債券市場仍有調整壓力

　　周三（5月16日），債券市場延續震蕩格局，10年期國債期貨主力合約收漲0.1%，10年期國債利率持穩於3.71%。

　　市場人士指出，央行在公開市場連續加大淨投放力度平抑稅期擾動，不過資金面仍顯收斂，加之供給加速釋放、海外債市大跌等因素影響，未來一段時間債券市場仍有調整壓力。

　　債市低開高走

　　16日，為應對稅期擾動，央行放量開展2600億元逆回購，單日實現淨投放2000億元，不過資金面仍有所收斂，代表性的7天期回購利率（DR007）加權價大幅上行12基點至2.90%。

　　疊加隔夜海外債市大跌的傳導效應，昨日債券期貨、現貨市場雙雙低開。中金所國債期貨市場上，10年期國債期貨主力合約T1806大幅低開於93.855元，早盤跌幅一度超過0.2%，上午圍繞93.8附近窄幅震蕩，午後隨著市場情緒好轉合約價格逐步回升，最終收報94.12元，較上日上漲0.1%；5年期國債期貨主力合約TF1806同步偏弱震蕩，截至收盤微漲0.01%，報97.69元。

　　與此同時，債券現券收益率先升後降。10年期國開債活躍券180205收益率開盤報4.56%，開盤後快速觸及4.575%的高點，一度上行3.5BP，隨後於高位盤整了較長時間，14時開始收益率逐步回調，最後一筆成交在4.53%，較上日收盤價下行1BP。10年期國債活躍券180004收益率早盤曾觸及3.7350%，較上日上行3BP，最後一筆則回落至3.70%，較上日收盤價小幅回落0.5BP。

　　市場人士認為，昨日債券期貨、現貨市場早盤明顯走跌，主要是跟隨隔夜美債市場大跌。

　　5月15日，10年期美債利率大幅上升8個基點至3.08%，不僅刷新年內前高3.03%，並觸及2011年以來的最高水準。

　　仍有調整壓力

　　市場人士認為，目前我國債券市場面臨著內外雙重壓力。一方面，美債收益率仍有繼續上行的太空，對中債的傳導效應仍不容忽視；另一方面，當前經濟基本面對債市的影響有限，而資金面邊際趨緊、供給加速釋放以及監管政策逐步落地，對短期債市明顯偏利空。

　　海外方面，近期美國經濟數據表現強勁、通脹預期升溫重新拉高美債利率，5月3日以來10年期美債收益率已上行了14基點，目前中美利差仍維持在60基點附近，一定程度上阻礙了國內債券收益率下行。

　　“目前來看，此前推動利率下行的一些因素正在發生改變。”華創證券屈慶團隊在最新研報中指出，其一，降準帶來的利好已經抹平，且市場對於貨幣政策的放鬆預期也被修正。既然降準不是貨幣政策的放鬆，那麽由放鬆預期帶來的收益率下行則重新上行。其二，4月經濟數據有望改善，經濟悲觀預期將有所修正。其三，資管新規雖落地，但存量業務調整壓力大，將對債市造成壓力。其四，資金面依舊寬鬆，但最寬鬆階段已過去，難推動利率繼續下行。

　　“從債市的角度，年內級別最大的行情已經在4月份的降準後結束，未來1-2個季度債市的機會恐怕要靠下跌調整來創造太空。”國泰君安固收首席覃漢表示。

責任編輯：何凱玲