金融機構貸款投放總量穩中有增

　　2018年末，金融機構人民幣各項貸款餘額136.3兆元，全年增長16.17兆元，同比多增2.64兆元；貸款增速較上年提高0.8個百分點達到13.5%。信貸投放呈現總量穩中有增、結構持續優化的態勢。

　　一是信貸融資平穩回升，短期貸款增長明顯。2018年，隨著加強逆周期調節政策的效果逐漸體現，企業貸款餘額89.03兆元，同比增長9.9%，增速比上年末高1.1個百分點。從貸款結構來看，企業經營活動活躍度提高帶動滿足企業部門日常經營和流動性需求的短期貸款增速回升較為明顯，短期貸款及票據融資餘額增長2.2兆元，同比增速由2017年接近零恢復至6.7%的水準。而受基建投資放緩以及企業投資和擴張意願不足的影響，企業中長期貸款增速有所放緩，同比增速比上年末低4個百分點。隨著未來 “穩投資”和“補短板”工作有序展開，預計基礎設施投資將逐漸發力，企業信貸融資也將保持較為穩定的增長。

　　二是普惠口徑信貸增長繼續發力，投放品質不斷提升。2018年，央行加大了再貸款、再貼現和定向降準等多種結構性貨幣政策工具的使用力度，支持銀行增加小微和“三農”等普惠金融領域的信貸投放。全年普惠口徑小微貸款同比增長18%，比全部貸款增速高4.5個百分點；增量達到1.22兆元，較2017年實現翻番。“三農”貸款整體增速雖然有所放緩，但信貸向農戶傾斜的趨勢更為明顯。在全年涉農貸款增速回落的同時，農戶貸款繼續保持13.9%的高速增長態勢，農村金融資源配置更趨平衡。隨著普惠貸款考核口徑調整、新一輪定向降準實施及規範農村商業銀行貸款投放等政策的相繼落地，基礎金融覆蓋面將不斷擴大，流向小微和“三農”等普惠金融領域的信貸資源有望進一步得到疏通，相關貸款增長預計會有所增加。

　　三是房地產貸款增幅有所收窄，開發貸增速穩中略緩。在“堅持房子是用來住的，不是用來炒的”以及構建住房制度長效機制的背景下，房地產貸款增速持續回落。2018年，人民幣房地產貸款同比增長20%，增速較上年末下降0.9個百分點，下降趨勢較為明顯。受積極調整中長期住房供給結構、加強推進共有產權住房和保障性住房等政策的影響，保障性住房開發貸款增速依然相對較高，全年同比增速29.5%。受此影響，房地產開發貸款成為房地產貸款板塊的亮點之一，繼續呈現較快增長態勢。房地產開發貸款同比增長22.6%，較2017年增加5.5個百分點。預計在“房住不炒”的大背景下，未來房地產相關貸款依然將保持相對平穩的發展態勢，但考慮到穩健寬鬆的貨幣政策以及優質房地產企業融資情況的邊際改善，未來房地產貸款和房地產開發貸款的增長狀況可能存在一定改善空間。

　　四是居民信貸增長放緩，結構優化趨勢繼續顯現。在房地產市場受到嚴格調控的背景下，個人住房貸款增速整體呈現平穩回落態勢，並帶動住戶貸款整體增速出現下滑。雖然個人住房貸款仍在住戶貸款中佔據主導地位，但隨著住戶經營貸款和其他消費貸款的增加，個人住房貸款在住戶貸款中的佔比已經下降到接近50%的水準。2018年，隨著居民借貸消費習慣的變遷、互聯網金融消費管道的興起以及金融機構大力拓展零售領域對居民消費加以引導，消費性貸款繼續保持20%以上的較高增速。未來在“大眾創業、萬眾創新”的大環境下，住戶經營性貸款有望繼續增長，而消費性貸款也將隨著房地產市場的走穩以及我國居民消費能力和意願的提升保持較高的增速。

　　總體來看，2018年，貨幣政策更加注重引導和優化資金流向結構，在多次定向降準、一次全面降準以及各項支持實體經濟政策的共同作用下，金融機構信貸投放穩中有增，投向優化進程持續。2019年，由於經濟下行壓力依然較大，流動性將繼續保持合理充裕，但資金流向仍然存在瓶頸，貨幣政策傳導機制需要進一步疏通，金融支持實體經濟的效果有待增強。雖然表外融資收縮步伐逐步放緩，但非信貸融資增速短期內可能難以回升。同時，考慮到政策支持民營和小微企業的力度不斷加大，財政政策逐漸發力，貨幣政策定向調控力度持續增加，前期寬信用效果逐漸顯現，被壓抑的潛在信貸需求有望被釋放出來，預計2019年末信貸增速同比將升至13.5%-14.0%區間，信貸在金融支持實體經濟中發揮的作用也將進一步提升。（連平系交通銀行首席經濟學家、趙亞蕊系交通銀行金融研究中心高級研究員、梁棟材系交通銀行金融研究中心高級研究員）