時代財經APP記者 吳文婷
“我們自認為走的是一條荒無人煙的道路，但是走著走著就發現了一座城市。”嗶哩嗶哩（B站）的董事長兼CEO陳睿曾如此說道。
既然進入了城市，原有的面貌必然發生改變。眼下，B站已經從二次元的彈幕視頻網站發展為包含視頻、遊戲、直播、社區等服務在內的一個綜合性內容平台。而內容的豐富又與用戶的增速相輔相成。
近日，B站交出了2019年第一季度的成績單。從這份財報來看，其在營收、月活用戶規模、付費用戶方面都實現了不錯的增長。但，虧損依舊，且淨虧損對比去年同期甚至擴大了238%。
大步修正
B站被戲稱為“披著視頻外衣的遊戲公司”。這句話不無道理。目前，對B站變現而言，最重要的莫過於遊戲業務，但非遊戲業務的表現才更能決定其未來。
一方面原因在於，B站的遊戲收入主要是來源於其代理的日本遊戲——命運-冠位制定（FGO）和碧藍航線，這佔據了其遊戲收入的85%左右。但遊戲畢竟有生命周期，靠一兩款遊戲獨撐，終究有一日要陷入爆款失去之後的困境。
另一方面，B站與同樣以遊戲業務為重要營收來源的騰訊、網易相比，無論遊戲研發還是代理，都處下風。
B站顯然也意識到這個問題，開始走在“修正”的道路上。
從其第一季度的財報來看，B站的營收結構有所改善。雖然其遊戲業務收入8.7億元（人民幣，下同），同比還是增長27%，佔總收入的64%，依舊“挑大梁”，但對比去年同期，已有所下降。2018年5月23日，B站公布IPO後的首份財報曾顯示，其遊戲業務收入佔比高達近80%。
與此同時，本季度B站在直播及增值服務業務上的收入達2.9億元，同比勁增205%；廣告收入達1.1億元，同比增長60%；電商平台“會員購”更是帶動了其電商及其他業務營收的增速，本季度收入達到9600萬元，實現了621%的高速同比增長，成為最大亮點。
時代財經從B站方面獲知，在UP主商業化和淘寶對接方面，今年年底會公布一系列的數字，只不過今年的收入應該不會貢獻更顯性的數據，B站更看中的是跟淘寶合作對UP主在生態方面的一個正向影響，因為它能夠促進商家和創作者的正循環。
虧損難掩
然而，營收上的這些“可圈可點”，卻依舊難以掩蓋續虧的現狀。
在淨虧損方面，B站在上個季度經調整後的淨虧損是1.5億元，淨虧損率13%；2019年第一季度淨虧損為1.956億元，淨虧損率為14%，較上年同期的淨虧損5780萬元竟然擴大了238% ！
結合近幾年的情況來看，B站在2015年、2016年和2017年的營收分別為1.31億元、5.23億元、24.68億元，淨虧損則分別為3.7億元、9.1億元、1.8億元。2018年全年，B站總營收41.3億元，同比增長67%，但全年依舊虧損5.65億元，同比擴大三倍。
關於虧損的原因，B站並沒有回應時代財經。但從財報上看，背後反映的是B站在成本和經營費用上的持續攀升。
財報顯示，公司2019年一季度的主營業務成本為11.842億元，同比增長81%，其中關鍵的內容分成成本（向主播、手遊開發商等的分成支出）為5.517億元，同比增長65%。
同時，在經營費用層面，B站當季經營費用達到4.96億元，同比增長73%，其中尤以銷售費用增速最快，當季支出1.815億元，同比增長130%。
值得注意的是，銷售費用和研發費用一直是核心支出項目，前者單季度同比增長率為143%，後者每季度佔總營收的平均比重為35.05%。
對此，互聯網觀察家丁道師對時代財經表示，目前的虧損數據看起來比較大，但虧損的增幅與營收的增幅相比較，分別是1.4億元和5億元，營收增長的量畢竟是虧損的3倍，這麽對比下來，其實虧損額度不算很高。
在他看來，企業想要高速發展，必須在人力、市場、行銷、研發上投入，只有持續地投入，才能保證後續的增長。假如一開始用保守的戰略，沒有那麽多投入，虧損自然會減少，但發展速度也會減緩，營收也一定會減少。現在B站處於燒錢換規模的階段，用投入獲取市場的卡位，這也是允許的。
矛盾命題
B站的商業模式初衷是既想盈利又不想損傷用戶體驗。但問題來了，兩頭都想討好，或許兩頭都做不好。
與國內的優愛騰（優酷、愛奇藝、騰訊視頻）相比，B站是二次元的彈幕視頻網站。早期的B站，被認為是ACG（動畫、漫畫、遊戲的總稱）文化的聚集地，ACG文化愛好者在這裡搭建了一個封閉小圈子。由於與大眾文化的疏離，保證了B站有海量而忠誠的用戶。
面對在內容上的高投入，當其他視頻網站選擇通過付費會員、廣告來實現變現的時候，B站或許是有些無奈的。早前，其曾經在一些人氣動畫前加入了廣告，雖然只有 15 秒，但本來說好的零廣告，現在卻違背諾言，引發用戶的強烈不滿。
業內人士指出，由於二次元用戶對於“資本、廣告”的天然抵觸，導致B站難以找到合適的商業化方向，廣告業務也一直沒能成為支撐B站整體營收的大方向。
在丁道師看來，廣告是最早被驗證的可以盈利的互聯網模式，但是廣告運營卻是個難題，這麽多平台可以投廣告，為什麽非要投給你呢？理論上，大家都想根據用戶畫像進行精準的匹配所需要的用戶群體，但實際上效果都不是很好。
“最近我和很多廣告主進行交流，他們認為有超過一半的投入是浪費的，總體來說，他們對於效果不是很滿意。廣告的精準投放是整個產業的難題，B站想把這塊做好，難度也不小。”丁道師說道。
業內分析普遍認為，目前B站的商業邏輯還是在於做內容生態，通過平台聚攏的優質UP主持續生產內容，吸引用戶觀看並形成關注關係，通過直播、線下活動強化創作者IP屬性，反哺B站內容生態，再通過線上線下的周邊衍生品售賣，實現完整交易閉環。
不過，可以看到的是，B站正踩著內容的“紅線”。今年4月13日，蔡徐坤所在工作室要求B站下架有關抹黑、誹謗蔡徐坤的相關視頻，其矛頭指向並非上述所謂“鬼畜搞笑”視頻，而是平台上出現的“蔡徐坤斷頭”等血腥暴力內容。
如何加強對涉黃涉賭等不良內容以及內容版權的管控，都是重要命題。B站的野心不小，既然選擇了“出圈”與優愛騰幾分天下，這條路就注定任重而道遠。
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