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雲計算助市值突破兆大關,微軟上行潛力仍充足?

作者:Shock Exchange,美股研究社,公眾號:meigushe,關注加入美股交流社群,和群內大神一起探討哦

摘要

雲計算繼續為微軟提供動力。

隨著收入增長繼續超過支出增長,微軟擁有巨大的影響力。

收益有更大的增長空間,但更廣泛市場的波動可能會阻礙股價上漲。

我對微軟(Microsoft)的收入和盈利增長印象深刻。 在過去的幾個季度裡,我曾公開質疑,考慮到公司的規模,它能否保持增長。 在截至2019年3月的季度中,雲服務再次成為主角,但其它領域也表現強勁。

雲計算繼續提供服務

微軟過去高度依賴其電腦授權業務實現營收增長。儘管授權業務仍然是一個有價值的現金流來源,但它現在正由雲服務帶來活力。在截至2019年3月的季度,總收入306億美元同比增長14%。

受對商業雲的承諾推動,微軟商業業務的實現了兩位數增長。受大型、長期Azure合約的推動,商業訂單增長了30%。Azure被廣泛認為是第一個提供安全平台的雲服務,可以在使用時保護數據的機密性。微軟在身份保護和信息保護方面的先進功能可能是該產品的關鍵賣點。商業雲收入為96億美元,同比增長40%以上。商業雲計算毛利率為63%,同比增長5%。這一點很重要,但因為一些專業人士的質疑,隨著時間的推移,雲計算的利潤率下降,可能會阻礙微軟的總毛利率。

個人電腦市場的收入增長了8% 。 Windows 的 OEM 收入增長了8% ,而 Windows 商業產品和雲服務收入增長了18% 。 Surface 和博彩收入分別增長了21% 和5% 。 博彩業的收入以兩位數的速度增長。 該公司目前的季度收入超過22億美元,這可能使未來難以實現兩位數的增長。

根據 Gartner 的數據,2019年第一季度全球個人電腦出貨量下降了近5% 。 2018年年中開始的個人電腦更新可能已經結束,並可能在2019年下半年對微軟的個人電腦市場產生負面影響。

智能雲的收入為96億美元,增長了22% ,成為微軟增長最快的部分。 它佔總收入的31% ,高於去年同期的29% 。 在 Azure 73% 的增長帶動下,伺服器產品和服務收入增長了27% 。 微軟已經從亞馬遜的競爭對手那裡贏得了雲服務業務,如沃爾瑪、沃爾格林博姿聯合公司和艾伯森; 這種現象可能會持續一段時間。 一旦微軟將大型機構納入其生態系統,它就有可能更好地幫助它們分析數據或交叉銷售其他服務,比如人工智能(AI)。

微軟的優勢體現在利潤率的增長上

在不犧牲定價權的情況下增加收入的能力應該反映在公司的利潤率上。在這方面,微軟在其運營中擁有巨大的影響力,導致利潤率大幅擴張。該公司毛利率約為67%,較上年同期增長200個基點。雲服務收入增長速度快於其他領域,毛利率也在提高,這是一件好事。這意味著雲服務的增長並沒有拉低利潤率。

營業收入103億美元增長25%,遠遠超過了該公司14%的收入增長。微軟在研發和銷售及管理費用方面獲得了額外的優勢。本季度研發和銷售費用佔總收入的33%,低於上年同期的35%。此外,EBITDA利潤率也提高了200個基點。

管理層對第四季營收的預估為322 - 329億美元。這一區間的低端將反映約9%的收入同比增長。為了再次提高利潤率,該公司應該將運營費用增幅控制在9%以下。

總結

鑒於微軟的盈利增長潛力,28倍的市盈率似乎是合理的。如果沒有更多的政府刺激措施,金融市場的崩潰可能會結束。MSFT較上年同期上漲30%以上。我認為MSFT值得持有。

本文作者:Shock Exchange,美股研究社(公眾號:meigushe)——旨在幫助中國投資者理解世界,專注報導美國科技股和中概股,對美股感興趣的朋友趕緊關注我們,轉載請注明

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