騰訊證券訊 新冠病毒疫情在美國的無情蔓延之下，已經有為數不少的企業在萬般無奈之下走上了破產之路。他們當中既有赫茲租車、J. Crew這樣家喻戶曉的品牌，也有Diamond Offshore Drilling和Whiting Petroleum這樣鮮為人知的油氣公司。
《紐約時報》報導稱，這波破產狂潮正在愈演愈烈。
Zscore是一種被廣泛使用的企業破產可能預測方法，其創始人、紐約大學斯特恩商學院的艾爾特曼（Edward I. Altman）教授估計，2020年當中，申請企業債務達到或者超過10億美元的破產案，即所謂“巨型破產案”的數量將創下歷史新高。與此同時，“大型破產案”，即債務在1億美元或以上的破產案數量預計也將對2009年大衰退期間的紀錄發起挑戰。
艾爾特曼強調，哪怕經濟活動在未來幾個月內大幅回暖，恐怕也很難改變這一命定的結局了。“那些真正受到損傷的企業，傷勢已經太嚴重，很難救得回來了。”
現在，許多企業都在破產的邊緣搖搖欲墜。比如切薩皮克能源，一度曾經是全美第二大的天然氣公司，現在卻深深陷入了約90億美元債務的泥潭。Tailored Brands是Men’s Wearhouse、Jos. A. Bank和K&G等一系列知名品牌的母公司，最近也爆料說，他們可能將被迫尋求破產保護。還有WeatherfordInternational，這家油田服務公司去年12月才剛剛走出上一次破產，也可能會迅速再作馮婦了。
2019年當中，超過6800家美國企業都根據破產法第十一章申請了破產保護，而今年的數字幾乎注定要來得更高。破產專家指出，在當下這個大蕭條以來最嚴峻的經濟低迷時期，破產申請洪水一般用來，很可能將使得整個系統不堪重負，這也就意味著，那些正常時期本來能夠獲救的企業，這一次恐怕就不會有那麽好的運氣了。
大多數企業之所以要申請破產保護，是為了實現重組，與債權方達成新的協議，確保自己還能夠繼續運營下去。可是，如果他們的計劃無法獲得成功，等待他們的就將是清算的命運了。旗下各種資產都將被出售，所得資金用於償債，這家企業便也從世界上徹底消失了。
面對眼前的緊迫局面，一群破產專家曾經在5月間專門致信國會，指出，如果當下的破產系統不進行改革，“我們預計，那些本來可以生存下去的小企業，其中就將有很大一部分被迫清算，造成巨大的，不可挽回的經濟損失。這些在其他時候本可以生存下去的企業消失，就意味著眾多的勞動者將失掉自己的工作”。
這些專家的建議包括：增加預算，召回退休的破產法官，雇用更多的書記員，給予企業更多的時間去制定可行的計劃，防止他們被拆散零賣。
他們寫道：“緊迫的截止時間可能會導致最初提出的重組計劃過於樂觀，而不得不再申請，這將使得法庭負擔加重，延遲未來的復甦。”
事實上，單單為了防疫而采取的封鎖措施本身，就足以讓一些企業陷入極度困境了。比如連鎖健身房24 Hour Fitness本周宣布了破產決定，他們表示，由於財務問題，將關閉100家門市，公司首席執行官將一切全部都歸因於疫情。
不過，也有很多案件當中，健康危機其實是起到了催化劑的作用，即讓那些既有的深層次問題被放大了，比如，許多企業的商業模式原本就已經出了問題，未能及時跟上消費者行為模式變化的潮流，債務負擔日益加重。
在他們當中，近期成為各界關注焦點的赫茲租車就是個典型的例子。十多年前，因為一次典型的杠杆收購，該公司就背上了一筆沉重的債務，而2012年收購Dollar Thrifty的交易更讓公司的債務問題雪上加霜。租車行業原本就競爭激烈，優步和來福車等新時代玩家的興起更進一步加大了他們面對的壓力。
Diamond和Whiting這樣的油氣公司在大宗商品價格高得多的時候都大力舉債，來支撐自己的擴張計劃。遺憾的是，伴隨產量增長，這些商品的價格卻開始下滑了，到了今年稍早時，全球經濟走向低迷的背景下，俄羅斯和沙特之間還爆發了價格戰，導致油價直接崩盤，成為了壓垮這些公司的最後一根稻草。
看上去，一系列債務違約的發生幾乎已經是注定無法避免的了。聖路易斯聯儲的數據顯示，今年第一季度結束時，美國企業的總債務規模已經接近10.5兆美元，創下了他們第二次世界大戰結束後開始追蹤這一數字以來的新高。
艾爾特曼直言，近年來企業債已經發生了一場“大爆炸”。
即將到來的破產狂潮，其最重大的特徵之一就在於，牽涉的債務要比以往都多得多，而這也就意味著，那些無擔保債權人將經歷一段非常痛苦的體驗——這些人當中可能包括退休金和醫療福利將被波及的退休者，等待付款的供貨商，侵權訴訟當中獲勝的原告，甚至可能包括企業現在的員工。如果破產企業的有擔保債務額度超過了其資產的總價值，那就意味著有擔保債權人——其中完全可能包括以極低價格買進這些債務的所謂“兀鷲投資人”，將拿走幾乎所有一切，讓其他利益相關方欲哭無淚。
今年潛在的破產案當中，重量級的預計不會少。艾爾特曼估計，破產企業債務規模超過10億美元的案例至少將有66個，讓2009年的49個相形見絀，而1億美元以上的則將為192個，低於2009年的242個。
美國破產學會的基奇（Robert J. Keach）指出，現在許多企業其實都已經在破產邊緣，他們只不過是在通過各種方法積累現金，避免走上這條路而已，比如最大化提取信用額度，讓員工放長假，推遲各種項目，以及利用聯邦和州的紓困計劃等。
可是，這些計劃遲早都要到期，而到那時，企業就將被迫開始燒錢，直至無法支撐。這就意味著，從未來某個時間節點開始，破產申請數量就將急劇竄升，而且長時間居高不下。
他的估計是，未來三十天至六十天內，就將出現一個“新冠破產斷崖”。
基奇自己的公司Bernstein Shur就是專門做破產生意的，他估計，許多現在還在接受聯邦薪酬保護計劃貸款的企業很可能已經在準備申請破產了。根據計劃的架構，只要企業能夠滿足一系列特定的要求，這些貸款就可以轉為補貼，如果貸款企業能夠一直推遲破產到他們可以確定自己不必還錢的時候，他們在申請時就可以有更充分的資金儲備。
這是他們必須高度重視的一個問題，因為破產保護的成本著實不低。一家破產企業必須向律師及其他幫助他們重組的專業人士，乃至於那些為債權人委員會提供谘詢服務的專業人士支付不菲的費用。
破產專家們在遞交國會的公開信當中其實已經提出了一些平時根本不可能考慮的建議。比如，他們建議給予企業更充分的時間去制定重組計劃——根據破產法第十一章的精神，破產程序是應該盡快走完的，以保證破產企業能夠在現金耗盡之前完成重組。
一般來說，一家企業停留在破產狀態當中的時間越長，最終不得不訴諸清算的可能性就越大。與此同時，這還意味著該企業的麻煩很可能會向外擴散。比如說，一家製造業企業長期保持破產狀態，其原材料供應商便可能因此倒閉，或者說，如果一家購物中心最重要的店面關閉，其他較小的店面便可能遭遇客流急劇減少的麻煩。
這些風險都是實實在在的。葛伯（Robert E. Gerber）2016年退休之前就是紐約的一位破產法官。他回憶道，自己曾經處理過2009年的通用汽車破產案，後者的進行速度堪稱光速，而這也是為了避免造成更多嚴重影響。
“如果通用汽車真的完蛋了，天知道整條供應鏈上會有多少家企業倒下，那將滾起一個極為可怕的巨大雪球。”他說，這已經不單單是一個行業的問題，整條供應鏈上眾多企業的員工丟掉了工作，還會對做他們生意的眾多其他行業的收入，甚至地方政府的稅收收入產生巨大的衝擊。
葛伯強調，正因為如此，整個美國破產系統都必須集結資源，做好準備，迎接即將到來的申請狂潮。
“單單破產本身，當然不能讓這些企業獲得任何收入，但是至少，這一過程可以讓相當數量的企業得到活下去的機會。”（費綠）
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