策略師：美國股市並未觸底 仍有35％的下行空間

騰訊證券3月27日訊，TS Lombard的首席經濟學家查爾斯-杜馬斯（Charles Dumas）認為標普500指數並未觸底。他說，考慮到新型冠狀病毒大流行對美國經濟帶來的第二輪和第三輪影響以及控制它需要付出的沉重代價，美國經濟至少會在整個夏季陷入衰退。

TS Lombard策略師在周三給客戶的報告中稱，市場還有進一步下跌的空間，理由是市場預期標普500指數成份股的公司收益可能會下降約30％。這種下跌幅度以及他們所看到的經濟衰退的影響，使標普500指數的合理估值接近1600點至1800點，較周三的收盤價2475.56點下跌了35％。

杜馬斯說，儘管迄今政府決策者的反應要好於2008年金融危機期間的表現，但世界各國為遏製新型冠狀病毒的傳播而停止或放慢其經濟發展的第二輪後果將導致消費者支出和資本支出的大幅下滑；此外，另一個可能出現的影響是信貸配給（增加借貸難度）問題，而這將進一步拖慢經濟的發展。

杜馬斯估計第二季度美國經濟可能衰退18％，第三季度衰退7％。到目前為止，美國為抑製疫情蔓延的高壓措施已經使得佔私營部門工作崗位30％（即3500萬）的員工暫時離開工作崗位。TS Lombard預計，在4月份的第一輪裁員中，將有1200萬人失業，但這可能還不是最高數字。

還有一點值得注意的是，即使放鬆社會隔離措施，嚴重的經濟低迷也不太可能立即恢復，部分原因是美聯儲的降息空間已經所剩無幾。同時，多年的利率接近創紀錄的低點也導致了資產負債表存在許多問題。

而美國經濟復甦的規模和範圍將主要取決於政府的財政措施，但杜馬斯預計消費者反彈將相對溫和。他說，就業率的提升以及股票市場的反彈只能以循序漸進的方式進行。

杜馬斯補充說，資本支出的增加或者減少往往在至少六個月後才能看到效果，因此，為控制新型冠狀病毒傳播付出的代價可能會阻礙今年晚些時候的增長。

儘管美聯儲采取了積極的措施來緩解信貸緊縮，但杜馬斯認為小型銀行可能會陷入困境，因為這些銀行的客戶受到美國經濟大規模停業的影響最大，銀行的收入損失不斷增加，這可能會對美國經濟造成長期影響。

杜馬斯寫道：“在整個經濟運行周期中，小型銀行一直是比大型銀行更為激進的貸方和負債借款人。” “如果借款成本變得過於高昂，或者銀行決定減少借款以縮減資產負債表，那麽信貸緊縮就會加速。”（崔斯特）