麗人麗妝倒在IPO門檻前 壹網壹創能否扭轉戰局？

　　麗人麗妝倒在IPO門檻前，逾七成收入來自百雀羚的壹網壹創能否扭轉戰局？

　　來源：信披頭條 

　　文 | 吳亦凡

　　5月4日，杭州壹網壹創科技股份有限公司（下稱“壹網壹創”）在中國證監會官網披露招股書申報稿，擬衝擊創業板。

　　而四個月前，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司（下稱“麗人麗妝”）IPO上發審會時被否，遺憾地倒在IPO門檻前。

　　壹網壹創，麗人麗妝，同樣ABAC結構的名字，同樣都是電子商務服務提供商。期待壹網壹創扭轉戰局，順利跨過IPO那道彈性的門檻。

　　都是化妝品差價買賣的生意

　　比較兩家招股書可以發現，麗人麗妝、壹網壹創主營業務相似，都是線上化妝品零售。麗人麗妝說的比較直白，壹網壹創的表述卻有些誤導性。

　　麗人麗妝此前披露的招股書顯示，從2014年到2016年及2017年1-6月，其營業收入的90%以上都來自於化妝品電商零售業務，品牌行銷業務介於2.31%~5.38%之間。

　　麗人麗妝招股書稱，“化妝品電商零售業務”是指公司獲得品牌方授權後，在天貓平台開設品牌官方旗艦店，以網絡零售的形式把化妝品銷售給終端消費者。公司利潤來源主要是銷售價格與採購成本及期間費用的差額。

　　而壹網壹創的招股書選擇了“品牌線上行銷服務”這樣的表述。聽起來像是為品牌方提供行銷服務，收取服務費的模式，但仔細看下來，其實“品牌線上行銷服務”和麗人麗妝的“化妝品電商零售業務”實質上是一樣的。

　　信披頭條（微信公眾號：shzhenghui）查閱壹網壹創招股書發現，“品牌線上行銷服務”的上遊為品牌方，公司與品牌方達成協定從品牌方採購商品，按其終端銷售指導價通過天貓、唯品會等線上平台進行推廣和銷售，從中賺取差價。

　　2015年到2017年，“品牌線上行銷服務”在壹網壹創主營業務收入中佔比分別為74.45%、72.39%、70.24%。

　　麗人麗妝的“遠親”與壹網壹創的“近鄰”

　　兩家公司不僅主營業務如出一轍，面臨的挑戰也有著相似之處。

　　據此前公開消息，麗人麗妝IPO上會被否的一個重要原因或在於其與阿里巴巴剪不斷、理還亂的關係。發審委會議上提出的一個核心問題就是，請麗人麗妝說明與阿里巴巴在平台運營服務、廣告推廣費用、推廣活動安排、搜索排序及其他交易條件方面是否與同行業可比公司一致；麗人麗妝是否因阿里巴巴入股而存在降低獲客成本、增加獲客管道等特殊利益安排，是否存在利益輸送。

　　麗人麗妝有阿里巴巴這個“遠親”，壹網壹創也有百雀羚這個“近鄰”。

　　壹網壹創招股書顯示，壹網壹創已經與百雀羚保持了近6年的合作關係。2015年到2017年，壹網壹創為百雀羚提供品牌線上服務、線上分銷合計所取得的收入佔主營業務收入的比例分別為82.3%、75.81%和73.05%。百雀羚品牌直接毛利對公司直接毛利的貢獻分別為55.9%、49.07%和44.05%。

　　除了“遠親”、“近鄰”外，在“返利”這件事上，壹網壹創、麗人麗妝也有走過了一條相似的路。

　　在壹網壹創與麗人麗妝兩家的招股書中均表示，供應商根據銷售商的採購情況，以及預先協定的返利政策給予銷售商獎勵屬於線上行銷服務模式的慣例。

　　麗人麗妝招股說明書明確，公司與品牌方或其國內總代理商於每年或協定時段內簽署採購協定，約定返利條款，設立目標採購量或銷售量、按時付款等返利指標，公司在完成相應指標後，獲得相應返利，主要形式包括現金返利、貨物返利、紅票結算和票扣結算。公司根據預計銷量和當期的採購金額，依照合約約定的返利比例預提返利，計入其他應收款，並衝減當期存貨採購金額。之後根據存貨的實際銷售情況，將已預提的返利結轉計入各期成本，根據實際收到的返利金額，對預估返利進行調整，調整各期攤銷計入成本的金額。

　　麗人麗妝招股書數據顯示，2014年至2016年返利金額分別為約1億元，1.33億元，1.75億元，分別佔該年主營業務毛利的36.71%、30.50%和24.56%。

　　這也引發了發審委的關注。在第23次發審委會議上，發審委提出發行人（麗人麗妝）報告期品牌方返利金額較大，品牌方執行的返利政策對發行人（麗人麗妝）經營業績構成重要影響。

　　壹網壹創招股書申報稿中對“返利”沒有麗人麗妝那麽詳細的描述，只是表示公司會與品牌方在合作協定中約定，根據公司採購情況給予一定金額返利，公司可用返利額度抵扣貨款。

　　2015年到2017年，壹網壹創的返利金額分別為4408.15萬元、7213.23萬元和12696.09萬元，分別佔該年主營業務毛利的47.92%、34.82%和38.5%。返利金額在當年主營業務毛利中所佔比例與麗人麗妝不相上下。

責任編輯：白仲平