全國兩會傳遞積極信號： PE/VC迎多項政策利好

　　全國兩會傳遞積極信號： PE/VC迎多項政策利好

　　21世紀經濟報導 趙娜 北京報導

　　政府工作報告中提出的支持優質創新企業上市融資為PE/VC投資機構打開了更多的退出管道，這對行業整體、尤其是人民幣基金來說是極大的利好。

　　3月5日上午，十三屆全國人大一次會議召開，國務院總理李克強作政府工作報告。

　　其中，涉及PE/VC投資機構的幾大重大政策利好也被廣泛解讀。比如：設立國家融資擔保基金，支持優質創新型企業上市融資，將創業投資、天使投資稅收優惠政策試點範圍擴大到全國等。

　　多位受訪者接受21世紀經濟報導記者專訪時表示，政府工作報告明確提出提高直接融資特別是股權融資的比重，這對PE/VC行業來說是巨大利好，能夠鼓勵更多的資金進入到股權投資中。

　　“報告還提到很多具體措施，比如要把稅收優惠擴大到更多方面、讓高新企業上市更加通暢、流量漫遊價格水準降低等，這些都助力我國打造良好的創新創業生態體系、推動我國經濟結構更加優化。”全國政協委員、紅杉資本全球執行合夥人沈南鵬說。

　　過去五年，中國PE/VC行業實現了較大發展。截至2017年10月底，在中國證券投資基金業協會登記的私募基金管理人達21628家，已備案私募基金達6324隻，管理基金規模10.77兆元。

　　ChinaVenture的統計數據顯示，2017年創投市場披露的發生在中國區的案例3323筆，投資金額440.78億美元；私募股權市場披露的發生在中國區的案例1585筆，投資金額707.88億美元。而在2012年，中國市場披露的VC投資案例1532筆，投資金額105.53億美元；PE投資案例511筆，投資金額336.92億美元。

　　“PE/VC投資機構將資金以相對專業的眼光配置到優秀的中小企業中，基金和被投企業的利益是高度一致的，並可以通過投資後增值服務發揮更多財務以外的價值。這是典型的以資本的方式助力企業發展。”德聯資本合夥人賈靜接受21世紀經濟報導記者采訪時表示。

　　提出設立國家融資擔保基金

　　財政部部長肖捷在3月7日的記者會上表示，將繼續推動緩解中小微企業融資難和融資貴的問題、進一步發揮政府投資基金的引導和帶動作用。

　　“目前我們已經設立了國家中小企業發展基金和國家新興產業創業投資引導基金。在此基礎上，今年我們還要設立國家融資擔保基金，完善普惠金融發展專項資金政策，進一步優化中小微企業的融資環境。”肖捷說。

　　國務院在2015年時已提出加快融資擔保行業改革發展，更好發揮金融支持實體經濟作用，要設立國家融資擔保基金。

　　根據國務院的43號文《國務院關於促進融資擔保行業加快發展的意見》對國家融資擔保基金做出具體闡釋。其中提出設立國家融資擔保基金的基本原則是堅持政策扶持與市場主導相結合，對於服務小微企業和“三農”等普惠領域、關係經濟社會發展大局的融資擔保業務，尊重其準公共產品屬性，政府給予大力扶持。

　　“通過政府和銀行的風險共擔機制，可以降低中小企業獲得銀行貸款支持的門檻。”盛世投資管理合夥人陳立志告訴記者，北京市中小企業發展基金從2013年時開始籌劃布局“風險補償”的機制。盛世投資是北京市中小企業發展基金的受託管理方。

　　北京市中小企業發展基金設立的北京市小微企業風險補償基金，主要用於對補償基金合作機構開展小微企業信用貸款、短期周轉貸款、信用保證保險貸款等所產生的不良貸款本金部分給予一定比例的補償。

　　“融資擔保基金不但能支持創業的發展，更能整體服務於小微企業等多個領域，發揮普惠金融的價值。”合夥圈創始合夥人、中關村股權投資協會常務副會長鄭捷分析說。

　　支持創新型企業上市

　　在PE/VC行業內，在成長後快速發展、公司估值達到和超過10億美元的企業被稱為“獨角獸”企業，這些快速發展的企業成長到一定規模後希望通過二級市場進行融資、企業的早期投資人受限於基金存續期也存在通過被投企業上市實現退出的需求。

　　受限於A股上市在盈利能力等方面的要求，很多“獨角獸”企業選擇了赴美國資本市場、香港資本市場上市的計劃。

　　“政府報告中提出的支持優質創新企業上市融資為PE/VC投資機構打開了更多的退出管道，這對行業整體、尤其是人民幣基金來說是極大的利好。”賈靜告訴記者。

　　賈靜向記者表示，富士康的快速過會已經讓市場看到了政策的積極調整，後續更多關注在持續經營時間、盈利門檻、VIE架構、同股不同權等方面的政策走向。

　　鄭捷告訴記者，不僅僅是政府工作報告，包括兩會前後的很多監管動向都體現了政府對股權投資的重視，都給PE/VC行業釋放了很多利好資訊。

　　今年年初的證監會系統2018年工作會議上，證監會方面提出“改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度”。

　　今年3月2日，中國證監會發布《上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定》（“《特別規定》”），自2018年6月2日起施行。

　　證監會新聞發言人高莉就《特別規定》答記者問時說：“為更好調動創業投資基金進行長期投資和價值投資的積極性，便利投資退出和形成‘投資、退出、再投資’良性循環，有必要對符合一定條件的創業投資基金在市場化退出方面給予適當政策支持。”

　　近期有市場消息顯示，證監會發行部將對包括生物科技、雲計算、人工智能、高端製造這四大新經濟領域的擬上市企業中，市值達到一定規模的“獨角獸”企業，放寬審批時間和盈利標準，走“即報即審”的特殊通道。

　　“政策的調整給上市和擬上市企業帶來了估值上的好處，也更有利於投資角度的項目退出。但對處於更廣泛發展階段的企業，以及對PE/VC機構的募、投、管三個環節的影響仍有限。我們期待相關部門能夠給‘獨角獸’做出更具體的界定。”鄭捷說。

　　稅收政策鼓勵早期投資

　　政府工作報告指出，加強國家創新體系建設。其中包括，強化基礎研究和應用基礎研究，啟動一批科技創新重大項目，高標準建設國家實驗室。鼓勵企業牽頭實施重大科技項目，支持科研院所、高校與企業融通創新，加快創新成果轉化應用。

　　在賈靜看來，PE/VC投資機構正是通過資本的方式推動新技術的應用，貢獻於、服務於實體經濟的發展：“很多技術創新都可以應用在工業製造、新能源等領域，在更多的場景應用中實現賦能企業端的價值。比如今年的政府工作報告中提到要發展工業互聯網平台，這就是創新技術的典型應用。”

　　“創新的源頭是科技研發，這些指導建議不僅能夠促進產學研科技成果轉化，也為PE/VC投資機構提供了更好的優質標的池。”賈靜進一步分析，政府工作報告中還著重提出深化人才發展體制改革、推動人力資源自由流動等方向性意見，這都將有利於創業公司的人才團隊建設。

　　今年的政府工作報告還指出，將創業投資、天使投資稅收優惠政策試點範圍擴大到全國。

　　2017年4月，財政部、國家稅務總局聯合發布《關於創業投資企業和天使投資個人有關稅收試點政策的通知》，試點地區創業投資企業和天使投資個人投資種子期、初創期科技型企業，符合相關條件的，可按投資額的70%抵扣應納稅所得額。

　　試點地區包括京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、沈陽8個全面創新改革試驗區域和蘇州工業園區。

　　肖捷在前述3月7日的記者會上也談到，2018年要加大對中小微企業的支持力度。“主要是統一小規模納稅人年銷售額的標準，大幅擴展享受減半徵收所得稅優惠政策的小微企業範圍，使更多的企業能夠受益，並且考慮將創業投資和天使投資的有關稅收優惠政策在全國範圍內實施。”

　　“當有更多的資金願意進入股權投資領域，加上風險投資、天使投資的優惠政策擴大到全國，我們國家PE/VC投資的市場環境會越來越好。”陳立志說。（編輯 林坤）

責任編輯：陳靖