茅台上半年淨利增長四成背後 專家:需警惕社會庫存

　　茅台上半年淨利增長四成背後 專家提示需警惕社會庫存

　　■本報記者 夏 芳

　　白酒一哥貴州茅台近日公布了上半年業績數據，經過公司初步核算，2018年上半年實現營業總收入 350億元左右，同比增長37%左右；實現利潤總額同比增長40%左右。

　　貴州茅台上述業績數據印證了茅台酒年內的銷售火爆，但是，茅台亮麗的業績數據並未刺激資本市場茅台股價的上漲，昨日公司股價報收於737.44元/股，當日跌幅0.67%。

　　亮麗的業績，現貨市場一瓶難求，茅台股價下挫，這些關鍵詞的背後，有業內專家提醒，短期來看，茅台酒的供需矛盾還將繼續，但是，零售商和消費者手中的庫存與去年同期相比有所增加，這部分階段性庫存雖然在短期內不會發生問題，但對於茅台來說，也是一種風險隱患。

　　白酒行銷專家鐵犁接受《證券日報》記者採訪時表示，茅台去年提高出廠價給公司帶來的直接影響則是業績的高增長，今年全年茅台營收增長快，淨利潤高是必然。不過，明年茅台要想保持高增幅，必須靠放量來實現，但是放量的同時，產品價格是否能保持穩定，存在一定的不確定性。

　　非官方管道零售價達1900元

　　自2017年至今，茅台酒一直處於緊俏的銷售狀態，為此，茅台在穩價方面做了不少的工作，包括對經銷商線上銷售份額的規定，並堅持1499元/瓶的市場零售價。然而，茅台酒就像中國的房地產一樣，越限越漲。

　　近日，《證券日報》記者走訪市場了解，雖然貴州茅台一直堅守1499元/瓶的零售價格，但是，部分商超和煙酒零售店內，茅台酒的價格已經攀升至1900元/瓶左右。

　　“53度飛天茅台酒的零售價在1800元/瓶，現貨很少。”山東濰坊一酒水商行人員對《證券日報》者如此表示。

　　在他看來，目前高端酒唯有茅台比較強勢，其次是五糧液，另外賣的比較好的則是地方名酒，其它白酒的銷售並不樂觀。“現在茅台酒的批發價在1600元/瓶以上，市場上也很難拿到貨。”

　　同樣，在北京市場，《證券日報》記者走訪市場發現，在煙酒店（零售商）內，53度飛天茅台酒的價格已經到了1900元/瓶左右。

　　“53度飛天茅台酒賣價1880元/瓶。”在北京某煙酒店，銷售人員對記者表示，最低1800元/瓶。

　　同樣，在另外一家煙酒店老闆看來，“目前茅台酒的批發價已經到了1700元/瓶，我現在才賣1700元/瓶，因為這些貨是之前進的，為了資金周轉才低價銷售。”

　　值得一提的是，茅台公司為了讓真正消費茅台酒的消費者能買到酒喝，要求經銷商、直營店、以及茅台雲商平台上都執行1499元/瓶的價格，但對於普通消費者來說，買茅台酒多數是為了送禮，因此，1499元/瓶的茅台酒成了部分零售商的進貨管道。

　　為了扼製炒酒和囤酒，茅台有的經銷商甚至提高了消費門檻，除了拿著身份證買酒外，還要求購買者必須成為會員，而且一個月內不能多次重複買酒。然而，茅台酒價格越限越高。

　　社會庫存有小幅增長？

　　對於貴州茅台來說，目前上演的是“皇帝的女兒不愁嫁”的行情，廠家、經銷商都賺的缽滿盆滿，在整個白酒行業中也是一枝獨秀。

　　在業內人士看來，茅台今天的表現與其過去堅持“大公關帶動大品牌”的發展戰略不無關係。

　　行意互動創始人、中原基金執行合夥人晉育鋒接受《證券日報》記者採訪時表示，茅台屬於稀缺資源型企業，另外，從企業發展至今，是受到國家長官人的重視支持的品牌，而這份歷史光環的加持是不可複製的，同時，茅台作為醬香酒的老大地位從未變過。“過去，茅台從‘樹產區、講故事、打國酒、高曝光度’，這種以大公關帶動大品牌發展路線對行業雖然有一定的借鑒意義，但是不可複製。”

　　正是因為上述魅力所在，在經歷了白酒行業深度調整期後，貴州茅台率先復甦，在資本市場上和現貨市場上都表現不俗。

　　為此，券商分析師紛紛上調茅台股價的目標價。據《證券日報》記者通過Choice數據統計顯示，2018年年初至今（7月17日），共有50份有關貴州茅台的研究報告出爐，其中，對於茅台股價從700多元上調至900多元，買入、增持、強烈推薦成為券商分析師用在茅台身上的關鍵詞。

　　在茅台公布上半年營收和淨利潤數據後，茅台用數據說話，證明了茅台酒的強勢。不過，也有業內人士提出了自己不同的觀點。

　　“目前茅台經銷商手中的庫存大約9000噸，零售商的庫存逐漸增多，大約有10000噸，消費者手中大約有10000噸，接近3萬噸的庫存，對於茅台來說是正常的階段性庫存，如果茅台酒價格繼續堅挺，那麽這部分庫存對茅台影響不大。不過，一旦有不利於茅台的事情發生，這部分庫存對茅台來說就是一份風險。”酒類行銷專家鐵犁如此對記者表示。

　　在鐵犁看來，貴州茅台在白酒行業調整期，擠壓其它品牌酒、進口烈性酒等市場份額，但是茅台的增長也會遇到瓶頸期，資本市場和現貨市場在明年會有所調整。“茅台唯有繼續控量保價，才能保持良好的發展。如果為了業績而加大投放量，將會把茅台推向兩一個極端。”

　　公司未雨綢繆

　　值得一提的是，在貴州茅台公布上半年主要財務指標的同時，茅台集團董事長李保芳在聽取上半年生產經營情況時表示，上半年，茅台集團主要經濟指標實現50%以上的增長，創下了近年來最高增速，備受業界關注。茅台很有可能在2018年實現全年900億元的營收目標，預計明年可以實現“千億”目標。

　　“酒類收入佔到集團總收入的比重高達94%，充分表明了我們在主業上的發展實力與競爭能力。”李保芳說，尤為難得的是，系列酒和其它板塊，對集團的貢獻也在持續加大。

　　李保芳用“穩住了”和“進步了”來總結茅台上半年的工作。一方面，茅台“穩住”了。“在茅台酒市場完全由買方市場轉變為賣方市場，形勢一片大好的情況下，我們沒有頭腦發熱，始終保持理性和冷靜，較好地平抑了供需矛盾，維護了市場平衡。”另一方面，茅台“進步”了。系列酒同樣出現了茅台酒現象，市場需求持續旺盛，資源緊俏的特徵越來越突出。

　　而據《證券日報》記者了解，近日來，茅台集團又公布了“瘦身”計劃以及茅台啟動“智慧茅台”工程建設。

　　據茅台披露的資訊顯示，在6月14日和7月13日召開的第六次、第七次黨委會上，茅台集團明確將清理整頓51家子公司，所有清理工作將在2019年全面完成。原則上公司管理層次基本控制在三級以內，不再設立四級及以下分、子公司。目前，已有12家分、子公司進入清理程式，3家子公司進入整合程式。下一步，將有6家公司進入清理程式，28家公司進入清算、注銷程式，並退出2家參股企業。

　　另外，7月17日，茅台集團在北京組織召開《“智慧茅台”工程頂層設計方案》（以下簡稱《方案》）專家評審會。經過與會專家的質詢和討論，一致通過了此設計方案。這意味著指導“智慧茅台”工程建設的行動綱領即將出爐。

　　“茅台能從年產不到100噸的小作坊起家，成長為產能4萬噸、產品輻射遍及全球的特大型企業。一個極為重要的原因，是歷經了工業化、市場化、股份製改革等轉型。今天，隨著大數據、區塊鏈、人工智能等新一代資訊技術的不斷發展和應用，我們正處於更高階段的‘算法’時代。與之相伴的是，一個又一個‘資訊孤島’被打通，全社會正以過去不可想象的速度與效率，把企業個體推向被海量資訊包圍的外部競爭環境之中。企業的應變速度與應變手段，均需發生革命性變化。”李保芳如此表示。

　　“過去的茅台，一支筆、一個本，就能管理一個廠；今天的茅台，一支筆、一個本，只能記錄一件事。”李保芳冷靜地分析道，“以資訊化時代的標準，盛名之下的茅台，並非真正意義上的現代企業。生產、行銷、管理各個環節，傳統氣息仍然濃厚。說到底，作為一家受到國內外高度關注的實體企業，茅台的資訊化建設水準，與茅台品牌還極不相稱。”

　　作為企業的掌舵者，李保芳想通過大數據來掌握茅台酒的真實銷售情況，而“智慧茅台”工程則是實現掌控銷售數據的平台。

　　“我們每年投放市場的產品，包括茅台酒、醬香系列酒在內，以數億瓶計。它們是在流通環節，還是到了商超賣場？是進了家庭，還是餐館？消費主要集中在什麽區域，消費者處於什麽年齡段？一定時期內的消費總量，是總體穩定，還是激烈波動？”李保芳表示，“作為中國最知名的產品之一，資訊化時代的消費者對茅台酒的服務需求背後，是非常龐大的數據資源，也是一筆非常寶貴的數據財富，關鍵在於想辦法用好，才有助於茅台走得更穩、行得更遠。”

責任編輯：李鋒