物美與步步高入股重慶百貨商社的背後

就在日前，零售圈巨頭們又開始了資本運作。重慶百貨控股股東重慶商社（集團）有限公司（下稱“重慶百貨商社”）計劃以增資方式引入45%股權投資方為物美科技集團有限公司（下稱“物美”）、10%股權投資方為步步高投資集團股份有限公司（下稱“步步高”）。本次混合所有製改革投資人間接享有重慶百貨股份權益的價格為25.52元/股。

這事聽上去有些突如其來，但其實重慶百貨商社方面的混改由來已久，由於業績壓力巨大，其多年前就啟動了混改計劃，然而一路走來並不十分順利。

公開信息顯示，2016年10月，重慶百貨曾擬通過非公開發行的方式進行混改，頗有意思的是，物美和步步高當時就參與了混改。可是在再融資相關政策調整背景下，2017年2月，重慶百貨取消對非公開發行股票相關議案的表決。到了2017年10月，重慶百貨公告稱，控股股東重慶百貨商社正在籌劃重大事項，擬引進戰略投資者以推進商社集團開展混合所有製改革相關工作。但該籌劃在半個多月後就宣布終止，終止原因為當時混改條件不充分、方案論證不足，故而決定終止該重大事項。

儘管混改並不順暢，但重慶百貨商社並未放棄混改。時間到了2018年4月，重慶百貨公告稱，公司控股股東重慶百貨商社在重慶市政府的領導下，決定實行混合所有製改革，重慶商社計劃公開征集兩名戰略投資者，並分別出讓45%和10%的股權。2018年10月，重慶百貨公告披露，公司控股股東重慶百貨商社增資項目在重慶聯交所公開掛牌征集投資方。

這一次物美與步步高終於實現入股，而重慶百貨商社也一圓混改夙願，從此次45%和10%的股權佔股比例可以看出，沒有一個單一股東能實現對重慶百貨商社和公司的實際控制。

如果說實現混改，提升業績是重慶百貨商社一直以來的願望，那麽物美和步步高的“算盤”是什麽呢？

首先來看物美。根據筆者的觀察，物美系一直以來就非常偏好收購，從2004年開始，物美通過託管、收購、重組等方式，控制或擁有了北京超市發、京北大世界、天津大榮等全國20多家商業企業的400多個網點，成為零售業並購最活躍的民營企業。在2006年2月，其又斥資3.74億元收購了美廉美超市，4月以1.767億元控股寧夏新華百貨。物美還一度謀劃收購卜蜂蓮花的部分門市。之後物美通過要約成新華百貨大股東，收購鄰家便利店，接手並改造樂天瑪特在華北市場的21家門市，接管華潤萬家的五大賣場等。

物美系以“狼性”策略發展為主，這幾年，物美還開始了向全渠道轉型，比如物美與多點(DMALL)合作，將物美實體店打造成社區服務中心，同時物美與多點共同啟動並實現了在物美店鋪3~5公里商圈，線上下單，2小時送達的五環全覆蓋配送網絡。同時一部分物美的老店也在升級改造。

這次入股重慶百貨商社，一直有全國布局野心的物美相當於用自己慣用的並購手段，實現了對於西南零售市場的擴張，而且這也是拓展其全渠道多點(DMALL)的線上線下合作商機。

再看步步高，這個湖南區域零售龍頭企業，一直以來都有著轉型和擴大版圖的想法，重慶地區尤其是西南零售市場對於步步高而言至關重要。步步高集團成立於1995年3月，集團業務主要涉及零售貿易、電子商務、商業地產、互聯網金融、物流運輸等多個業態，截至2018年底，步步高集團686家各業態門市已覆蓋湖南、廣西、江西、四川和重慶等地。2018年2月，騰訊、京東入股步步高，目前正推動該公司數字化轉型，智慧零售持續釋放價值。本次步步高入股重慶百貨控股，無疑是步步高在西南地區深化發展的又一重要舉措。

步步高集團表示，願積極參與國有企業混改，為全面深化改革工作的落實出一份力。在此過程中，步步高集團將與戰略合作方、重慶百貨高度融合，互惠互利，共同開拓市場，深入優化供應鏈。

根據重慶百貨2018年年報，該公司主營業態為百貨業態、超市業態及電器業態；報告期內，該公司實現營收340.84億元，同比增長3.55%；實現淨利潤8.31億元，同比增長37.28%；公司深耕重慶，重慶地區營收佔主營業務比重達92.25%。

重慶百貨這樣的業績和區域優勢表現也是步步高所看重的。

在筆者看來，經過此番資本合作，步步高、重慶百貨、物美三方攜手，將有望在數字化、供應鏈、場景、用戶等方面進行資源的整合互補，重塑西南商超市場的協同與布局。這也是未來西南零售市場格局改變的三大領頭企業的共同戰略。