金融抗疫，以敬畏市場的基調更好地發揮政府作用

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2月15日，“一行兩會一局”負責人在國務院應對新型冠狀病毒感染肺炎疫情聯防聯控機制新聞發布會上，就金融系統全力支持抗擊疫情和恢復生產做了情況說明。金融是經濟的血脈，金融系統對經濟戰疫的支持，將極大地活絡實體經濟肌體，增強經濟戰疫的活性。

匯總“一行三會一局”的政策舉措，不難發現，這是一個系統化、完整性、人性化且不失精準化的金融支持思路。

如明確重申宏觀審慎的穩健貨幣政策基調，精準施策地在確定舊炒回籠渠道和封存方式基礎上，調撥近6000億元新鈔以提高居民用鈔安全感；又如鼓勵金融機構通過信貸重組、減免逾期利息等方式支持受困企業，優化簡化金融機構業務流程，加大重點領域復工複產信貸投放保障，發揮政策性金融的逆周期調節作用，適度提高不良貸款容忍度，鼓勵銀行保險機構推進創新業務方式，開通銀行保險綠色通道等；再如深化並購重組市場化改革，加大商品和金融期貨期權產品供給，開通融資審批報備等。

結合各級政府次第推出的橫向經濟戰疫舉措，“一行兩會一局”從縱向上進行了針對性互應，可以有力地配合和助推各級政府的經濟戰疫工作；同時，鑒於各地經濟戰疫政策的屬地化特徵，存在鐵路警察各管一塊的問題，金融監管部門在縱向上疏導統籌，將有效地緩解各級政府經濟戰疫的“孤島效應”，實現跨區域疏通經濟產業生態鏈。

“一行兩會一局”業已、正在或即將頒布的各種金融支持政策，本質上是通過更好地發揮政府的作用，支持經濟戰疫。

這就要求任何金融支持政策必須以敬畏市場為基調和前提，應堅決避免行政之手直接指導金融機構的正常市場行為，以免在經濟金融領域出現風險串聯，導致難以管控的次生災害，因為相對於金融機構，監管機構缺乏對市場的深刻理解，缺乏激勵約束兼容的機制指導資源配置。

為此，當下監管機構頒布的金融支持政策，最能標本兼治的做法應是放權，是矢志於提高和完善公共服務能力，降低非市場交易成本，護衛市場程序正義，促進市場的定價效率和質量，即此時對金融監管機構而言，疫情期對實體經濟和受困企業的真正支持就是加快推進基於負面清單管理的放管服改革，篤定公共服務的施政理念。

畢竟，對金融監管機構而言，其頒布的宏觀也好、行業也罷的監管政策，都會不同程度增加所屬行業的非市場運行成本，影響所屬行業的運行效率。

這就意味著疫情期，行業監管部門頒布的政策應是基於系統審慎的基礎上，盡可能地減少不必要的審批監管流程，極大地放活市場主體活力，讓市場能更有效地進行風險識別、風險緩釋、風險管控和風險定價，降低市場交易成本，提高市場主體的風險管控能力，進而提高市場運行效率，降低市場風險溢價和市場投融資成本。

疫情期，更應盡可能避免直接指導和要求金融機構增加對特定企業和行業的金融服務支持，甚至用行政手段壓低市場投融資成本。直接要求金融機構降低融資成本或其他金融服務成本，可以緩解一時之困，卻以放大、暴露、串聯和拖延市場風險為代價。

而且，金融機構尤其是間接融資機構，是一種通過金融負債、賺取專業服務費用的運營模式，其本身的風險可承載能力就不強，具有較高風險傳染的蛛網效應，金融防疫絕不能變換成金融系統抗風險行為。

因此，若非要讓金融系統暫時行使抗風險職能，中央政府財政必須承擔起最後埋單者的角色，否則用金融負債拉起的風險防護網，最終只能損害人民幣幣值的內外穩定性，通過通脹和人民幣幣值調整等方式加以消化。

而這實際上很容易把局部的特定風險轉化成全局性、系統性風險，其代價無疑是巨大的，也是不好布控的。銀保監會副主席梁濤針對一些保險公司準備開發專屬新冠肺炎保險，明確表示要慎重，就是看到了這種特定保險產品缺乏定價數據基礎，貿然推出既容易侵犯消費者權益又容易增加保險公司償付風險，進而干擾正常的保險市場秩序。

同樣，“一行兩會一局”重點強調金融機構為抗擊疫情開通綠色通道，推動金融服務流程優化等，很大程度上反應了監管機構的理性和審慎。

與此同時，金融監管機構對金融機構進行微觀引導工作時，當借鑒新藥臨床的“同情用藥”做法，盡量避免行政強製，干擾金融機構自主決策。金融機構與企業的關係是相互助推、相互成就的合作博弈關係，除非出現特定風險管控失范，沒有金融機構會貿然對客戶進行抽貸、斷貸和壓貸等。

若金融機構與客戶出現一些極端行為，監管機構應該基於“同情用藥”的基調下，主要通過加快推進簡政放權改革，營造有效的風險辨識、風險緩釋、風險管控和風險定價的市場環境，提高信貸重組、資產並購重組的便捷性和效率，幫助金融機構和客戶合理平衡和化解好風險，讓風險通過市場交易實現有效地管控，進而理順好市場資源配置，因為經濟金融體系出現的任何風險升水，都是衡量市場資源錯配程度的指針，暢通的風險辨識和風險交易就是對市場錯配資源的糾偏，而非是市場失靈，市場失靈本質上是市場無法正常發揮糾錯機制所致。

由此可見，當前金融抗疫不應是要求金融系統為袒露而出的實體經濟風險進行分擔甚至埋單，金融對實體經濟的支持根本上是通過金融改革為金融市場放權，提高金融市場糾錯容錯能力。當務之急是以敬畏市場為基調，更好地發揮政府的作用，讓市場在資源配置中發揮決定性作用。

（作者系時代財經特約評論員，資深金融從業人士）