股神巴菲特：比特幣比黃金還討厭

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本月初，一年一度的伯克希爾哈撒韋股東大會在股神巴菲特的家鄉——美國內陸城市奧馬哈舉行。

這場大會堪稱投資圈內的春晚，87 歲的股神和他 94 歲的好基友芒格，依然思維敏捷精神矍鑠，與現場數萬人談笑風生。

大會現場盛況空前

中國讀者們最關心的兩個話題，分別是中美貿易和虛擬貨幣。對前者，巴菲特的點評比較“套路”，表示中美有非常多共同利益，雖然分歧難以避免，但合作的好處更多；但是對後者，他和芒格可謂語出驚人，直接向投資人丟炸彈。

相關發言總結如下：

1.芒格： “我遠沒有你們那樣喜歡加密貨幣。對我來說，（買賣它）跟犯癡呆症似的。就好像其他人在交易糞便，你就覺得自己不能被排除在外（所以加入）。”

2. 巴菲特：“（比特幣）很可能是老鼠藥的平方。”

3. 巴菲特：“這些資產本身沒有創造任何東西。當你購買非生產性資產時，你所指望的，不過是接盤的人會支付更多錢買它。”

攜手走過數十年的好基友

CNBC 評論：巴菲特可能跟討厭黃金那樣討厭比特幣。

這個評論看起來有違常理，因為黃金在大部分人眼中都是保值的不二之選，能穩定存儲價值，俗語有言，“盛世玩古董，亂世買黃金”。

但是，巴菲特為何討厭黃金，和以比特幣為代表的加密貨幣，只要理解了他縱橫江湖幾十年的投資理念，大家很容易就懂了。

巴菲特：隻投資“生產性資產”

巴菲特的股票投資分為兩種。

第一種，直接大量買入公司股票，然後坐等升值。前提是，這種公司必須擁有“經濟護城河”。什麽叫“經濟護城河”？

巴菲特的解釋是：“就投資而言，關鍵不在於評估一個行業將給社會帶來多大影響，也不在於它將取得多大成長，而是在於判定任何特定公司的競爭優勢，其中最重要的則是判定那種優勢的持續時間。擁有寬廣的、可持續的‘護城河’的產品或服務才能給投資者帶來回報。”

企業擁有護城河，就可以將競爭者擋在市場門外，讓自己在“統治區”內源源不斷獲取利潤，一般寡頭壟斷行業的“寡頭”，和壟斷某類資源的公司（比如國防企業），往往擁有強大的“護城河”。令巴菲特聲名大噪的幾筆投資，包括 80 年代買下可口可樂公司 7% 的股份、90 年代買入通用動力公司股票，半年賺50% 等，都屬於此類投資。另外，他還基於“護城河”理論，買入大量沃爾瑪、IBM、運通和富國銀行等公司股票。

第二種股票投資，則是大量買入前景看好的公司股票，並獲得控股權，然後親自管理該公司，提高生產力，從而提高利潤和股價。這種投資的代表，正是巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司本身。60年代，伯克希爾還是一家紡織公司，巴菲特認為其前景不錯，是個好的投資機會，於是持續加大購股力度獲得控股權，並大刀闊斧改造公司，最終讓其成長為今天股價高達 29.62萬美元（指 A 類股票）的投資集團。

這兩種投資策略，都屬於投資“生產性資產”。資產本身除了具有長期升值太空，還能持續產出其它資產價值。比如投資股票除了等它股價上漲，還能每年獲得分紅；投資並管理公司除了等它股價上漲，還能持續擴大經營收入。

很顯然，黃金並不屬於“生產性資產”。黃金沒有分紅，本身也沒有生產能力，缺乏實際用途，你買它的唯一理由，就是相信未來會有人以更高的價格從你手中買走黃金。

同樣的原因，可以全部搬運到加密貨幣身上。股神認為，比特幣不像農場那樣，買了後長期持有，自身就能通過賣牛肉和牛奶，產出價值。“假如禁止交易比特幣，人們就會問：那我還買它幹什麽？”“這種不叫投資，叫投機。”

這套投資理念幫助巴菲特在過去半個世紀大獲成功，成為全球富豪榜前三名常客。但是今天，我們想說：股神，時代已經變了。

“護城河”不適合“互聯網”

2007 年，巴菲特在致股東信中仍然宣稱：“一家真正偉大的公司必須有一條堅固持久的‘護城河’”。但事實上，自兩千年互聯網得到全面普及以來，這個定律就不適用了。

兩次互聯網大潮，和互聯網公司催生出的各種風口，比如人工智能、AR/VR，和最近的區塊鏈，都是在極短時間內造就一大批明星創業公司，它們依靠新科技或者新型商業模式脫穎而出，但其中絕大多數，又會在短期內迅速隕落，最終只剩下幾家存活並且做大。

這種火箭般忽上忽下的變化速度，讓巴菲特等信奉“Buy and Hold”策略的投資人，完全沒有足夠時間驗證“護城河”的存在。更重要的是，在人類能上天的時代，“護城河”早已不再堅不可摧，而是能在瞬間被攻陷，土崩瓦解。

所以，那些看似有護城河的科技企業，也很難像曾經的老牌公司那樣坐擁市場幾十年。比如雅虎曾靠搜索業務製霸全球，然而短時間內就被技術更牛b 的谷歌超越，直接跌落神壇。IBM 雖然已有百年歷史，但是在電腦出現以後，全靠數次壯士斷腕逼迫自己及時轉型才得幸存，如今再次面臨雲存儲的威脅，它似乎顯得力不從心。

IBM 最新一期財報依然令人失望

有意思的是，IBM 恰好是巴菲特曾經極為看好，並且重金下注的少數科技公司之一。巴菲特親自走訪過多家 IBM 的企業級客戶，認為 IBM 的“護城河”極為堅固，這才先後花了上百億美元購入 IBM 股票。然後到了 2017 年，在 IBM 曬出連續五年下滑的營收業績後，巴菲特公開承認自己錯了。他尤其提到了比爾·蓋茨早前對自己的警告：雖然 IBM 實力強大，“但它越來越不像科技公司了，這一點令人難過”。

比爾·蓋茨，永遠的表情帝

同混科技圈的蓋茨眼光老辣，而另一位科技大佬，最近公開懟了巴菲特的“護城河”理論，那就是伊隆·馬斯克。

本月，馬斯克在一次電話會議上直接批評“護城河”一說：“我覺得它很挫。要是你對抗入侵者的唯一方式就是護城河，那你堅持不了多久。重要的是創新步伐，這是決定競爭力的根本因素。”

有好事者拿這話去問巴菲特的看法，巴菲特承認：科技進步的加速，讓很多護城河變得脆弱，無力抵抗“入侵”。但他仍然堅持：護城河的概念非常重要，有些公司的護城河還更加堅固了呢。然後巴老還舉了個例子：馬斯克可能會顛覆某些領域，但是他在糖果行業絕對沒法打敗我們（巴菲特旗下擁有一家廣受歡迎的糖果品牌 See's Candies）。

對此，小馬哥發推特回應：你等著，我這就要去建一條護城河，並且用糖果填滿它。沃倫·巴菲特肯定抗拒不了要投資我的！來吧伯克希爾哈撒韋氪星人（氪星是超人的故鄉）...

值得注意的是，這次大會上，巴菲特還坦誠布公地說：沒投資谷歌和亞馬遜是錯誤的決定。至於原因，“因為我太蠢了，沒有預料到亞馬遜發展的這麽好”。

說實話，小探實在太欽佩巴菲特了，如此有資歷有成就的一位超級富豪，卻敢於公開批評自己的不足，這份強大的內心簡直讓巴老魅力爆棚！但是不得不說，科技在加速改變世界，一成不變的理論終歸會被淘汰。巴菲特對科技和科技公司缺乏興趣，並且不願意去深入調研和了解，進而斥比特幣為“老鼠藥的平方”。

（注：小探知道大家可能會說巴菲特是蘋果公司的大股東，但是巴菲特是把蘋果當做“消費品公司”看待，然後仍然應用“護城河”理論分析，才決定投資的。）

小探並非鼓勵大家炒幣，自己本身也沒有任何加密貨幣账戶，但是對於加密貨幣和其背後的區塊鏈技術，卻抱著熱忱的好奇心和期盼。它代表了在當下大企業權力日益集中的背景下，一種從技術出發去打破現狀，並且改變生產關係的可能性。這種技術已經被證明了可行性。以比特幣為代表的通證（即 token），則是調節區塊鏈世界裡權利義務分配的必要手段。

投身區塊鏈的人，都希望能將它變成一把打開未來世界的鑰匙。而希望，難道不是這個世界上最寶貴的感受嗎？

說到此，小探一直有個疑惑：那就是，早早成為全球 Top 3 富豪的巴菲特，能輕易得到現實世界任何東西；卻為什麽，始終對探索未知毫無興趣？你很少能看到他表達好奇心。

馬斯洛的頂級需求已變：超越自我

大家都知道，心理學家馬斯洛提出了需求層次理論，但少有人知，他晚年時發表了新的理論。經過多年的持續研究，馬斯洛認為，人的頂級需求，不止於自我實現，“我們需要‘比我們更大的’東西……人們需要超越自我實現，人們需要超越自我。”

這也是為什麽，人類一直孜孜不倦探索未知，尋求突破的原因。在體育世界，我們在不斷縮短百米短跑的時間紀錄，探尋極限；在科技世界，我們不斷窮極想象力，要做出以往神話中才存在的東西，打破現實世界的桎梏。體育和科技之所以令人激動使人著迷，魅力正在於此。

但是這種好奇和追求，我們在巴菲特的身上是看不到的，這一點，他和其它富豪都不一樣。舉個小例子，2017年 HBO 紀錄片《成為沃倫·巴菲特》中提到，巴菲特去辦公室的路程固定 54 年不變；每天早晨固定吃麥當勞早餐；他對烹飪、收藏品和藝術這些很不確定的東西，都全然不懂，也不投以絲毫關注。

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所以我們也能理解，巴菲特願意給蓋茨基金捐款 172 億美元，腳踏實地搞慈善；卻從個人角度，毫無興趣關注和投資那些無法保證結果的前沿科技公司。

小探非常敬佩他對慈善的投入，但是更喜歡這幾個人：

成立多項“登月項目”（Moonshot Projects）的谷歌聯合創始人拉裡·佩奇和謝爾蓋·布林。登月項目過於前沿，因此大部分都是巨額虧損，甚至很多直接“黃了”。但是有這種探索精神，谷歌才能做出燃爆現場、以假亂真的會打電話的 AI 助手。

首個能發射衛星的私人公司 SpaceX，和開啟電動車新時代的 Tesla，兩家公司共同的  CEO 伊隆·馬斯克。他愛吹牛愛引戰，但是在擁有兩個高科技公司時，馬斯克還沒有買過住房，並且曾掏空自己的銀行账戶給員工發工資，就是為了實現那些曾被認為不可能的任務。

傳言亞馬遜 CEO 傑夫·貝索斯特別會省錢，但他卻自掏腰包成立藍色起源（Blue Origin）火箭公司。研究火箭和宇宙飛船所需花費極巨，但著迷《星際迷航》的貝索斯，對探索宇宙懷有一片癡心。

這些人和事都曾讓小探心潮澎湃，相信也給你們帶來過熱血激情，所以才能獲得這麽多讚美和驚歎。人不就是憑著對現狀的永不滿足，對未知的不懈追求，才一步步站到食物鏈頂端的嗎？

所以巴菲特對科技、對新事物的不願了解甚至不屑一顧，小探是不能苟同的。當然 87 歲的股神，也早已不在意外人觀點，“隨心所欲而不逾矩”。

最後，小探曾看到一個有意思的說法：巴菲特這樣勤懇工作五十年、一步一個腳印扎實發大財的人，是“漸悟”，普通人努力學習也會有很好的效果；而將馬雲、馬斯克這樣想常人所不能想，做出創新產品或商業模式的人，是“頓悟”，需要智慧、魄力、勇氣和運氣的疊加。

倆人有個共同點是：都說過“錢不能帶來快樂”......

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