莫開偉：銀行設立理財子公司有何意義？

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 莫開偉

　　設立理財子公司比原來的資管公司理更有管理優勢，更有防控風險的能力。因為與普通的資產管理公司相比，理財子公司雖然是資管行業的新興主體，卻擁有普通資管公司不具備的行業優勢。

　　近日，設立理財子公司有了新進展。四大國有銀行中的中國銀行和建設銀行於11月15、16日發公告稱，擬分別全資出資100億元和150億元設立理財子公司，這無疑將銀行成立理財子公司的“熱情”推向了高潮，也打消了市場對國有商業對設立理財子公司不積極、不迫切的猜測。加上原擬注冊10億元至不超過100億元的中信銀行、江蘇銀行、招商銀行、華夏銀行、北京銀行、寧波銀行、交通銀行、光大銀行、平安銀行、南京銀行、民生銀行、廣發銀行、興業銀行、浦發銀行、杭州銀行、徽商銀行等16家商業銀行，目前宣布擬設立理財子公司的銀行達到了18家。

　　國有銀行加入設立理財子公司行列，已是大勢所趨，更是落實銀保監會發布商業銀行理財新規的現實需要：今年9月28日頒布的《商業銀行理財業務監督管理辦法》明確了商業銀行需設立理財子公司；10月19日，《商業銀行理財子公司管理辦法（征求意見稿）》頒布，這是繼“資管新規”和“理財新規”之後，監管部門發布的專門針對銀行理財業務的具體細則之一。 無疑，這是商業銀行認真落實監管政策要求的重要行動。而且，也要看到，設立理財子公司也是商業銀行自身規範理財行為，建立理財資金與銀行吸收的存款資金相互分離、避免風險相互傳染而應采取的必要行動；如果不設立理財子公司，意味著未來理財將寸步難行，無法走上理財正規途徑，將處處受到監管當局的監管處罰，使理財業務陷入停滯不前的局面，這對商業銀行經營發展也將帶來較大的製肘。尤其，更要看到，國有大行入局將進一步帶來資管市場的分化及生態鏈的重構，因為四大行理財規模較大，子公司成立後，對於現有的理財業務的市場競爭格局將產生影響。從經營規模、資管運營體制機制、人才儲備方面來看，四大行在市場競爭中佔有一定優勢，將更會推動商業銀行理財市場的發展壯大。很明顯，設立銀行理財子公司能對銀行理財業務發展產生深遠而又重大的影響。

　　具體看，商業銀行設立理財子公司將發揮四方面重要作用：

　　首先，將徹底實現資管業務的有序規範發展，防範風險在銀行表內與表外之間的傳遞。銀行理財子公司就是把自身負責理財業務的板塊拿出來，單獨成立一個子公司，原銀行為母公司。而理財子公司作為獨立的法人機構，既在法律地位上更加明確、管理和資源配置等方面享有更自由的決策權，最重要的是子公司以“獨立”的身份進入市場，更有利於資管業務的開展，推動理財業務專業化運營，有利於真正實現理財業務正向正規化。最為重要的是有利於強化銀行理財業務的風險隔離，推動銀行理財回歸資管業務本源，逐步有序打破剛性兌付；更有利於優化組織管理體系，建立符合資管業務特點的風控制度和激勵機制，促進理財業務規範轉型。

　　其次，有利實現理財業務與經營業務兩者風險的真正隔離，推動理財業務健康發展。從監管角度看，設立理財子公司後，風險隔離更加明確。資管業務是銀行的表外業務，設立理財子公司，可以在表外業務和表內業務間建立一道“防火牆”，防止表外產生的風險影響到表內其他業務，實現真正的風險隔離。而從銀行角度而言，“脫離”了資管業務，可讓商業銀行卸下資產負債表壓力，輕裝上陣地邁向融資主戰場。

　　再次，賦予了銀行理財業務活動豐富的內涵，推動理財產品品質的提升，進一步拓展商業銀行理財業務太空，為商業銀行理財業務擴張插上騰飛的“翅膀”。設立理財公司並投放運轉之後，商業銀行可開展直接投資股票、可發行分級理財產品、可與合規私募進行理財合作、還可進行一些非標業務投資、還可適當引進外資並與外資合作；同時還有取消銷售起點門檻、銷售管道擴充、無需強製面簽等經營優勢，可在很大程度上吸引廣大投資者，不致使理財業務出現下滑態勢，為穩定商業銀行經營奠定堅實的基礎。

　　最後，商業銀行理財子公司設立，更加夯實了理財業務的法律地位，使商業銀行理財業務運行在有效的監管框架之下，為掃除理財業務路線上的障礙創造條件。商業銀行成立理財子公司之後，使商業銀行能夠名正言順地開展理財業務，使銀行理財的法律地位更加明確：一則有效改變過去法律地位缺失、消除市場準入障礙，使商業銀行能夠實現跨市場開戶、交易和投資，有效消除了理財業務的多層嵌套。二則可有效降低理財產品通道費用，不致影響銀行投資業績。三則有利於銀行理財體制機制比如投資機制、風險機制、人才機制與資管行業的進一步接軌。

　　最為重要的是，設立理財子公司比原來的資管公司理更有管理優勢，更有防控風險的能力。因為與普通的資產管理公司相比，理財子公司雖然是資管行業的新興主體，卻擁有普通資管公司不具備的行業優勢：其享有母行的資源管道，具備足夠的實力和其他資管公司競爭；同時，理財子公司在流動性管理等方面會因為受到母行支持而更有優勢，在現金管理類產品的運作方面有較大的競爭力。

　　但今後需注意或解決的幾個問題：一是商業銀行需及時整合內部職能機構，為理財子公司設立並正常運行創造條件。因為資管業務本身就是很複雜的業務，對於銀行綜合能力、業務能力、系統能力等都有很高要求，在國外發達金融體系中也是如此，小銀行極少涉足資管領域。而且，理財子公司和商業銀行將是兩個獨立的法人主體，它與母行部門、分行和其他子公司之間如何融合、協同、競爭將是不小的挑戰。可見商業銀行存量業務整合難度較大，對商業銀行現有構架、一線網點人員安置等可能都是不小的考驗。二是搞好理財業務風控模式建設，防範好理財子公司經營風險，確保理財業務健康、可持續發展。主要是加強借鑒以往同業模型，提高開發自建模型的能力。利用金融科技的力量，通過自動化的系統來控制風險，將風險管理貫穿到每一個資管環節。另外，需要實現風險數據資訊的整合，把握同業之間的風險關聯性。積極構建數據平台，將系統內部的數據資訊進行整合共享，綜合分析理財子公司與母行、同業其他子公司風控體系的關聯性，將各機構存儲的有效資訊進行融合分析，確保風控系統數據管理的準確性和有效性。三是加大內部運行機制建設與產品創新研發力度，為理財子公司繁榮活躍奠定基礎。未來銀行系理財子公司的設立雖然促使理財業務更加市場化，目前還存在投研能力不足、資源獲得能力欠缺等問題。同時，未來運營體系內部關係尚不明確、大數據背景下客戶資源的維持與擴展能力不足、產品創新能力與專業人才支持力度欠缺、監管規則尚需進一步細化等。這需要各商業銀行及時設計內控運行機制，加大產品研發與創新力度，消除理財業務發展路線上的障礙。

　　(本文作者介紹：知名財經評論人、獨立經濟學者)