當下全市場的關注點都聚焦在貿易戰上，市場一般的研究方法是預判貿易戰的走向，並據此作出市場判斷。但在我們看來，分析貿易戰首先要認識到不確定性，客觀說，貿易戰的走向，應對，節奏，結局都存在較高的不確定性，現在就想根據預判貿易戰的結局做出投資判斷，可能存在較大的偏誤。所以，我們對貿易戰問題的分析進行拆解，首先我們要回答如果沒有貿易戰，市場的走勢如何，之後我們再加上貿易戰對總體預期的影響。
貿易逆差與保護科技是真正的關鍵詞。（1）貿易逆差是川普真正關注的短期問題，且擴張的貿易赤字和漸近的中期選舉之間的矛盾，預計會使得至少11月中期選舉之前，中美之間的貿易摩擦還會持續。（2）宣稱對600億中國商品徵收關稅的同時，豁免歐盟、韓國等國的鋼鐵、鋁關稅，川普的動機已經明確，挑起全球貿易戰是“虛晃一槍”，指向中國才是其目的。（3）中國違背“301條款”只是川普挑起關稅爭端的借口，但“301”調查結果能夠證實的是，美國確實忌憚中國在高新技術行業“彎道超車”。（4）以“301”調查結果為籌碼，尋求一筆deal，會是美方的最終目的，川普所想要的條件，很可能是在華投資的寬鬆條件，比如，中方放棄所謂的“強製性技術轉讓”。我們認為，川普下一步的舉措，是以限制中國企業在美投資為籌碼，來換取美國企業在中國投資的便利條件，而這個條件就是停止所謂的“強製技術轉移”，以維持美國在科技行業的領先地位。
市場觀點：靜待風險緩釋。本周市場大幅下跌，主要體現的是對需求，尤其是外需的擔憂。短期市場將受到影響，投資者一方面擔憂業績增長預期下調，另一方面風險偏好受到抑製，從後續的演繹來看，預計局部貿易摩擦將持續到美國11月的中期選舉，但考慮到兩國的貿易依存度，尚難演繹成全面的貿易戰。中期來看，關鍵在於確認經濟的表現，待短期風險緩釋後，將出現不錯的中期布局機會。短期事件上可關注貿易戰緩和的信號，從貿易摩擦的應對來看，中國將加大自主研發，進一步擴大開放，這有助於提升醫藥、醫療保健、汽車、航天航空、金融等領域的機會。中期來看，改革和創新的勢頭不會因貿易戰中斷，只會更強，將帶來盈利品質的提升。風格上維持龍頭思路，可逢低布局價值龍頭和成長龍頭，行業配置方面關注銀行地產、化工、建材以及TMT龍頭。
而在3月22日川普表示對中國商品征稅之後，中國股市應聲下跌，上周五上證指數下跌110點，跌幅高達3.4%。但美國股市的跌幅一點都不比中國少，道指在兩天之內下跌1100點，累計跌幅接近5%。
全球股市的集體下跌表明，在全球已經高度一體化的今天，貿易戰注定是雙輸的結局。
本次針對中國的貿易爭端涉及行業更廣泛。表面目的改善貿易現狀，深層原因在於中期選舉博弈及中國高端製造更新打破產業鏈分工穩態
中美貿易摩擦形成的三個原因，短期川普中期選舉拉攏“鐵鏽帶”反全球化的票倉；中期美國欲縮減對中貿易逆差帶來的經常帳赤字；長期中美互補的產業鏈分工穩態在《中國製造2025》面前打破。
核心結論：①中美貿易爭端更新成為短期市場最大變數，關係到全球經濟局勢及大國關係，全球股市大跌說明前期預估不足，密切跟蹤事態進展。②市場中期趨勢仍取決於基本面，歷史上盈利兩位數增長的年份，只要貨幣不全面收緊股市表現都不差，目前看今年亦如此。③行情的演繹更曲折，需要更多耐心，業績為王，緊握龍頭。科技類成長股借機去偽存真，金融為代表的價值股估值盈利匹配度較好。
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