李湛：補貼退坡如期而至 提升基礎配套是亮點

　　文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李湛 王曦

　　新能源汽車行業前景分析： 動力電池龍頭企業受益較大， 整車企業或將迎來洗牌，充電樁行業加速發展。

　　1．事件回顧：新能源汽車推廣補貼方案頒布

　　3月26日，財政部發布了2019年度的新能源汽車推廣補貼方案。該《方案》將由即日起正式實施，《方案》內容依舊覆蓋了各種新能源汽車。作為行業每年最重要的政策性風向標，今年政策頒布較晚（對比2018年2月初），而且過渡期也由2018年的5個月縮短為4個月。

　　2．新規點評

　　《方案》正式頒布後，我們注意到其內容與2018年的補貼方案有些變動，但大方向仍未改變，既“扶優扶強”、分階段釋放壓力、完善基礎配套。

　　2.1．國補大幅退坡

　　在新《方案》中，最大的特點是補貼金額大幅退坡，並且提高了純電動車續航裡程的門檻。1）補貼金額退坡50%左右，符合前期市場預期；2）純電動乘用車續航裡程門檻由150公里大幅提升到250公里，提高了純電動車的實用性。車企前期以有所準備，近期新車型普遍續航裡程較長，提高門檻的影響較小；3）過渡期（至6月25日）內，不符合2019年補貼標準的車型按照2018年補貼標準0.1倍執行，符合2019年補貼標準的在過渡期內按照2018年0.6倍執行。此條例緩和過渡期前後補貼變化，盡量避免搶裝導致市場大起大落；4）能量密度門檻變化不大，補貼範圍由105-160KW/KG改為120-160KW/KG，雖然補貼倍率略有調整，但並沒有提高天花板，動力電池行業的格局不會有太大的改變。

　　2.2．地補將扶持基礎設施建設

　　《方案》中指出，在過渡期後，地方購置補貼將退出市場，改為補貼充電設備、加氫設備等基礎設施。對此市場前期已有相關傳聞，我們認為基礎設施增長速度較整車慢，可以說限制了部分消費者購買新能源汽車的欲望，同時也降低了存量用戶的使用體驗。新地補政策如能頒布的話，將從另一個維度促進行業的全面發展，同時也避免了地方保護主義（整車）的延續。

　　2.3．加快撥付營運車輛補貼

　　營運車輛迎來利好，《方案》提到中對營運車輛補貼分階段發放的新條款，但未涉及具體比例。從2019年開始，營運車輛在購置時即可領取部分補貼，在完成2萬公里後撥付剩餘補貼。我們認為，提前撥付部分資金可以緩解運輸部門的資金周轉壓力，對企業的現金流有一定的幫助，可以提高運輸企業使用新能源汽車的意願。

　　2.4．客車和專用車同樣退坡明顯

　　新能源客車和專用車退坡幅度同樣接近50%，以常見的8-10米非快充純電動客車為例，國補上限由2018年的12萬元降至2019年的5.5萬元，降幅達到54%，同時調整系數也變的更為苛刻，能量密度調整為不低於135WH/KG，EKG值也有所調高。

　　2.5．新能源公車和燃料電池車影響較小

　　地補退出不涉及公車和燃料電池汽車，由此可以看出我國政府對發展下一代（燃料電池）技術的鼓勵，以及對加快公車輛新能源化的支持力度。

　　2.6．產品質量與補貼掛鉤

　　《方案》中提到了由於產品質量引發重大安全事故以及經有關部門認定存在重大質量缺陷的產品，將面臨退出《目錄》以及取消補貼資格的懲罰，與本月發布的《關於進一步加強新能源汽車產品召回管理的通知》一脈相承，將有利於提升新能源汽車產品的品質和安全性。

　　3．新能源汽車行業前景分析

　　動力電池龍頭企業受益較大。由於《方案》進一步提升了續航裡程的門檻，我們預計市場將進入純電動乘用車400公里+續航能力的時代，平均單車帶電量較2018將進一步提升，從而促進了對動力電池的需求。頭部企業由於性能、生產規模和下遊配套等優勢，將進一步鞏固優勢，確定在全球供應鏈中的一席之地。

　　整車企業或將迎來洗牌。由於補貼退坡購車成本產生變化，部分車企調整了整車售價，例如蔚來ES8上調5萬元，相比原售價上調幅度在10%左右。我們認為，對關鍵零組件或供應鏈有較強話語權的車企擁有對整車成本有較好的控制能力，可以較為從容的面對補貼退坡。而其他車企或將被迫提高車價，導致市場競爭力下降，或將影響行業格局。

　　充電樁行業加速發展。在新《方案》的框架下，地補將向充電樁等基礎設備傾斜，可望解決目前“充電難”等瓶頸問題。不但可以加速充電樁行業的發展，也可以提升新能源汽車的使用便利性，消除整車地方保護主義的不利因素。

　　(本文作者介紹：中山證券研究所首席經濟學家、研究所所長)