神州優車的停牌給了市場無限想象。有機構人士透露，神州優車正在停牌核查三類股東，或為登陸A股做準備。
這家新三板市值最大的掛牌公司是唯一符合資本市場服務新經濟試點政策的企業，市值452億、營收98億，神州優車有著新三板市值最高的公司、網約車第一股、汽車產業鏈等諸多概念，被市場多家機構寄予厚望。
還有說法稱神州優車也有可能轉戰香港，成為“新三板+H”的踐行者，無論如何，帶有新經濟標簽的神州優車注定備受關注。
關鍵點一：硬指標符合A股創新試點標準
神州優車近期動作不斷，先是在5月底發行了規模為100億元的汽車電商ABS產品，成為了全國首單汽車電商行業的資產證券化產品，後是發布公告聲稱擬籌備重大事項，股票自6月14日起停牌。
停牌一時間引發市場無限猜測，一方面神州優車正在核查三類股東，另一方面，資本市場擁抱新經濟的試點工作正積極開展。
證監會針對創新企業發行股權類融資工具並在境內上市設定了多項綠色通道，其中符合標準的企業有兩類：
一是已境外上市的紅籌企業，市值不低於2000億元人民幣；
二是尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內注冊企業），最近一年營業收入不低於30億元人民幣，且估值不低於200億元人民幣；或收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位。
試點對象需是那些少數符合國家戰略、具有核心競爭力、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟體和集成電路、高端裝備製造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，達到相當規模的創新企業。
若按照硬性指標來看，神州優車似乎符合條件，截至目前，神州優車總市值達459.69億。
從2017年的業績來看，神州優車去年上半年虧損4.5億元，全年淨利潤為-2.6億元。較上年同期-35.8億元大幅減虧33.2億元，減虧幅度92.7%。今年一季度，神州優車業績增長，2018年一季度財報顯示，公司實現營收20.8億元，繼續保持穩定增長勢頭；淨利潤1.42億元，同比增長127.9%。
另外，神州優車2017年全年毛利實現由負轉正，達12.6億元， 毛利率12.8%；而在2016年，公司毛利率為-26.3%，2015年公司毛利率更是低至-172.3%。
神州優車表示，2017年毛利率轉正，一方面得益於公司整體營業收入快速增長，另一方面，營業成本受益於運營效率的提高、成本費用的控制等，在金額、增長率方面均大大低於營業收入。2017年年報顯示，報告期內，公司營業成本為85.9億元，佔營業收入的87.18%，而在2016年，這一比值為126.28%。
關鍵點二：是否符合新經濟 還需明確
從軟性指標來看，是否符合“新經濟”，則是仁者見仁智者見智。
有市場人士認為，神州優車建設的是汽車產業鏈，和新經濟掛鉤，但也有市場人士表示，神州優車只是網約車平台，不符合政策支持範圍。
從神州優車的營收構成來看，專車業務收入仍佔“大頭”。根據2017年年報，神州優車表示，自網約車新政頒布以來，神州優車是首家全面符合新政監管標準的網約車服務提供商。2017年公司專車業務收入56.5億元，在市場競爭愈加激烈、監管愈加嚴格的情況下業務量繼續保持穩健發展，佔營業收入57.49%。
儘管神州優車業績增長較快，但競爭對手的上升勢頭更猛。近日，滴滴出行聯合北汽、比亞迪、吉利等31家汽車產業鏈企業發起成立“洪流聯盟”，廣泛與汽車全產業鏈合作，共建汽車運營商平台，推進新能源化、智能化、共享化的產業發展，協力建設面向未來出行用戶與車主的服務平台。
4月30日，滴滴出行還與全球最大汽車製造商大眾集團計劃成立合資公司。而滴滴與大眾的合作，反映了滴滴出行針對網約車新政的應對方案，打破了滴滴之前借用社會存量資源的輕資產C2C模式，轉向重資產運作的B2C模式。這對於專攻B2C模式的神州優車來說，是一個不小的挑戰。
此外，網約車的新加入者美團，以一股強勁的勢態，通過一系列的促銷手段，搶食網約車的市場份額。
在專車持續布局的同時，神州優車面向未來進行戰略性、前瞻性布局，布局大數據管理、車聯網、智能汽車、無人駕駛等前沿領域。2017年公司通過自有、投資、合作等模式進入汽車保險等汽車產業鏈的其他市場領域。
2017年，神州優車電商業務板塊神州買買車收入達34.6億元，較上年增長近4倍，在公司總營收中佔比提升至35.2%。由於汽車電商業務仍處於初期快速擴張階段，神州買買車暫未實現盈利，但虧損程度較上年大幅收窄。
報告期內，神州車閃貸業務進一步打開市場，業績迎來爆發式增長。財報顯示，神州車閃貸及其它業務收入達7.3億元，較上年翻數番，並實現盈利。
財報還披露，2017年神州優車先後認購優車產業基金，參與發起設立河北幸福消費金融公司，購買創信保險100%股權，深度進入上遊造車、消費金融、汽車保險等汽車產業鏈相關領域。通過自有、投資、合作等形式，進一步完善了汽車全產業鏈布局，提升了公司綜合競爭力。
關鍵點三：多家大機構已介入
2016年7月22日，神州優車正式掛牌新三板，成為專車第一股。當日，神州優車市值達到418億元。截至目前，神州優車市值成為新三板第一。
2017年上半年，神州優車完成兩次定向增發，共募集資金70億人民幣，引入了中國銀聯、中國人保、浦發銀行、國家新興產業創業投資引導基金、上海谷欣等重要戰略投資者。
而對於參與這兩次定增的投資者來說，都帶有明顯的戰略協同意圖，無論是中國人保還是浦發銀行，乃至支付巨頭中國銀聯，他們的目標是希望在移動出行乃至汽車全產業鏈賽道上為自身的業務尋找落地的場景，而神州優車的人車生態圈，正好契合了他們的需求。
安信證券諸海濱認為，以專車模式針對高端市場，主打安全及服務品質。受未被滿足的出行需求、對於高端出行的需求增加、交通出行的購買力增強、政府扶持力度加大四大因素推動，網約專車作為便捷靈活的出行新選擇將會獲得更大的發展。神州優車以產品安全、重服務、標準化的三大特點，鎖定高端市場用戶需求，從而在競爭中突出自身差異化的優勢。
同時，採用B2C定位+C2C補足，在進入網約車這一紅海的同時保證合規性，神州優車盈利模式更為清晰：市場層面，在網約車市場中，滴滴等C2C模式不比B2C模式具有更大網絡效應優勢；具體公司層面，B2C運營模式在合規性、盈利模式方面更為優勢，同時充分發揮公司協同效應。同時開放C2C以免費換流量，通過補足客戶吸引與高峰車流量兩者形成補充，共同構成共享出行的全產品線。諸海濱認為神州優車獨角獸差異化模式戰群雄。
關鍵點四：如何選擇待明確
對於市場猜測，神州優車並未正面回應。
也有聲音稱，神州優車有望成為“新三板+H股”的踐行者。4月21日下午，全國股轉公司與港交所在北京簽署合作諒解備忘錄，雙方歡迎對方市場符合條件的掛牌/上市公司在本市場申請掛牌/上市，“新三板+H股”正式落地。之後的5月份裡，成大生物在5月4率先公告董事會決議，啟動新三板+H股。隨後盛世大聯於14日，中國康富於18日，君實生物於22日，寰爍股份於24日先後發布了啟動新三板+H股的公告，至此新三板已經有5家公司正式宣布啟動“新三板+H股”。
神州優車也被部分市場人士認為有此可能。無論從規模還是商業模式上看，神州優車符合港交所想招攬的內地企業標準，上述市場人士認為，對於這類企業，香港市場給出的估值水準並不低。一旦拿到H股發行批複，成功上市融資也應是順理成章的事。
責任編輯：陳悠然 SF104
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