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柳傳志用15億歐的海外並購來解答聯想的前途?

10個月時間,聯想控股股份有限公司(簡稱“聯想控股”)就完成了對盧森堡國際銀行(BANQUEINTERNATIONALE ? LUXEMBOURG,“BIL”)的90%股權收購。 

近日,聯想控股公告,已取得包括來自於盧森堡金融業監管委員會和歐洲中央銀行的所有所需監管及相關審批,並完成了國家發展和改革委員會的項目備案,成功完成收購盧森堡國際銀行(BANQUE INTERNATIONALE ? LUXEMBOURG,“BIL”)89.936%股權。盧森堡大公國政府將繼續持有BIL 9.993%股權,其他小股東股份佔比0.071%。 

這是聯想控股繼2004年收購IBM的PC業務後的又一筆重大海外收購,也是歐洲央行第一次批準中資非金融企業收購受歐洲央行監管的、歐洲“其他系統重要性”銀行。 

“此次戰略投資的順利完成對於聯想控股和盧森堡國際銀行都具有重要戰略意義。”聯想控股董事長柳傳志說:“ BIL是一家實力雄厚且具備良好口碑的綜合性銀行,我們對其‘以客戶為中心’、‘健康發展’的發展理念非常認同。作為聯想控股的支柱型資產,我們將支持BIL的平穩過渡,在不斷鞏固其在盧森堡本地市場領先地位的基礎上,與董事會一道,憑借聯想控股的全球資源,賦能並助力銀行把握更多發展機遇,將BIL打造成一家更國際化、更創新的銀行。” 

聯想控股官方稱,戰略投資盧森堡國際銀行,是聯想控股於金融服務聚焦領域,購建支柱型資產的重要戰略落地,同時也是公司海外投資的又一突破。BIL的加入,將使得聯想控股整體金融板塊的戰略布局更為扎實,進一步夯實聯想控股長期發展的根基和資源優勢。

對此,有銀行從業人員對時間財經表示,聯想控股收購BIL,金融板塊成為聯想控股整個投資體系中的新支柱地位得以確立,但國外的銀行並不那麽好做。 

也有業內人士表示,可能是聯想控股本身金融成本太高了,金融機構賺錢,所以選擇收購一個。 

資料顯示,2017年,聯想控股實現淨利潤50.48億元,同比增長3.89%。盧森堡國際銀行去年實現淨利潤約9.1億元。聯想控股本次收購PE大概在14倍。 

金融成支柱板塊 

據悉,聯想控股於1984年由中國科學院計算技術研究所投資,柳傳志等11名科研人員創辦。從IT行業起步,經過30多年的發展,已成為多元化投資控股公司,創造了“戰略投資+財務投資”雙輪驅動的獨特業務模式,通過價值創造和價值發現,購建並管控優秀且有高潛力的投資組合,推動公司價值的持續增長。 

聯想控股財報顯示,去年其實現收入人民幣3162.63億元,同比上升3%;歸屬於本公司權益持有人淨利潤人民幣50.48億元,同比增長4%,業績連續三年錄得增長。各業務分部於2017年度的收入均錄得增長,其中戰略聚焦的三大板塊,金融服務、創新消費與服務、農業與食品的收入上升顯著。

聯想控股將去年淨利潤增長主要歸結為以下兩點:1)財務投資板塊淨利潤貢獻錄得強勁增長;2)聯想集團受全球零件成本價格持續上漲,以及因美國政府於2017年12月22日頒布的減稅與就業法案帶來的遞延所得稅資產撇账影響。 

盧森堡國際銀行是一家總部位於盧森堡的綜合性銀行,成立於1856年,在當地排名前三。其在丹麥、瑞典、瑞士、杜拜設有國際分支機構。 

截至2017年底,盧森堡國際銀行員工總數為1922人;主要業務涉及零售銀行業務(盧森堡排名第三)、對公銀行業務(盧森堡排名第二)和財富管理業務(盧森堡排名第四)。服務客戶數量超過20.5萬,並連續三年被評為“盧森堡最佳銀行”。 

盧森堡國際銀行2017年收入總計5.53億歐元(約42.8億元人民幣),淨利潤1.17億歐元(約9.1億元人民幣),總資產達238億歐元(約1842億元人民幣)。 

聯想控股執委會成員、高級副總裁李蓬介紹,此次收購擴大了聯想控股的資產噸位,從總資產角度看,2017年聯想控股約3150億元,盧森堡國際銀行折合人民幣約1800億元。從利潤角度看,聯想控股約50億元利潤,盧森堡國際銀行約是10億元利潤。通過與聯想控股成員企業聯動,有助於盧森堡國際銀行與聯想控股整體價值提升。

外界測算,收購完成後,盧森堡國際銀行將佔聯想控股總資產的35%,經利潤佔比17%左右。這意味著,在聯想控股的三大戰略板塊中,金融服務短板補上,並成為支柱板塊。 

此項並購能夠達成也很有指標意義。曾經擔任過盧森堡司法部長和財政部長的BIL董事長Luc Frieden表示:從監管者的角度,無論是盧森堡還是歐盟的監管者,對並購表達批準的態度,本身就顯示了歐盟市場對中國投資持歡迎的態度。監管層支持和批準的態度,也證明交易的達成,不僅是雙方之間的平穩過渡,對於歐盟和中國之間的商業往來和關係發展也具有裡程碑的意義。 

不過,對於這起收購也有業內人士潑冷水,“聯想控股若不專注主業,像美國通用電氣公司(GE)一樣搞來搞去,反而把主業給丟了。” 

此前,也有消息稱,聯想控股正在積極尋求國內的金融牌照,預計在未來一兩年內將會逐步補齊自己金融細分領域的空白點。收購盧森堡國際銀行無疑是聯想控股近些年金融領域布局的一大步。 

必須的多元化 

2005年,被外界譽為驚天並購的聯想收購IBM PC一役,柳傳志將聯想徹底帶向國際化,當時他接受媒體專訪時表示,為了全球化的戰略不冒險怎麽辦,不冒險在中國窩在這個地方也是不行的,不突破慢慢就只有萎縮。

事實上並購IBM PC之前,柳傳志在國際化之前,想的更多的是聯想控股的多元化。雖然當時聯想集團的自製電腦產品和IT產品代理業務均處在高速發展過程中,但在柳傳志看來,這樣一個結構風險巨大,受產業周期製約容易全軍覆沒或裹足不前。

盧森堡國際銀行地處歐洲心髒,是全球重要的金融中心和歐洲最大的投資基金中心,包括中、農、工、建四大國有銀行在內的7家中資銀行均將自身的歐洲總部設在盧森堡,近年來盧森堡更是積極參與一帶一路建設。 

BIL良好的業績表現和較大資產規模,乃至清晰的戰略和穩定的業務,都符合聯想控股支柱型資產的標準。 

聯想控股高級副總裁李蓬介紹,在收購完成後,BIL資產將佔聯想控股總資產的35%,由此相對應的是,之前聯想控股總資產中佔比過半的Lenovo佔比將下降到33%。並購達成將改變聯想控股IT板塊偏重的資產布局,金融板塊在聯想控股整個投資體系中的支柱地位將得到確立,這次投資以後,將使得聯想控股整體的資產結構更為合理。” 

在金融領域,聯想控股先後投資了漢口銀行、拉卡拉、君創租賃等多種業態金融企業。相比於迅猛發展的複星、海航,聯想控股此前在金融領域的投資顯得保守的多。而據公開資訊,最近幾年有關中國民營企業在歐洲收購銀行的案例不多。 

2016年11月,複星集團通過增資,以1.746億歐元收購了葡萄牙最大上市銀行Millennium BCP的16.7%股權,超越安哥拉國家石油公司,成為BCP的最大股東。 

 2016年9月,複星集團完成對德國私人銀行H&A的股權收購交割,成功收購H&A99.91%的權益,涉及投資金額約2.1億歐元。 

2017年5月,吉利汽車與丹麥盛寶銀行聯合創始人達成協定,收購該銀行25.71%的股權,加上其他小股東執行跟隨權(Tag-along rights)出售手中的股份,預計這將使最終吉利汽車持股比例達到30%。去年10月份,盛寶銀行消息顯示,吉利汽車最終收購盛寶銀行51.5%的股權,總價值約8億美元。 

2017年5月,海航通過增持倫敦Cubic公司,間接控股注冊於開曼群島的C-QUADRAT Investment AG公司。C-QUADRATInvestment AG持有德意志銀行的9.9%的股份,為其第一大股東。此次交易結束後,海航間接成為德意志銀行的第一大股東。不過,今年海航對德意志銀行股份進行了減持。 

從單筆收購金額看,聯想控股收購BIL共支付的15.34億歐元,有可能是中資民營企業收購歐洲金融機構的單筆最高金額。 

跨境整合挑戰 

跨境收購中,整合挑戰不小。對於跨境、跨行業收購更是如此。 

海外收購主要存在四大方面風險,清華大學經管學院李東紅教授發表的論文分析稱,一是因現金流不足、債務負擔過重而帶來的財務風險;二是因政治與社會干擾而帶來的非經濟因素風險;三是因品牌認同與接收程度不足而帶來的風險;四是因文化、管理模式等不同而帶來的管理系統整合風險。

跨界並購同樣是挑戰。前海梧桐並購基金總裁謝聞栗認為,跨界並購就是對自己自有基因的挑戰,一個房地產公司想成為IT公司難度也很大,所以跨界並購本身蘊含非常巨大的風險。 

收購完成後,聯想控股即表示,將保持銀行現有的治理架構及管理團隊,Luc Frieden 繼續擔任董事長,Hugues Delcourt 繼續擔任首席執行官,並支持管理團隊繼續貫徹執行既定的業務發展戰略,以實現銀行的可持續發展。 

並承諾,聯想控股將發揮自身優勢,為BIL提供資本及運營支持,持續投入資源,進一步幫助BIL提升客戶服務能力,並為員工創造更多的成長機會和成就事業的舞台。 

這一收購也受到了盧森堡國際銀行高管們的支持,董事長LucFrieden 稱,聯想控股是一家專注長期投資的多元化投資控股公司,相信借助聯想控股的自身優勢,BIL的發展將得到有力支持。BIL將繼續向客戶提供綜合全面的零售、財富管理以及對公/同業等領域的銀行產品及服務,一如既往地為盧森堡經濟發展作出重要貢獻。 

盧森堡國際銀行首席執行官HuguesDelcourt 稱,在董事會支持下,我將與管理團隊一道,繼續執行既定的業務發展戰略,不斷鞏固其現有市場地位,進一步提升客戶服務能力,拓展業務版圖。與此同時,聯想控股在金融科技、人工智能及大數據領域廣泛的資源網絡以及豐富經驗,將進一步助力BIL實現其未來發展戰略。 

現在正是雙方完成收購的蜜月期,不過對於客觀存在的政治、社會、文化等各方面客觀差異,聯想控股本身銀行基因不足,這一場收購的挑戰可能才剛開始。(北京時間財經  曾福斌)

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