楊凱生：投資者教育是對金融機構資產管理水準提升的一種倒逼

　　文/新浪財經意見領袖專欄作家 楊凱生

　　中國財富管理50人論壇（CWM50）於近日在深圳舉行“深圳先行示範區首屆金融峰會暨中國財富管理50人論壇2020年會”，以“雙循環新格局與資本市場新征程”為主題，廣泛邀請政府與監管部門負責人、專家學者及業界領袖展開高水準的思想交流，分享真知灼見、展望前沿趨勢。

　　中國工商銀行原行長楊凱生在CWM50《新規下的健康投資文化培育——金融投資者調查研究報告（2020年度）》課題成果發布會上進行致辭。作為課題牽頭人，他表示，資產管理市場在促進居民儲蓄向投資轉換、間接融資向直接融資體系過渡等方面發揮了積極作用。但也面臨著金融產品的銷售機構和投資者一定程度上不夠成熟、不夠理性等問題，投資者教育的不充分是造成這種現象的重要原因之一。他認為，在新形勢下，做好投資者教育工作的重要性越來越突出，這不僅是金融行業重要的社會責任，也是金融機構自身不斷走向成熟的標誌。

　　以下為致辭全文整理。

　　今天我們很高興在中國財富管理50人論壇年會上發布由論壇組織推動的、主題為《新規下的健康投資文化培育——金融投資者調查研究報告（2020年度）》的課題成果。這個課題報告歷時一年多，其中雖然經歷了疫情的衝擊，但大家多次進行溝通，凝聚了課題組成員們的不少心血，同時也離不開監管部門領導和業界人士的大力支持。作為課題牽頭人，在此我首先表示誠摯的感謝！

　　關於健康投資文化培育，這個話題是很大的，內容涵蓋面也是很廣的，我們在做這個課題研究的時候，選的切入點是投資者教育。因為我們考慮這是健康投資文化培育的一個重要方面。從全球的情況來看，無論成熟市場還是新興市場，投資者教育都是各個國家和地區的監管部門和行業自律組織的一項重要工作，而且是一項基礎性、長期性的工作。

　　黨的第十九屆四中全會明確提出，“要健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系”。十九屆五中全會通過的關於“十四五”和2035遠景目標建議中也明確提出，“要建立現代金融體制”。這個要求很高、內容很豐富，涉及需要做的工作，需要落實的任務很多。提升金融市場投資者的投資水準、風險識別能力，轉變投資理念，是其中應有之意。投資者要樹立自主決策、風險自擔的概念，逐步破除剛性兌付的意識。這是衡量金融市場的完備、成熟、現代化程度的重要標準和必然要求。

　　經過這些年的發展，我國資本市場已經具有相當的規模。隨著法律法規的不斷建立和健全，基礎性制度已經逐步完善，金融產品和金融工具不斷創新，投資者投資理財的觀念在逐漸普及、信心在不斷增強，原先銀行的一些儲蓄客戶分流到資本市場。我國資產管理市場已經成為社會大眾參與改革開放、分享發展成果、實現財富保值、增值的重要渠道。

　　資產管理市場在促進居民儲蓄向投資轉換、間接融資向直接融資體系過渡等方面發揮了積極作用，但也面臨著金融產品的銷售機構和投資者一定程度上不夠成熟、不夠理性等問題。造成這種現象的原因是多方面的，但投資者教育的不充分顯然是重要原因之一。

　　2018年4月起，資管新規及系列配套細則陸續頒布，資產管理行業開始回歸“受人之托、代客理財”的本源。同時，期限匹配、“打破剛兌”等要求也給資產管理機構帶來了轉型挑戰。

　　今年4月，國務院金融穩定發展委員會召開了第26次會議，研究加強資本市場投資者保護，強調“依法加強投資者保護，提高上市公司質量，確保真實、準確、完整、及時的信息披露，壓實中介機構責任，對造假、欺詐等行為從重處理”。

　　在這樣的新形勢下，做好投資者教育工作，其重要性越來越突出。我們認為：

　　首先，加強投資者教育是實現資本市場長期穩定發展的需要。所謂投資者教育就是要引導投資者樹立正確的投資理念，掌握正確的投資方式，從盲目入市轉換到理性投資，讓投資者通過各種形式的學習，更多地了解基礎經濟金融知識，學會參與資本市場的方法，認識進入資本市場進行投資理財的機會和風險。投資者教育的對象主要是中小投資者和散戶，但培育更多合格的優秀機構投資者也是十分重要的、十分緊迫的。投資者素質的普遍提高，是市場健康穩定發展的重要基礎。

　　其次，加強投資者教育是保護中小投資者權益的需要。發展資本市場必須注意保護中小投資者的權益。中小投資者相對缺乏投資的專業知識，在信息掌握上也處於弱勢。因此，加強投資者教育在某種意義上就是保護中小投資者的合法權益，使中小投資者在進入資本市場時，讓他們盡可能多的知道如何從自己的實際情況出發、從自身所能承擔的風險和自己期待的收益等方面綜合考慮，權衡選擇，謹慎投資，有效防範風險。

　　此外，加強投資者教育是實現行業自律的需要。一些金融機構在開展相關業務時，似乎面臨著兩難選擇，它既要宣傳產品的收益，又要揭示產品的風險；既要向投資者介紹選擇投資產品的一般原則，又不能代替投資者做具體的判斷和決策；金融機構作為中介機構既要保護公眾的投資熱情、促進資本市場的持續發展，又要做好風險揭示工作，防止誤導投資者，切實保護投資者合法權益。因此，進行投資者教育在一定程度上對金融機構自身資產管理水準的提升、風險管理能力的增強、金融服務質量的改善都是一種倒逼。

　　所以，開展投資者教育不僅對投資者有益，對金融機構自身也是有幫助的。這不僅是金融行業重要的社會責任，也是金融機構自身不斷走向成熟的一個標誌。從這個意義上講，投資者教育並不是單向的誰在教育誰。   

　　我們選擇研究健康投資文化的培育問題，是因為投資者是金融行業可持續發展的基礎，保護投資者就是夯實金融機構可持續發展的基礎。在此背景下，借由中國財富管理50人論壇這個平台開展了本次課題研究，在研究過程中汲取了各方面的意見。雖然疫情阻礙了大家面對面的交流，但通過線上研討等多種方式，我們認真聆聽了各方面的意見，進行了認真的討論，對報告進行了幾次修改和完善，並會盡早正式出版。期待這個課題報告能夠給監管部門、自律組織和金融機構提出一些參考的建議，能夠給業界提供實踐的指引。

　　今天發布的課題成果主要包括三方面的內容：一是總報告；二是調研篇；三是案例篇。

　　總報告對於健康的投資文化內涵和投資者教育的內容進行了梳理，並在此基礎上對形成健康投資文化的要素進行了分解，對各方面的市場主體在實踐活動中面臨的問題和挑戰進行了總結，並通過中外對比提出對加強投資者教育和培育健康投資文化的相關建議。

　　調研篇雖然篇幅不長，但卻是整個報告的重點。主要通過對我國具有代表性的資產管理機構、互聯網機構客戶以及理財客戶經理進行的問卷調研，對投資者金融知識結構、投資態度和金融行為進行了一定的描繪。

　　案例篇通過銀行銷售轉型、投顧業務前景、海外經驗等方面的比較詳實的案例報告，呈現了中國資產管理行業投資者教育和保護工作的現狀與前景。

　　這個報告形成已經有了半年多的時間，由於疫情的影響，報告發布有所延誤。現在回過頭看，報告的有些內容在跟上形勢的發展方面還有一些問題。因此這篇報告主要是前期形成的階段性成果，希望為監管部門和業界人士提供一些參考。

　　謝謝大家今天來參加我們的報告發布會，謝謝！

課題牽頭人、中國工商銀行原行長楊凱生

　　(本文作者介紹：工商銀行原行長、銀監會特邀顧問)