來源：微信公眾號 金石雜談
本文部分內容綜合自香港經濟日報
全球第五大電信設備製造商，總部深圳的中興通訊（00763）（深：000063），成為“狂人”川普冷戰思維的最新“中槍者”。美國商務部向該公司發出為期7年的封殺令，禁止美國企業向其出售零件，中興AH股今早緊急停牌，雖然幸免遇難。但中興供應商以及軟體設備股遭遇重挫。
回想俄鋁，中興後市危矣？
4月6日，美國發布了新一輪對俄羅斯的製裁決定。美國財政部外國資產管理辦公室宣布，將對7名俄羅斯商業長官人及其擁有或控制的12家企業、17名俄羅斯高級官員、一家俄羅斯國有武器進出口企業及其下屬銀行實施製裁。
4月9日（上周一），在港上市的全球第二大鋁生產商俄羅斯鋁業股價大跌50%，在倫敦上市的俄鋁母公司En+集團盤中大跌25%。在莫斯科上市的俄鋁當日同樣大跌近30%。根據製裁令，歐柏嘉在美國的個人資產被凍結，或導致俄鋁的債務無法償還。
4月16日俄鋁再度重挫30.39%，報1.42港元。製裁前股價4.64港元，現價為1.42港元，市值目前為216億港元，6個交易日市值蒸發70%，蒸發490億港元。今日股價雖然反彈8%，此前也一度跌超7%，後市前景仍然不容樂觀。
中興是中國僅次於華為的電信製造商巨頭，其生產的設備中約25%-30%零件皆由美國企業提供，故今次封殺令大概率將帶來沉重打擊。代表中興通訊供應商的出口管制律師Douglas Jacobson就稱，“鑒於他們（中興）對美國產品和軟體的依賴，這對公司產生潛在的重大短期和長期負面影響。”
中興今早緊急停牌，雖未波及，但中興供應商以及半導體設備股遭遇重挫。
中興的元器件供應商Acacia通信公司30%的銷售額來自中興，今日收盤重挫35.97%，報價25.63美元，市值一夜蒸發5.77億美元，現市值僅剩10.3億美元。中興通訊在香港供應商摩比發展重挫15.04%，報價15.04%，報價0.96港元，市值蒸發1.4億港元，現市值為7.88億港元。中興通訊的A股供應商中富通跌7.68%，天和防務跌4.07%，中興通訊台灣供應商正淩精工跌1.65%。彭博數據顯示，摩比發展有46%的營收來自中興通訊，天和防務有28%，中富通有20%，正淩精工則是有20%。
受中興通訊遭美封殺，港股手機設備股和半導體軟體股齊跌，中興供應商摩比發展重挫。丘鈦科技跌4.3%，舜宇光學跌5.77%，領跌藍籌；瑞聲科技跌4.55%，比亞迪電子跌6.36%，摩比發展跌15.04%。
無論是手機終端還是AI研發，中興存在對美國產業鏈上遊的高依賴度，中興前景不容樂觀！
美國製裁中興前因後果
來源：界面
美國政府於2011年5月24日將3家向伊朗出口管制設備及技術的中國公司，列入黑名單。而美方隨後對中興展開為期長達5年的調查，了解該公有否違反對伊朗的製裁令。
在2016年3月，美國商務部一度對中興通訊施行出口限制，禁止美國元器件供應商向中興通訊出口元器件，軟體，設備等技術產品，原因是涉嫌違反美國對伊朗的出口管制政策。
但經中美討價還價後，中興通訊同意認罪協商，美國政府祭出重罰12億美元的分處，該公司並立即支付8.92億美元罰款，另3億美元罰款獲緩繳7年。同時，三名中興高層成員因禁運事件擔責下台。
4月16日，美國商務部認定中興通訊做了多次虛假陳述。美方稱，根據協定，中興通訊承諾解雇4名高級雇員，並通過減少獎金或處罰等方式處罰35名員工。但中興通訊隻解雇了4名高級雇員，未處罰或減少35名員工的獎金。
美國商務部部長羅斯在聲明中說，“中興通訊誤導（美國）商務部。中興通訊沒有譴責（涉事）員工和高管，反而給予獎勵。這種令人震驚的行為不容忽視”。結果，美方便於北京時間昨晚，宣布對中興禁售零件長達7年。
對中興通訊影響幾何？
中興通信的主營業務有基地台，光通信及手機。其中，基地台中部分射頻器件，手機內的結構件模組等均可基本滿足自給需求。唯有芯片，在三大應用領域均一定程度的自給率不足。
有行業人士指出，一台基地台有1顆芯片被禁運，整台基地台就無法交付，而目前基地台上的電路板除了幾顆數字基帶芯片是自產的，通信鏈路上的射頻，PLL，ADC / DAC乃至外圍測量電源電壓的芯片都找不到國產供應商的身影。雖然整機廠通過自產基帶芯片掌握核心算法，但是，卻無法解決被國外芯片供應商“卡脖子”的問題。
此外，在手機芯片以及5G研發上，中興通訊也與美國企業高通，英特爾等有深入的合作，如果禁售令生效，無疑對美國企業也將會形成重大打擊。美國光學元件生產商的股價在周一交易中普遍下跌。
中信證券通信組指出，由於中興的基帶芯片，射頻芯片，存儲，大部分光器件均來自美國，短期內影響重大。已有訂單的交付，訂單的新獲取都將受到很大影響，預計交付，回款都會受到影響，是否會因為延遲交付導致客戶側的罰款需要根據披露的進一步資訊判斷。
總體而言上遊可替代性較弱在終端基帶芯片上，高通可被展訊取代光模塊層面，光迅科技（深：002281）。中際旭創（深：300308）可以在封裝部分進行替代，同時國產也具有10G以下光芯片能力，但高速光芯片部分依然依賴進口。博通，英特爾的基地台基帶FGPA，伺服器芯片目前沒有替代品，美光的存儲可考慮從韓國進口，總體而言可替代性較弱。
招商證券就中興通訊禁運事件發表研究報告，認為中興通訊的三大應用領域裡，芯片門檻最高的板塊是RRU基地台，需要較長時間實現國產替代，光通信和手機產業鏈門檻相對較低，但整體來看，還是偏低端應用。
招商證券表示，禁運事件對於通信產業衝擊較大，也敲響了半導體產業的警鍾，自主可控不僅僅是口號，而是涉及到國家安全，國計民生的要務。
中金公司分析師黃樂平和王興林指出，如果中興不能同美方再次達成和解，中興將無法採購到關鍵零組件，對生產造成不利影響。可能影響未來5G 網絡的推進。
野村分析師Joel Ying表示，截至2017財年，美國產零組件估計佔中興通訊原材料總成本的10%-15%。而由於在短期內難以找到替代零組件供應，如果禁令在整個七年內實施，該公司的供應鏈可能會中斷。
美國封殺中興背後是一場“科技冷戰”
下一步劍指華為？
香港經濟日報報導，美國商務部下令禁止美方企業向中國通訊設備製造商 - 中興通訊，提供零組件，無異於扼殺其生產美方祭出令市場愕然的重招，顯然有重要的意圖，相信是要遏製中國的5G產業成長，背後是一場中美科技冷戰。
事實上，5G技術將為自動駕駛汽車，虛擬實境，以及其他創新技術帶來其所需要的超高速數據傳輸，甚至可應用於軍事用途。
全球各地的電信運營商都正在為下一代技術5G做準備，甚至出現百舸爭流的局面；其中，中國的代表是華為和中興通訊西方代表為芬蘭的諾基亞（諾基亞）以及瑞典的愛立信（愛立信），美國的參與者則是高通（高通）。
美國商務部下令禁止美方企業向中國通訊設備製造商 - 中興通訊，提供零組件，無異於扼殺其生產？
香港經濟日報表示，美國為何要出重手，對中興下達零件“禁運令”，背後就是要遏抑中國5G發展，確保美國科技的絕對優勢，防範中國的挑戰。
有觀察人士指，美方此舉是不想以美國廣闊的市場“養肥”華為，間接幫助華為累積實力發展5G，反過來威脅美國。
中金公司的更是表示，美國商務部對中興通訊施加出口權限禁止令，若不能在1 - 2月內達成和解，會影響通信設備和手機等業務的正常生產與銷售，更重要的是，美方的措施有可能影響中國未來5G網絡的推進。
美國封殺中興背後是雲計算的爭奪
阿里巴巴或受衝擊？
美國貿易代表處（USTR）據報正研究發起新的301調查，指摘中國不公平地限制美國在雲計算和其他高科技服務方面的貿易。
美國財政部正制定措施限制中國對美投資。消息指，此類限制措施可能被用於服務貿易。例如，美國可能會禁止阿里巴巴集團在美國提供雲計算服務，或者阻止該公司在美國市場的業務擴張，直至中國取消對美國企業的限制。
雲計算公司通過互聯網提供包括存儲，軟體和分析在內的電腦服務，市場太空廣闊。一旦USTR真的提出申訴，這也將是繼鋼鐵與鋁關稅，知識產權糾紛之後，中美此次貿易戰中的第三戰場，將增加中國報復的風險。
中興被美封殺背後是美國精準掌握中國軟肋
中信報告認為，中興通訊本次遭美國禁運芯片不是一個孤立事件，而是中美貿易戰下的一個縮影。對中興通訊的長期影響需要看兩國之間後續的談判斡旋結果，以及國產自主可控替代化的發展進程。
有業內人士表示，通過本次製裁可以看出，中國在芯片、元器件領域仍然較為弱勢。只有堅持《中國製造2025》強國戰略，大力發展創新產業，逐步彌補產業差距，做大做強實業，才是應對此類風波的終極手段。
雪球大V“TechSugar”表示，美國敢於向中興下狠手，是掐準了中國資訊產業鏈上的七寸：部分核心元器件既無法自供，也沒有其他非美系供應商可供選擇。
中興再次被製裁後，TechSugar在行業人士中做了一個小調查，大家普遍認為，中國的反製措施，不外乎禁止高通等有國內競爭對手的廠商在中國銷售芯片。憑借龐大的應用市場，中國可以禁買，但基本上沒有同等威力的禁售手段。如同美國空襲敘利亞一樣，在資訊產業供應鏈之戰中，中美之間也是一場不對稱的戰爭。
中美之間的不對稱，並不體現的應用層。中國在應用層的實力與美國的差距遠小於在物理層或者說硬體層面的差距。通用處理器和記憶體銷售額高，國內已經非常重視，但美國廠商在高性能模擬器件（包括射頻器件）、FPGA、EDA工具等領域的領先優勢，並不比通用處理器或記憶體小，這些領域某種產品驟然斷供，都能造成停產。所以供應安全，並不在於某種產品是否位列“高端”，只看你自己是否能夠設計生產。
責任編輯：張海營
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