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信貸增長超預期 信用緊張趨於緩解

  文/新浪財經意見領袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 溫彬 劉晶

  7月M2如期反彈,社融和信貸數據均超預期,債券市場持續回暖,反映寬信用、穩杠杆的政策效果開始顯現,金融對實體經濟的支撐作用持續增強。

  【數據】央行發布數據顯示,2018年7月末M2餘額177.62兆元,同比增長8.5%;當月新增人民幣信貸1.45兆元;社會融資規模增量1.04兆元,存量187.45兆元,同比增長10.3%。

  【2018年7月金融數據點評】

  7月末M2同比增長8.5%,增速觸底反彈。信貸投放持續強勁是主要原因,財政存款較去年同期少增2255億元,疊加外匯佔款的持續邊際性改善,使M2增速企穩回升。

  7月社會融資規模增量1.04兆元,高於過去5年同期均值。社融口徑調整對社融增速的小幅回升有正向影響,此外,從結構上看,新增信貸投放、債券和股票等直接融資逐漸成為社融的主要拉動因素,而表外融資則持續萎縮,當月委託、信託、未貼現承兌合計減少4886億元,其中委託貸款從年初以來持續負增長,年初至今累計減少8957.9億元;信託貸款從3月以來持續負增長,累計減少3055.25億元;銀行未貼現承兌匯票當月減少2744億元,累計減少5460.78億元。從直接融資看,企業債券融資2237億元,債券市場持續回暖;股票融資175億元。在去通道、加強表外融資管理的背景下,表外融資存量逐漸下降,信貸回歸為實體經濟融資首選,融資回表、非標轉標仍是主要趨勢。

  7月新增人民幣貸款1.45兆元,遠高於過去5年同期均值。一方面,居民短期消費貸新增1768億元,佔比12.19%,與上月基本持平;居民中長期貸款新增4576億元,佔比31.56%,均較上月有所回升;另一方面,企業中長期貸款新增4875億元,佔比33.62%,較上月回升明顯,反映信貸對實體經濟支持力度持續增強。

  總的來看,7月M2如期反彈,社融和信貸數據均超預期,債券市場持續回暖,反映寬信用、穩杠杆的政策效果開始顯現,金融對實體經濟的支撐作用持續增強。為了實體經濟的平穩健康發展,預計央行將綜合運用多種政策工具組合,保持流動性充足和市場利率水準穩定;同時,仍有可能進一步採用差別化準備金和差異化的信貸政策,增強金融機構服務實體經濟的能力。

  (本文作者介紹:中國民生銀行首席研究員。)

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