萬物皆可“返利”，“省錢”概念第一股欲借殼上市

作者：王琪驥

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

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伴隨著中國消費產業的崛起，“為美好生活而省”成為很多人新的消費主張，而返利網則是這一個趨勢下崛起的“省錢”概念第一股。

2020年3月18日，ST昌九公告重組預案，將以發行股份及現金購買的方式，購買上海中彥信息科技有限公司（下簡稱“上海中彥”）100%股權，公開信息顯示，上海中彥系互聯網電商導購平台“返利網”的經營主體，本次重組意味著，交易成功後，返利網將借殼ST昌九登陸A股資本市場。

相關資料顯示，成立於2007年的返利網，是中國做在線導購業務的一家企業。

新消費興起“省錢”概念第一股誕生

關於ST昌九公告重組預案，據ST昌九公布的信息披露顯示——本次交易的擬置入資產為中彥科技100%股份，其中，擬置入資產和擬置出資產之間的差額部分，由上市公司及其指定控股子公司向上海享銳等14名交易對方發行股份及支付現金購買，部分交易對方則以支付現金方式購買其持有的中彥科技13.635%的股份；同時，由上市公司及其指定控股子公司向上海享銳等14名交易對方以發行股份方式購買中彥科技剩餘全部差額部分股份。

本次交易完成以後，中彥科技將成為上市公司的子公司，而此次重組的標的方上海中彥將以“返利網”APP及其網站（www.fanli.com）的形式，在重組交易完成後將實現借殼上市，正式登陸A股。

作為“省錢”概念第一股，返利網聚集了規模龐大的消費者群體，截至2019年12月31日，返利網的累計注冊用戶數超過2.4億。

據第三方數據平台QuestMobile的數據，2019年返利網APP月平均活躍用戶數為1063.94萬人；2019年第三方導購類應用中，返利網APP在月平均活躍用戶數、總使用次數名列行業第一。

從業績角度來看，據ST昌九公布的重組預案信息披露顯示，標的方上海中彥2017年、2018年和2019年營收分別為9.27億元、7.15億元和6.11億元，三年歸屬於母公司淨利潤分別為2.01億元、1.47億元和1.51億元。

公開資料顯示，目前與返利網同屬電商導購行業的上市公司值得買2019年年度營業收入預計6.6億元，淨利潤約1.2億元。

可以說，經過多年的積累，無論從用戶規模還是從盈利能力、包括品牌來講，返利網作為“省錢”概念第一股當之無愧。

從一個在線導購平台到“省錢”概念第一股的誕生，返利網的崛起與中國消費行業的發展緊密相關：

公開資料顯示，近年，伴隨著中國經濟轉型對刺激消費、擴大內需進而調整經濟發展結構的迫切需求，以及居民收入和消費能力的提升，從2014年起，中國消費市場取得了快速的發展。

對此，據中國發改委及商務部數據顯示，2019年消費對國民經濟增長的貢獻率是57.8%，已經連續六年成為拉動中國經濟增長的第一“主引擎”，其中，2019年，我國社會消費品零售總額41.2兆元，同比增長8%，消費對經濟增長貢獻率57.8%，拉動GDP增長3.5個百分點；2019年，居民人均服務性消費支出佔比45.9%，比上年提高1.7個百分點。鄉村消費增長9%，高於城鎮1.1個百分點。此外，實物商品網上零售增長19.5%，品質化、個性化、多樣化消費增多。

與此同時，伴隨著90後、00後成長為消費主力，新消費主義也在中國開始興起並形成為潮流：

一方面，改善型和享受型消費的佔比不斷提高；

另一方面消費品質經歷了從大眾消費到品牌消費到定製化消費的提升，這個消費轉型的過程與美國、日本、歐洲等地區相似，“過渡消費”之後，整個社會迎來了“新消費主義”的浪潮。

這一背景也促使了返利網的誕生——這一點，中國正在經歷與歐美國家一樣的消費歷程，在歐美國家及日本，伴隨“新消費主義”的崛起，一批類似返利網的企業也悄然而生，在這些企業帶動下，在歐美包括日本還形成了一個關於如何消費的產業鏈模式，比如美國的Ebates、新加坡的ShopBack等等。

“我們洞察到用戶希望網購過程中能省錢省力省時省心，電商平台也希望解決增長的問題，所以我們看到了其中的價值與機會。我們的第一個合作夥伴是當時最大的電商平台當當，此後我們不斷拓展，目前覆蓋了基本上中國主流的電商平台。”返利網創始人葛永昌曾在接受媒體採訪時表示，省錢消費的誕生背後是人性爆發的一部分，“我們認為人內心深處始終存在著省錢省力省事省心的需求，‘為美好生活而省’這個事情是有價值的，這個賽道是非常有價值的，所以我們一直堅持了下來，現在，返利網成了這個行業的代名詞。”

互聯網下半場的競爭：品效合一

作為一家公眾公司，給股東帶來持續穩定的增長這是一家上市公司的責任及業務。

然而，作為“省錢”概念第一股，返利網的增長空間如何呢？

這跟中國的消費發展趨勢密切相關——伴隨著中國經濟由從高速增長期轉入平穩增長期，中國家的消費觀念、消費習慣也在發生改變，開始從“隨便花”轉型轉移到“省點花”，“新消費主義”將持續發展。

在中國經濟的平穩增長階段，無論從商家還是從C端用戶來講，其需求都發生了變化：從商家角度來講，在互聯網下半場的競爭當中，品牌商既關注效果轉化，也重視品牌建設，也就是所謂的“品效合一”；從C端用戶角度來講，用戶希望用更少量的資金體會更為便品牌優惠和生活服務。

對此，申萬宏源證券研究員馬曉天、余劍秋指出，隨著電商格局演化進入下半場，高效低價流量的稀缺性凸顯，導購行業目前滲透電商用戶近40%，未來市場空間廣闊，而具體到返利網，因返利網誕生就帶有天然的流量轉化基因，因而在互聯網下半場當中佔據發展的先機。

關於返利網的運營模式，據GPLP研究發現，返利網的消費生意如下：

即通過引導用戶至電商平台或品牌商官網購買相關的商品或服務，根據實際成交金額獲取導購傭金收入（CPS），具體結算方式包括按實際成交金額的一定比例計算傭金或達到一定成交金額後的固定金額傭金。

此外，針對商家，返利網還提供廣告展示服務——通過在約定時間段、廣告位，投放廣告內容以取得廣告展示收入。其中品牌類廣告按照投放時長結算（CPT），效果類廣告則根據廣告實際達到的效果結算廣告服務費。

商家會員服務業務是向商家收取一筆固定金額的年度會員費，然後對電商或品牌商提供額外的推薦或展示機會。

在互聯網的下半場，面對B端商家及用戶的最新需求，返利網也同時全面升級了其服務：

為了更好的服務用戶，2019年，返利網開始啟動本地生活服務，全方位為用戶提供全場景的返利服務，截至2019年12月31日，返利網已經與多家知名電商平台和品牌商保持了良好的合作關係。合作夥伴覆蓋了網購、美食、票務、影音、旅行、出行、學習、健康等諸多生活消費場景。

在商家服務方面，面對商家品效合一的最新要求，返利網從流量導購模式升級為流量全域行銷模式——通過優質內容促進消費者種草，優惠措施加快拔草進程，且在統一平台完成，使品效合一的價值全方位體現，內容生態+數據引擎雙輪驅動。

早在2018年，返利網就開始發力內容——2019年9月，返利網App改版後增加了大量內容帶貨功能，包含圖文和短視頻，還自建了包含UGC和PGC的內容種草社區“發現好物”。

與此同時，2020年，返利網還將投入巨資打造“會買俠”原創扶持計劃，鼓勵更多的用戶產出深度優質內容，全面串聯種草、長草、拔草的消費路徑。

此外，為了更好的服務商家，返利網還正式開放了智能行銷系統，在內容推薦、搜索引導、創意建議、人群洞察、廣告投放等領域全面賦能行銷。

可以說，經過這系列戰略布局及執行，返利網的競爭力也在互聯網的下半場進一步加強，這使其業績增長曙光在望。

不過，返利網上市後將估值多少？能給上市後的股東帶來多大回報？返利網能夠成為中國的“Ebates”嗎？

作為美國知名的海淘返利網站，Ebates為用戶提供海淘購物解決方案，2014年,Ebates被電商巨頭樂天收購, 收購價格為 10 億美元。

對此，GPLP犀牛財經將持續保持觀望。