de Galhau)上周表示,如果來自保護主義、匯率、或市場波動的風險攀升導致通脹受挫,那麽歐洲央行將不得不變更貨幣政策立場正常化路徑。

  貿易擔憂也已開始影響投資者信心及經濟成長預期。

  ④歐洲央行是否會強調經濟數據疲軟問題?

  實際上,近幾周有進一步跡象顯示歐元區經濟已經見頂,德拉吉可能會強調這一問題。

  3月份採購經理人數據顯示,第一季度歐元區企業擴張勢頭為2017年年初以來最弱。上個月歐元區通脹率升幅不及預期,德國投資者信心減弱。

  不過分析師稱,IMF上周上調了德國經濟增長預期,歐洲央行也可能會淡化近期令人失望的經濟數據。

  “隨著經濟意外減弱,市場對於歐洲央行舉措的敏感度降低,” 瑞穗利率策略師Antoine Bouvet表示。”從某個角度而言,這是歐洲央行討論改革、讓市場為前瞻性指引調整做準備的機會視窗。”

  ⑤怎麽看待強勢歐元?

  歐元2018年初的大漲走勢最近停止,給歐洲央行帶來寬慰。歐洲央行對歐元走強削弱出口商競爭力的任何跡象都非常敏感。

  但投資者將資金重新投入歐元區,很多人仍看好歐元,歐洲央行可能重申對強勢歐元潛在不利影響的擔憂。

  歐元貿易加權匯率仍較3月8日觸及的三年半高位低不到1%,歐洲央行3月8日曾召開會議。歐元兌美元仍接近三年高點。

  對於針鋒相對的貿易戰出現更嚴重更新對歐元的影響,分析師看法分歧。鑒於迄今為止爭端基本限於美國和中國,歐元區這兩個最大貿易夥伴受到的任何不利影響,都更可能衝擊美元和人民幣,提振歐元。

  ★機構前瞻

  ☆巴克萊:歐銀4月決議料持謹慎立場,短線歐元偏下行;

  ① 周四(4月26日)歐洲央行將公布4月利率決議,巴克萊研究預計行長德拉基料維持謹慎立場,可能施壓歐元,短線存進一步走軟的太空;

  ② 在正常化貨幣政策進程及前瞻指引轉變方面,歐洲央行管委會料不會透露新的信號,近期歐元區經濟數據的走軟及市場對貿易摩擦憂慮的升溫可能導致其重新評估平衡風險;

  ③ 利率市場已對歐洲央行收緊銀根預期進行重新計價,首次提升存款利率10個基點將於2019年中進行,並於2020年二季度將存款利率從負值提升至0%;

  ④ 歐元兌美元料陷於區間內交投,區間中值位於1.22附近,向上突破的幾率不大。

  ☆摩根士丹利:4月份歐銀利率決議變化不大,6月份可能發出結束QE信號;

  本周四(4月26日)將召開歐洲央行4月利率決議,摩根士丹利對此的預測是:

  ① 因3月份的歐洲央行利率決議移除了“寬鬆偏見”,預計這次4月26日的會議不太可能帶來進一步的變化;

  ② 我們預計6月份的決議可能會出現一些重大變化,屆時歐洲央行可能發出在今年第四季度結束QE的信號;

  ③ 淨資產購買計劃結束之後,歐洲央行累積的大量資產可能會被長期用於再投資,這樣就會對通脹軌跡和繼續實行較低利率起到支撐作用。

  ☆野村證券:歐銀4月料按兵不動,6月或宣布重大決定;

  ① 野村證券表示,與市場共識預期一致,歐洲央行4月利率決議料按兵不動,料難透露任何可能大幅左右投資者們對其未來政策路徑預期的新資訊,決策者們不大可能過於關注近期不及預期的經濟數據;

  ② 雖然歐元區核心通脹低迷,但部分原因歸咎於去年歐元的升值,不過這將不會改變市場對歐洲央行長期通脹前景的看法;

  ③ 利率決議後的新聞發布會上,行長德拉基可能會被問及對近期低迷數據的看法,料歸咎於諸如就業市場動蕩和惡劣氣象等暫時性因素,並表示將密切監測全球貿易局勢;

  ④ 縮減QE前景方面,料於6月才透露相關資訊,基本預期為,歐銀將於6月宣布,於10月將月度購債規模削減至150億歐元,11月進一步削減至零(1月至9月月度購債規模為300億歐元),並於2019年3月將存款利率提升15點,於當年二季度至四季度進一步提升50點

  ☆荷蘭國際集團:歐銀4月決議料難拉低歐元,存溫和反彈可能;

  ① 荷蘭國際集團認為,在3月發表了相對鴿派的貨幣政策立場後,歐洲央行行長德拉基可能於周四(4月26日)將召開的4月利率決議上透露對歐元區經濟增長前景的憂慮,要麽是源於巨集觀經濟增長放緩,要麽是全球貿易及地緣政局的不確定性,要麽是二者同時存在;

  ② 若預期兌現,那麽歐洲央行的鴿派立場將導致歐元多頭離場,因歐銀於2019年提升存款利率的進率進一步降低,歐元兌美元可能跌回1.21;

  ③ 但若預期並未兌現,那麽從風險/回報的角度來看,歐元可能溫和反彈,本月德拉基從言論上拉低歐元的難度極大;

  ④ 鑒於市場對歐洲央行4月利率決議的預期相對低企,預計德拉基放鴿導致歐元下跌的幾率不大。

  ☆三菱日聯:歐銀料難改歐元區間交投之勢,但仍有兩大“驚喜”可期;

  ① 三菱東京日聯討論了歐元兌美元前景,對匯價維持中性立場,預計短線將交投於1.22-1.25區間;

  ② 本周匯價料延續當前的區間交投之勢,歐洲央行4月利率決議不大可能發出新的暗示,從而推動歐元突破當前交投區間;

  ③ 不過歐洲央行利率決議仍有兩大潛在“驚喜”可期:一方面若歐銀發出任何向進一步收緊貨幣政策邁進的信號,那麽歐元可能續漲;

  ④ 另一方面若歐銀更加擔憂近期經濟增長的放緩,那麽歐元可能進一步承壓,並進一步推高市場認為歐洲央行將把首次加息推遲至2019年中至年底的預期。 

  ★市場反應前瞻

  ①情景一(基本情境):歐洲央行維持貨幣政策不變,並維持前瞻指引不變,對歐元區經濟前景維持樂觀看法,但可能認為通脹回升前景仍有待觀察,並可能表示貿易保護主義是重要不確定性風險。

  如果此次利率決議是上述情況,將基本符合市場預期,料被視為溫和偏鴿,歐元料仍將維持近日的疲態,短線可能失守1.2153關鍵支撐位,下探1.21關口,但隨後可能止跌回升,下行太空有限;短線溫和利好美指、利空黃金。

  ②情景二:歐洲央行維持貨幣政策不變,但a.意外調整前瞻指引,措辭變得更加鷹派,或b.表示近期低迷的數據只是暫時的,經濟前景仍樂觀,或c.暗示歐元區通脹將穩步回升,這三種情況中一種或幾種發生。

  在上述情況下,決議料被市場解讀為鷹派,並出乎多數交易者意料,料短線大幅拉升歐元兌美元,重新上探1.2239附近阻力位甚至20日均線附近的1.23水準位;短線重創美指,並大幅提汎合金價。

  ③情景三:歐洲央行維持貨幣政策不變,維持前瞻指引不變,但a.表示對近期疲弱的經濟數據表現擔憂,b.暗示通脹上行仍面臨明顯阻力,c.表示寬鬆政策仍有必要,削減寬鬆的決策將是謹慎且緩慢的,d.暗示不希望歐元走強,這四種情況中的數種發生。

  在上述情況下,決議料被市場解讀為意外鴿派,歐元短線料將再遭重創,可能失守1.21關口,並進一步向下探底;美元指數短線可能大幅拉升,並引發金價大幅下挫。

  ★技術分析

  ★技術分析

  ☆歐元日線偏空測試關鍵支撐位,多頭命懸一線

  周線圖上,匯價跌破了20周均線,MACD死叉,正測試1.2154關鍵支撐,中性偏空;

  日線圖上來看,歐元兌美元周三跌至1月以來震蕩箱體底部(1.2153/63附近),目前正持續測試該水準位,雙布林帶向下開口,MACD死叉,看空;

  若歐銀決議令匯價徹底失守1.2153,將可能進一步向下探底,測試1.21關口以及1.20關口;

  反之若決議令匯價持穩1.2153/63上方,將可能回測1.2215-1.2239阻力區間,以及20日均線附近的1.23關口。

  ☆黃金險守1320美元關鍵支撐,短線偏空中線或箱體震蕩

  周線圖上,金價再度下測20周均線,但箱體震蕩格局完好,前景中性;

  日線圖上,金價失守20日均線,目前正測試1320美元附近關鍵支撐,MACD死叉,但布林帶水準運行,中性偏空;

  若歐銀決議後失守1320美元關鍵支撐位,料進一步下探1310美元及1306美元支撐;

  若歐銀決議意外鷹派,現貨黃金將可能止跌回升,回測1330美元及20日均線1335.72美元,但需穩定站上20日均線,才有望逆轉當前頹勢。

責任編輯:郭建

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