日本或成2019年全球市場穩定性最大威脅

騰訊證券12月25日訊，來年全球市場面臨的最大威脅是什麽？不是美國利率的上升，也不是歐洲央行購買債券的結束。相反，答案是日本央行。即使是黑田東彥（Haruhiko Kuroda）對超寬鬆貨幣政策的微小調整，也可能比其他廣泛預期的變化更能影響到全球資產價格。

日本央行已經擁有的資產總價值高於該國的整個GDP。即便如此，在其他主要央行停止增加資產負債表後，它將繼續增加其資產負債表。目前日本央行任何轉變的暗示都可能使投資者感到震驚，投資者對風險和回報的評估已被多年來全球央行注資問題所扭曲。

2018年日本央行正在討論縮減刺激措施的報告引發了債券和貨幣波動。

從某種意義上說，黑田東彥目前所采取的兩種方式都是行不通的。日本央行與實現2％的通脹目標相距甚遠。然而，日本央行的貨幣政策正在加劇區域銀行的問題。由於他們支付的資金與向客戶提供貸款所獲得的收入之間存在差距，因此大約有一半的人報告了過去兩年或更長時間段內在貸款業務中蒙受了虧損。

如果貨幣政策風險弊大於利，日本央行可能會發出信號，表示它願意允許10年期政府債券收益率在零附近移動，甚至將短期利率從負0.1％提高。這樣的話，日本政府債券的收益率將立即上漲。由於其近一半由中央銀行擁有，因此此類交易可能是非流動性的。此舉可能會讓其他國際市場感到寒意。日本投資者目前都在國外投資以賺取更高的回報，如果國內收益率上升，他們可能將會回歸。例如，僅在9月份，日本投資者就購買了約4.7兆日元（420億美元）的外幣債券。

相對於市場規模而言，法國和西班牙政府債務以及美國信貸目前已證明很受外國投資者歡迎，因此如果日本方面采取措施，這幾個市場可能面臨巨大的打擊。

毫無疑問，美國聯邦儲備委員會主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）可能會在整個2019年繼續加息，他的表現非常棒。但他的行為已經落後於市場。這就是為什麽黑田東彥有更大的潛力來刺激全球市場的神經。（崔斯特）