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李迅雷:擴消費拉動經濟當務之急是減稅

  8月31日,由中國基金報主辦的“中國私募基金高峰論壇暨英華獎私募50強·最佳券商資管頒獎典禮”在深圳舉行。中泰證券首席經濟學家李迅雷、高毅資產董事長邱國鷺、重陽投資總裁王慶、信璞投資合夥人歸江發表主題演講,針對當前所謂的消費降級、稅收、貿易爭端、市場波動、養老投資等投資者最為關注的話題發表了各自的觀點。

  論壇上,中泰證券首席經濟學家李迅雷做了題為《擴消費對經濟轉型發展的作用》主題演講。

  李迅雷表示,目前中國經濟的三駕馬車中,投資和出口在走弱,未來要依靠消費來拉動經濟的增長。當前並非消費降級,而是處於消費更新階段。在存量經濟環境下,消費越來越向頭部企業集中,消費熱點不斷湧現,但當前也要注意到高收入階層與中低收入階層增速的分化。要擴大內需、刺激消費、實現經濟轉型,當務之急還是要減稅、進行稅務改革,這樣才能使中國經濟在結構調整中得到良性發展。

  需要消費拉動經濟增長

  李迅雷認為,現階段中國經濟穩中向好,但增速在下行,三駕馬車中的投資和出口都在走弱。出口方面,去年出口對GDP增長率的貢獻是0.6%,今年上半年變成了-0.7%。投資方面,中國越來越顯現出存量經濟的特徵,人口流動性放緩,城鎮化率增速下降,在供給側結構性改革的背景下,貨幣擴張速度下降,M2、社融等增速也下降。

  李迅雷指出,人口流、資金流、貨物流的增速都在下降,意味著經濟增速處在下行趨勢中,而且,中國這一輪經濟結構調整時間可能會比想象的更長,要做好長期調整的準備。“三駕馬車裡資本形成總額增速在下降,淨出口也在下降,消費相對平穩,我們能夠期待的還是消費拉動中國經濟,消費是中國內需的主體。”

  李迅雷認為,中國體量很大,理論上講,中國經濟的內部循環、外部循環都可以實現。當傳統的經濟增長模式不管用時,需要進行經濟轉型,依靠消費來拉動經濟增長。另外,在存量經濟中要實現去產能、優勝劣汰,未來消費結構也會發生變化。

  存量經濟下

  消費向頭部企業集中

  李迅雷表示,中國的消費佔GDP的比重跟美國相比仍有很大缺口,現在投資的比重下降,消費的比重就應該要上升。他提出,現在的主流並非消費降級,更準確的表達應該是由於居民收入增速下降,消費的增速也有所下降,但消費增長仍然快於GDP的增長。而且,從結構上看,消費更新的趨勢仍然十分明顯,比如化妝品、家具、品牌服裝、藥品等增量都比較大。

  李迅雷提出了看好消費更新的兩個邏輯:一是恩格爾系數下行,食品佔消費支出的比重跌破30%,而醫療保健、交通、通訊等消費支出比重在上漲;二是基尼系數上升,也就是中國20%的人口收入水準大幅上升,對高端消費有明顯的推升作用。另外,去年中國高收入群體收入增長了9.5%,而農民工收入的增長只有6.4%,收入差距拉大,這對低端消費不利,而對高端消費、消費更新有利。

  李迅雷認為,現在消費是在走向高端化,並非普遍的消費降級,而是處在消費更新的階段。比如低端白酒銷量往下走,而高端白酒的銷量在往上走。現在主營為二鍋頭、醬油、榨菜類的上市公司股價上漲,以此作為消費降級的依據並不充分。實際上,有品牌的中低端商品銷量在上升,而沒有品牌的產品價格、銷量在下跌,這正是消費更新的體現。李迅雷認為,在存量經濟的特徵之下,消費越來越向頭部企業集中,這也是消費更新的一個體現。

  刺激消費當務之急是減稅

  二級市場上,去年以來漲幅較大的股票集中在消費領域,足以說明整個經濟在向消費型經濟轉型。雖然轉型是個漫長的過程,但在二級市場上已經體現出來,大家對消費的未來比較樂觀,抱怨消費降級只是短期現象,長期趨勢仍然是消費更新。

  中國經濟轉型的最終落腳點會在消費上面。李迅雷認為,靠基建投資擴大內需不是長久之計。今年4月,中央政治局會議提出要把加快調整結構與持續擴大內需結合起來,首次提到擴大內需,穩就業是“六個穩”當中的首要目標,居民收入的分配問題已經成為一個大問題。

  李迅雷表示,高收入階層與中低收入階層收入增速分化,基尼系數在2016年以後持續三年出現上升,收入差距問題依然沒有解決。未來要通過稅改來解決,減稅的核心就是國民收入的再分配,在居民、政府和企業三個部門之間實現合理的分配。

  李迅雷表示,目前的當務之急是減稅。過去中國是增量經濟,掩蓋了很多問題。現在中國是存量經濟主導,很多問題也就暴露出來。比如,企業部門收入減少,投資意願就會下降;居民部門收入減少,消費意願就會下降,最終導致企業的收入增速進一步下降,而這可能形成惡性循環。要實現企業有投資意願、居民有消費意願的良性循環,就要進行稅務的改革。雖然政府稅收的稅率下降,但收入未必會大幅下降。

責任編輯:陶然

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